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MSCI 今年 8 月提出的新规规定，以持有投资资产为主要业务的公司将不再符合指数纳入资格。

全球最大的股票指数编制机构之一 MSCI 敲定了今年 8 月提出的新规，可能将比特币持有量领先的上市公司 Strategy（MSTR）和 Metaplanet（3350）剔除出其全球股票指数。

根据 MSCI 周四公布的新规，主要持有投资资产、而非从事实质性经营业务的公司，将不再符合 MSCI 全球可投资市场指数（Global Investable Market Indexes）的纳入资格。受影响公司的最终名单将于 11 月 11 日公布，新规将于 11 月 30 日收盘后生效。

这一决定之所以重要，是因为它将影响市场对相关公司股票的需求。许多投资者通过投资追踪股票指数的基金来参与股市。当一家公司被纳入指数时，这些基金必须买入其股票；而当一家公司被剔除时，无论基金经理如何看待该公司，都必须卖出其股票。

去中心化基础设施网络 ZEROBASE 在社交平台上表示："MSCI 事件凸显了传统指数编制方式与新兴企业模式之间日益加剧的矛盾。这些企业将比特币视为核心财库资产，而非次要投资持仓。"

ZEROBASE 指出：" 被动投资资金已成为这类股票的重要需求来源。如果这种买盘持续减少，可能会收窄其中一些公司赖以筹资、继续购买比特币的股权融资渠道。"

总部位于美国弗吉尼亚州泰森斯角的 Strategy 面临的风险最大。根据 Bitcoin Treasuries 的数据，Strategy 是全球持有比特币最多的上市公司，持有 848250 枚比特币，价值约 696.7 亿美元。

该公司通常通过出售 STRC 和 STRK 等优先股来筹集资金，用于购买比特币。

摩根大通分析师估计，如果 Strategy 被剔除出相关指数，可能导致约 28 亿美元资金从其股票中流出。

Strategy 股价周四收于 151.29 美元，较 2024 年 11 月创下的 543 美元历史高点下跌约 72%。

根据 TradingView 的数据，总部位于东京的 Metaplanet 周五收于 277 日元（约合 1.75 美元），而该股曾在 2025 年 6 月达到 1930 日元的高点。

不过，潜在的抛售压力将直接作用于这些公司的股票，而非比特币本身。指数基金出售的是公司股票，这并不必然意味着 Strategy 需要出售其持有的比特币。

但如果相关股票的市场需求减弱，这些公司可能更难通过融资筹集资金，以继续购买更多比特币。而长期以来，持续增持比特币一直是这些公司的核心策略。

Strategy 创始人迈克尔 · 塞勒（Michael Saylor）此前强调，该公司是一家拥有软件业务的实体经营企业，比特币财库则是一个独立的业务部门。他反对将 Strategy 与投资基金相提并论。

Strategy 的前身是 MicroStrategy，主要向可口可乐、保时捷等企业销售商业智能软件。

MSCI 将如何决定剔除哪些公司

MSCI 目前已经将投资基金及类似投资工具排除在其股票指数之外。新规将这一排除标准扩大至经营模式与投资基金类似的公司。

首先，MSCI 将评估一家公司是否拥有大量经营性资产，即与实际经营业务相关的资产。

如果公司未能通过第一项测试，就需要接受第二轮审查。第二轮测试包含五项财务指标，涵盖费用、现金流、资产价值变化以及对外部融资的依赖程度等方面。

如果一家公司的五项指标中有至少四项触发不合格标准，就将失去指数纳入资格。

为了避免指数成分股频繁调整，MSCI 还引入了缓冲机制。

对于现有指数成分股，只有在最近两个年度财务申报期均未能通过筛选时，才会被剔除。

对于尚未纳入指数的公司，只要最近两个年度财务申报期中有任何一期未通过筛选，就不能被纳入指数。

MSCI 利用 2026 年 5 月的数据进行了首次试运行，结果发现三家公司可能需要从 MSCI 全球所有国家可投资市场指数（ACWI Investable Market Index）中剔除。

这三家公司分别是 Strategy、Metaplanet，以及英国铀投资公司 Yellow Cake。

此外，MSCI 还将终止其于 2025 年 10 月针对数字资产占总资产比例达到或超过 50% 的公司推出的临时措施。

这些临时措施包括冻结相关公司在指数计算中采用的股份数量增长，并暂缓将其纳入指数或调整其市值规模分类。

从 11 月的指数审查开始，这些公司将不再受到上述临时措施的约束，而是统一按照新规接受评估。