来自很多专家的雪球专栏

紫金矿业三季报的正式披露时间为 10 月 24 日，提前一周我想聊聊目前价位应该怎么看。紫金现下多空分歧主要围绕 " 金铜锂量价景气 + 成长属性 " 和 " 周期高位回落 + 海外风险 " 两大主线展开，是当前 A 股周期成长股中分歧最集中的标的之一。我的观点是公司未来走势应分为短期和中长期来看。短期受金铜价格和宏观流动性主导，中期靠产能持续释放托底，长期由金铜锂三大金属布局构筑成长空间，当前处于年内高点回撤后的震荡磨底阶段，趋势性行情需要明确的催化信号才能启动。

核心看多逻辑

业绩高增确定性极强：2026 年上半年归母净利润 391.7 亿元，同比大增 68.17%，全年机构预期净利润平均值 826 亿元，同比增长近 60%，利润增速远超营收增速，经营杠杆充分释放。

金铜锂三线量价共振：上半年伦金均价同比涨 53%、伦铜涨 38.5%、碳酸锂涨 132%，三大核心品种同步进入上行周期；2026 年矿产锂产量同比暴增 496%，成功打造第三增长曲线。

成本与资源壁垒突出：矿山业务毛利率高达 69.34%，金精矿毛利率 79.3%、铜精矿 70.4%，均远高于行业平均水平；黄金资源储量超 2000 吨，为 A 股最多，低品位矿开发能力是长期核心壁垒。

财务健康度创 14 年最优：资产负债率首次跌破 50% 降至 49.55%，账面货币资金 913 亿元可完全覆盖短期借款，经营性现金流净额是归母净利润的 1.42 倍，彻底告别高负债扩张模式。

估值处于行业低位：当前 TTM 市盈率仅 11.76 倍，远低于全球同类矿企平均 20 倍以上的估值，叠加社保基金、阿布达比投资局等长线资金持续增持，安全边际充足。

核心看空逻辑

周期顶部低估值陷阱：当前金价、铜价处于历史绝对高位，美联储加息预期反复升温，美元走强压制金价，一旦金属价格大幅回落，当前 12 倍 PE 的 " 低估值 " 会快速失效，盈利预测将同步下修，周期股的估值支撑逻辑直接崩塌。

核心矿山生产扰动：卡莫阿铜矿因淹井事故，2026 年产量计划从 38-42 万吨下调至 29-33 万吨，对应公司整体矿产铜减少 2.2 万 -5.7 万吨，核心增量矿的产能兑现能力存疑。

股价与业绩严重背离：年内股价从高点最大回撤近 40%，但同期利润高增长 68%，这种利润涨、股价跌的走势，本质是市场对周期景气持续性的提前定价，资金用脚投票反映了对未来的担忧。

海外资产地缘风险：境外项目矿产金铜占比约达 60%，集中在刚果（金）、加纳、塞尔维亚等地区，地缘政治、矿业政策变动、社区冲突等都可能直接影响生产和利润。

短期走势（1-6 个月）当前 A 股股价 29.92 元，处于 52 周区间 24-44 元的中下部，年内从高点最大回撤近 40%，短期多空博弈非常激烈：

第一支撑在 29 元，强支撑在 28.5-28.8 元，这个位置是前期资金密集承接区，也是本轮调整的关键心理关口。第一压力在 30.25 元，强压力在 31.7-32.4 元，20 日、30 日、60 日均线全部集中在这个区间，套牢盘抛压较重，无量上攻很容易冲高回落。短期资金面：融资余额连续 3 日净偿还，近 20 个交易日累计净流出近 5 亿元，杠杆资金仍在谨慎离场，短期缺乏增量资金推动趋势性上涨。关键催化 / 风险点：10 月的美联储利率决议、美国后续 CPI 数据、国际金价能否站稳 4200 美元 / 盎司、铜精矿现货紧张格局能否延续，是决定短期方向的核心变量。

中长期走势（6 个月 -2 年）的核心支撑来自公司产能集中释放周期，机构普遍对业绩增长有明确预期：

2026 年矿产金目标 105 吨、矿产铜 120 万吨、当量碳酸锂 12 万吨，锂板块产量同比预增超 500%，全年归母净利润机构预期均值 826 亿元，同比增长近 60%。巨龙铜矿二期、马诺诺锂矿等新项目持续爬坡，2028 年黄金、铜、锂产量较 2025 年分别增长 45%、40%、10 倍以上，每年都有稳定的增量利润贡献，逐步弱化纯周期股属性。当前 TTM 市盈率仅 11.76 倍，远低于全球同类矿企平均 20 倍以上的估值水平，只要金铜价格不出现极端暴跌，业绩高增长会推动估值逐步修复，中期股价中枢有望稳步抬升。

须重点留意的信号

三季度归母净利润：多家机构预测第三季度归母净利润预计在 175 亿元至 219 亿元之间，同比增速约 20%-50%，若不及预期三季度单季净利润低于 180 亿元，叠加卡莫阿铜矿等核心矿山产量继续下修，全年产能目标兑现难度大幅提升。反之若超过 210 亿元则 2026 目标基本无虞。

金属价格破位下跌：国际金价跌破 3800 美元 / 盎司，LME 铜价跌破 8500 美元 / 吨，金铜大跌则周期股盈利逻辑崩塌风险大增，反之金价站稳 4200 美元 / 盎司、铜价守住 9500 美元 / 吨，将打开新一轮上涨空间，量价齐升效果不用复述。

海外风险事件爆发：刚果（金）等核心矿区若出现政策变动、社区冲突等事件，直接影响核心矿山正常生产，海外资产风险落地。

资金面信号：单日成交额是否在 40-80 亿元的正常区间内，当日是否出现连续第 3 日大额净卖出。

宏观风向标信号：美元指数是否重新走强突破 106，美债 10 年期收益率是否出现大幅跳升，美联储加降息预期。

基本面动态：卡莫阿铜矿复产进度是否有新公告，赤峰黄金收购案是否有新进展，马诺诺锂矿产能爬坡是否符合预期。

各位股东觉得黄金和铜还能涨吗？感谢在评论区的每条留言我会尽快回复，拍砖请轻一点哦！

# 现货黄金盘中站上 4600 美元 / 盎司 # # 周末杂谈 # # 有色金属持续爆发！行情规模还有多大？# # 收盘点评 # @东方财富创作小助手 @东方财富资讯君 $ 紫金矿业 ( SH601899 ) $ $ 紫金矿业 ( HK|02899 ) $ $ 铜陵有色 ( SZ000630 ) $

2026-10-17 12:51:35 作者更新了以下内容

再次感受一下 350 吨巨无霸的压迫感，其实也不算太高，6.5 米也不过就是三个姚明的高度，长度 14 米嘛也就是比 3 辆桑塔纳接起来长一丢丢

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !