560 元定增价，两个月浮亏过半：江波龙的豪华接盘团，一个都没跑掉

10 月 14 日，江波龙 A 股收报 271.2 元，市值缩到 1297 亿。

如果从 8 月 17 日定增股份上市算起，还不到两个月。那批以 560 元 / 股拿货的机构，浮亏已经达到 51.6%。

说白了，买入即腰斩。

更尴尬的是，这单定增的认购名单，可能是今年 A 股科技股里最豪华的一批。

21 个席位，明星云集，一个都没跑掉

参与江波龙 A 股定增的 21 家认购方，覆盖了公募、外资、牛散和产业资本。

公募有 7 家。易方达拿了 94.73 万股，大约 5.3 亿元，按当前价算浮亏约 2.7 亿。财通基金 44.23 万股，浮亏约 1.3 亿。诺德 39.54 万股，浮亏约 1.1 亿。南方、华夏、国泰、东方阿尔法也不同程度被套。

外资有 QFII 摩根士丹利。

牛散阵营里，法拍常客钟革在列，还有赵启祥、贺伟、王伟民等 8 个自然人。

产业资本方面，星宸科技、阳光电源、福建银丰创投、国泰海通证券等也都在名单上。

锁定期到 2027 年 2 月 17 日。也就是说，不管账户多难看，现在谁都没法卖。

定增价几乎精准踩在大顶上

回头看这笔定增，时间点太 " 巧 " 了。

7 月 1 日缴款那天，江波龙 A 股还在 700 元附近，7 月 2 日更是冲到 749.88 元的上市新高。

560 元的发行价，相较当时市价相当于打了八折，还比底价溢价了 23.65%。

机构抢份额抢不到，是当时市场情绪的写照。

结果 AI 板块从 7 月开始回调，存储涨价斜率放缓，利空一个接一个：东芝宣布扩产、三星三季报不及预期、美银看空 2028 年存储周期。

到 10 月 14 日，A 股收 271.2 元，较增发价跌掉 51.6%。

港股更难看。9 月 8 日以 236 港元发行，10 月 13 日收 169 港元，创上市新低，较发行价跌 28%。折合人民币约 145 元，只有 A 股增发价的 26%。

A 股定增机构、港股基石投资者，全线被套。

业绩不差，但市场买的是预期

如果说江波龙基本面很差，那跌了也就认了。

但上半年营收 240.88 亿元，同比增长 136%；归母净利润 105.77 亿元，毛利率 58.9%。数字并不难看。

问题在于，这些利润已经被前期股价涨透了。

上半年股价从 100 多块拉到 749 元，交易的是存储涨价加 AI 概念的双击。当涨价斜率放缓、周期见顶预期升温，市场自然会用脚投票。

你想想，当前股价跌到 270 多，市值还有 1297 亿。市场不是不相信江波龙的今天，是不敢给周期顶部的利润一个高估值。

最微妙的是，高管在卖，机构在接

公开报道显示，江波龙一位副总 9 月套现 2 亿元；实控人方及二股东在过去 13 个月里，合计套现 54 亿元。

一边是高管在卖，一边是机构在 560 元的位置接盘。长城证券在股价高位还维持增持评级。

港股基石投资者也没好到哪去。传音、联想、蓝思科技、北京君正、七彩虹、中信资管香港等 14 家机构，236 港元拿货，一个月浮亏 28%。

这种对比摆在一起，多少有点讽刺。

20% 折价安全垫，在趋势面前不够看

定增曾经被认为是打折拿货、稳赚不赔的策略。但这个逻辑在趋势性下跌面前非常脆弱。

证券时报统计，7 月以来已有 70 家公司实施定增，募资超千亿。其中电子行业 20 家，募资 418 亿。科技股定增破发已经成为普遍现象，近一半已实施的定增股破发。

折价 20% 看起来是安全垫，但股价腰斩之后，参与方照样套 40%。

更何况江波龙这批股份要锁到 2027 年 2 月。到时候存储周期在什么位置，谁也说不准。

如果 2027 年盈利真如机构预测那样回落，就算估值不变，股价也很难回到 560 元。

参与定增的机构里，易方达年内参与了 15 个定增项目，总金额 61 亿；财通基金参与了 64 个。广撒网在行情好的时候能靠概率赚钱，行情一转折，批量被套的风险同样会放大。

明星基金经理朱少醒、谢治宇、金梓才的产品也在其他定增项目里现身，但没有人能精准逃顶。

同一块资产，两地价格差近一倍

560 元的 A 股和 236 港元的港股，本质上是同一块资产。

如今港股折人民币约 145 元，只有 A 股增发价的 26%，两地定价差出近一倍。

这个价差本身，已经足够说明市场情绪有多极端。

江波龙这单定增，更像是给市场上了一课：当科技股行情把价格打到天上，再厚的折价安全垫，也抵不过周期和趋势的挤压。

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