来源：21 世纪经济报道

当地时间 10 月 12 日，全球图片及视觉内容供应商 Getty Images（盖蒂图片社）宣布达成全面重组协议，计划数周内启动美国破产法第 11 章预打包重整程序，年底前完成重组及私有化退市。

盖蒂家族关联实体与科赫股权发展公司（Koch Equity Development）承诺注入最多 5.33 亿美元新股本，重组完成后将持有公司全部股权，现有公众股东的持股随之清零。

Getty Images 披露的证券文件显示，83.5% 无担保债券的持有人同意注销 2.7 亿美元高级无担保债券，约 89% 担保债券与定期贷款持有人及全部循环信贷贷款人同意降低利息支出、延长债务到期日。9 月底，纽约证券交易所已因股价过低启动对 Getty Images 的除牌程序，其股票 9 月 30 日转入场外市场交易，市值缩水至约 2070 万美元。

在中国市场，Getty Images 的内容只能通过一家公司合法获得授权，这家公司是视觉中国（000681.SZ）。双方自 2005 年起建立独家合作，迄今超过二十年。

10 月 15 日，视觉中国方面对 21 世纪经济报道记者表示，目前公司与 Getty Images 的相关业务合作正常，没有任何变化。

Getty Images 由盖蒂石油家族继承人马克 · 盖蒂与乔纳森 · 克莱因于 1995 年创立，靠连续收购与授权合作聚拢了全球新闻与体育影像的头部资源，图库内容资产超过 4.77 亿份，签约摄影师超过 60 万。2022 年，公司通过特殊目的收购公司交易重返公开市场，交易估值约 48 亿美元。

重返公开市场四年后，公司市值累计缩水约 99%。压垮估值的力量来自债务与需求两侧。2025 年公司净亏损 2.061 亿美元；2026 年第二季度收入约 2.29 亿美元，同比下滑 2.5%，季度净亏损扩大至约 8580 万美元。年度订阅用户从 32.1 万降至 24.1 万，公司首席财务官詹妮弗 · 莱登（Jennifer Leyden）在 8 月财报电话会上解释，收缩源于主动关停 iStock 免费试用等低价值获客渠道。

将公司推向临界点的直接诱因，是与 Shutterstock 那场夭折的合并。2025 年 1 月，Getty Images 宣布与 Shutterstock 合并，计划组建企业价值约 37 亿美元的新公司，抱团应对生成式 AI 对图库行业的冲击。2026 年 6 月，英国竞争与市场管理局（CMA）要求 Shutterstock 出售编辑图片业务作为放行条件，Getty Images 视其为红线，7 月正式终止合并协议。截至 6 月底，与合并相关的法律、会计及融资费用累计约 6040 万美元；管理层在 8 月确认，为推进这笔交易支付的专业费用与融资成本合计超过 1 亿美元。

合并终止后，公司随即转向债务端的自救。8 月底，Getty Images 撤回全年业绩指引，聘请古根海姆证券（Guggenheim Securities）担任投行顾问、安迈企业咨询（Alvarez & Marsal）担任财务顾问，评估战略融资方案。9 月 1 日，公司宣布动用 30 天宽限期，暂缓支付当天到期的两笔债券利息，穆迪与标普随后将其信用评级分别下调至 Caa3 与 CCC。二季度末公司现金及现金等价物仅 5160 万美元。7 月，法院在一桩认股权证诉讼中判决公司败诉，需支付 6780 万美元及相应利息。

最终落地的重组方案带有断臂色彩。接盘的资本组合是老面孔：2018 年，科赫股权发展公司以 5 亿美元优先股投资进入 Getty Images 股东名单，盖蒂家族同期重新取得公司控股权，本轮重组是同一组资本的再次加码。新增股本中约 1 亿美元为既有债务转股，科赫另提供最多 1.43 亿美元融资支持破产程序运转。按照破产清偿的优先顺位，债权人受偿在前、普通股股东居后，重组后公司股权全部归于注入新资本的投资方。

需要说明的是，美国破产法第 11 章是法院监督下的重整程序，企业照常经营，与直接清算的第 7 章程序性质完全不同。Getty Images 采用的预打包模式更快：方案在申请前已获各类债权人表决支持，公司只须在法院走完确认流程。按照提交给美国证券交易委员会的文件，公司将不晚于 10 月 21 日启动重整计划投票征集与破产程序，法院预计在程序启动后 55 天内批准重整计划，破产申请仅涉及公司部分美国主体。

公司层面的表态也围绕 " 一切照常 " 展开。Getty Images 在声明中明确，重整期间运营正常进行，预计不会产生不利影响。创始人、董事会主席马克 · 盖蒂（Mark Getty）称，这项交易建立在业务实力与增长潜力之上；CEO 克雷格 · 彼得斯（Craig Peters）表示，交易让公司得以加速投资业务，为长期成功卡位。科赫股权发展公司董事总经理迈克 · 哈里斯（Mike Harris）称，投资将为公司提供稳固的财务基础和更大的灵活性。

重整后的业务方向同步明朗。Getty Images 在声明中称将重新聚焦新闻摄影与档案图库业务，10 月 12 日披露的投资者演示材料显示，iStock 电商业务需求疲软，编辑类图片业务预计继续扩张。AI 方向的卡位动作也在推进：2023 年 9 月，公司基于英伟达技术推出生成式 AI 工具，训练数据全部取自自有授权内容；2026 年 6 月 21 日，公司与 OpenAI 达成合作，将授权内容库引入 ChatGPT 的搜索与发现体验。破产程序里要保住的，正是这套权属清晰的授权内容库。

视觉中国与 Getty Images 的合作远比普通代理深。2005 年，双方合资成立华盖创意（北京）图像技术有限公司，负责 Getty 内容在中国的落地销售。2016 年，双方又在香港进行合资公司股权合作。视觉中国 2016 年收购比尔 · 盖茨创办的图片库 Corbis 后，海外独家分销交给 Getty Images；2018 年收购摄影社区 500px，500px 同样与 Getty 签署独家版权代理分销协议。

视觉中国 2026 年半年报显示，公司是全球最大视觉图像集团 Getty Images 在中国的独家合作伙伴，Getty Images 提供的数亿级编辑图片及视频内容，在中国仅能通过视觉中国获得合法授权。

市场担忧：上游内容方进入破产程序、资本结构生变，中国的授权业务会不会受波及。Getty Images 回应称，业务将维持正常运转，供应商将按正常流程获得全额款项。对此，视觉中国对记者表示，独家授权链条照常运转。

代理生意卖的是别人的内容，视觉中国过去十年把内容资产逐步整合。在收购 Corbis 与 500px 之外，公司控股音视频素材平台光厂创意，投资 3D 内容社区 CG 模型网，全球签约供稿人超过 87 万。2014 年至 2026 年上半年，公司累计向全球内容供稿方支付版权许可和服务费超过 33 亿元。

半年报显示，截至 2026 年 6 月 30 日，视觉中国可供 AI 大模型训练的高质量、多模态、版权合规内容数据超过 7 亿条，累计生成的多维数据标签超过 730 亿个，用户反馈数据超过 8.15 亿条。报告期内，公司启动存量数据资产的结构化升级，按机器预标加人工精校的流程重新加工，数亿级视觉资产完成深度语义标注。

公开信息显示，公司已与阿里巴巴、腾讯、美团、微软、快手、数据堂、爱诗科技、荣耀等企业签署合作协议，为大模型训练提供数据服务。交付通过安全数据接口或专属沙箱通道，权利链路证明与标注说明随数据一并提供。数据授权的收益分配机制也在报告期内首次跑通，上游供稿方经公司与光厂平台分到了大模型训练环节的授权费。

2025 年 10 月，公司还与 AI 数据服务商海天瑞声达成战略合作，协同多模态语料供给与数据标注。

与训练数据授权并行的另一条线，是 AI 辅助创作内容的供给端放量。截至报告期末，公司 AI 签约创作者超过 1.5 万人，平台收录 AI 辅助创作的图片与视频超过 1100 万件，累计销售金额超过 7200 万元。内容定制领域，公司为荣耀、vivo、奔驰、宝马、蒙牛等客户提供 AIGC 创意定制服务，业务收入同比增长超过 15%。

业务线铺开之后，组织架构跟着调整。报告期内，视觉中国设立控股子公司大象视觉（深圳）科技有限公司作为 AI 战略核心实施主体，深圳市龙岗区引导基金投资有限公司对其增资 1 亿元。大象视觉运营的智能创作平台 veer.com 于 6 月启动试运营，依托权属清晰、可追溯的内容库，支持用户自主生成与编辑内容，在 " 图生图 " 及肖像使用场景提供链条清晰的商用授权。

视觉中国把二十年代理生意积累的版权运营能力，转成大模型所需的训练数据。AI 给图片库换了价值标尺，权属清晰度与机器可读性正成为图库公司新的计价单位。