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面对估值和风险蔓延方面的担忧，TCW 规模 1600 亿美元的固定收益团队已将投资组合的信用风险敞口降至 30 年来最低水平。

该团队首席投资官 Bryan Whalen 在彭博行业研究 Credit Edge 播客节目中表示，" 回顾过去 30 年 —— 我们对投资级债券和高收益债券的敞口从未像现在这么低过。"

Whalen 表示，当前信用利差提供的补偿不足以覆盖基本面风险。尽管信用利差过去几周有所扩大，但仍接近历史低位。他还担心，市场风险最高的一端一旦出现严重问题，可能蔓延至公司债市场其他领域。

由于市场担心债务成本上升将迫使更多高杠杆企业违约，CCC 评级债券自 9 月底以来一直处于困境债券水平。与此同时，质量较高的债券利差相对稳定。

" 这是最弱的借款人，他们会最先撑不住，"Whalen 在谈到 CCC 评级债券时表示，" 毫无疑问，接下来单 B 评级借款人会感受到压力，然后就是双 B 评级借款人。"

Whalen 指出，今年早些时候商业发展公司（BDC）遭遇赎回所凸显的私募信贷压力并未消失。他还担心年底前宏观经济可能表现疲软。

" 有关消费者和消费支出的叙事将变得更加负面，而消费支出占美国经济很大一部分，"Whalen 表示。

此外，他认为大举建设人工智能（AI）基础设施可能带来意外冲击。这可能促使贷款机构要求获得更高的风险补偿。

" 我们很可能会过度建设，而且这项技术会给我们带来难以预料的挑战，"Whalen 表示，" 到那时，市场可能会措手不及。"

为保持防御性，TCW 超配优质证券化投资，包括机构抵押贷款支持证券、资产支持证券和商业抵押贷款支持证券。