财联社 10 月 17 日讯（记者 郭子硕）距离央行等三部门正式设立股票回购增持再贷款近两年，Wind 数据显示（按笔数统计，未按上市公司去重），政策第二年（2025 年 10 月 18 日起至 2026 年 10 月 16 日），A 股上市公司共申请回购增持贷款 366 笔、金额上限约 816 亿元，笔数、金额较首年均大幅回落，分别下滑约 51%、46%。

但 " 冷 " 的只是贷款，上市公司的回购热情并未减退。Wind 数据显示，政策第二年 A 股上市公司的回购金额约 1573.88 亿元，同比增长 13.8%；主要股东增持则出现收缩，金额从首年的约 932.07 亿元回落至约 666.37 亿元，同比下降 28.5%。

同时，近期公告大额回购的科技龙头，回购资金多来自自有或自筹，并未动用专项贷款。

CPO 龙头新易盛公告，控股股东提议以 8 亿— 10 亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划；控股股东提议天孚通信以 1 亿— 1.5 亿元回购股份，拟全部注销并减少注册资本；存储芯片龙头佰维存储控股股东提议拟以 2 亿元 -2.5 亿元资金回购公司 A 股股份，拟用于注销并减少注册资本。

贷款申请为何大幅回落？

2024 年 10 月 18 日，央行等三部门正式设立股票回购增持再贷款，通过 21 家全国性金融机构向上市公司和主要股东提供贷款，首期额度 3000 亿元，年利率 1.75%。

政策首年，申请一度火热。财联社记者据 Wind 统计，2024 年 10 月 18 日至 2025 年 10 月 17 日，A 股上市公司共申请 747 笔，金额上限约 1516 亿元。其中单笔不低于 10 亿元的有 16 笔，36 个月期贷款多达 428 笔。

进入第二年，热度明显回落。单笔不低于 10 亿元的申请降至 11 笔，同比下降约 31%；36 个月期贷款为 316 笔。

承贷行的格局也在变化。首年国有大行是绝对主力：工商银行办理 147 笔、审批金额 356.91 亿元，审批规模位列第一；中国银行办理 118 笔、审批 237.65 亿元；农业银行办理 57 笔，审批金额 214.67 亿元。股份行中，中信银行以 103 笔、150.14 亿元领先。

进入第二年，工商银行办理 75 笔、审批 289.45 亿元；中国银行办理 46 笔、审批 77.50 亿元。招商银行则逆势放量，办理 54 笔、93.40 亿元，笔数和金额同比分别增长约 29%、36%。

与此同时，参与行范围正在向城商行拓展。2026 年 7 月，供销大集发布公告，公司控股股东的一致行动人供销商贸取得北京银行总行营业部出具的《股票增持贷款承诺函》，该行拟向供销商贸提供最高不超过 4500 万元的股票增持贷款，贷款年化利率不低于 1.85%，期限不超过 3 年。

苏商银行特约研究员薛洪言对财联社记者表示，规模回落是三件事叠加的结果：一是首年申报潮后的均值回归，头部公司集中申报、消化了存量需求；二是自有资金替代，行情转好后龙头公司更倾向自筹回购，" 回购金额同比仍增、贷款需求却下降，说明主力回购方资金充裕，贷款需求更多留给需要加杠杆的中小市值公司 "；三是结构分化，信号型增持减少，股东回报型回购增长。

未来工具价值取决于三点

贷款申请退坡的另一面，市场回购与增持反向而行。上述新易盛、天孚通信等科技龙头的回购计划，均明确以自有或自筹资金完成，并未依赖再贷款。

增持端则持续收缩。首年 574 家上市公司合计增持约 932.07 亿元；第二年增持家数降至 534 家，金额约 666.37 亿元。

薛洪言表示，后续回购增持贷的价值主要取决于三点：低利率能否延续，只要股息率高于融资成本，工具对红利配置仍有吸引力，套息逻辑也能成立；覆盖面能否进一步打开；能否与自发回购形成清晰分工。当企业自有资金充裕时，工具退居低成本备选，" 反而是健康状态 "。

值得一提的是，一年前部分城商行表达了参与资格的意愿；而两周年之际，有城商行人士对此坦言，" 整个池子都冷了，我们也不想蹭着泡澡了 "。

（财联社记者 郭子硕）