前言：出海这件事，正在换一套算法

过去十年，" 出海 " 是中国商业最热的三个字。跨境电商、独立站、亚马逊铺货、东南亚淘金……无数企业涌向海外，把 " 把货卖出去 " 当成终点。

但风向在变。流量成本一年比一年高，平台规则一轮比一轮严，关税与合规的门槛一年比一年硬。那种靠选品、铺量、压价换增长的打法，正在集体失效。出海已经从 " 渠道红利期 " 进入 " 品牌与技术能力期 " ——能活下来的，不再是跑得最快的，而是最懂得把利润留在自己手里的。

在这个转折点上，安克创新交出的 2026 年半年报，像是一份 " 标准答案 " 的样本：营收 166.05 亿元，同比增长 29.05%；归母净利润 17.02 亿元，同比增长 45.86%；扣非净利润 14.39 亿元，同比增长 49.65%。

利润增速几乎是营收增速的 1.6 倍。这个数字对比，比任何一句战略口号都更能说明问题。

一、一份 " 反常识 " 的半年报：为什么利润跑得比营收快

先看结构。

2026 年上半年，安克创新扣非净利润增速 49.65%，高于归母净利润的 45.86%，更远高于营收的 29.05%。扣非增速高于归母，意味着这份利润主要来自主营业务的经营改善，而非投资收益或一次性损益。这是最扎实的一种增长形态。

毛利率给出了更直接的证据：上半年整体毛利率 49.82%，同比提升 5.09 个百分点；其中第二季度单季毛利率达到 55.05%，同比提升 9.05 个百分点。

单季的跳升有特殊因素——报告期内美国关税退税冲抵了部分营业成本，这是需要客观标注的。但即便把这部分还原，机构测算二季度毛利率仍在 47% 以上，同比依然有 1 至 2 个百分点的提升。换句话说，即便剔除 " 意外之财 "，安克的产品结构升级也是实实在在发生的。

利润为什么能跑赢营收？答案可以拆成三层：

第一层，产品往上走。 充电从 " 能充 " 到 "45W 安心充 Smart"、三合一磁吸无线充；储能从便携式走到阳台光储、户用储能；耳机搭载自研 AI 音频芯片。单价与毛利同步抬升，是品牌溢价最朴素的体现。

第二层，渠道往下沉。 自有官网渠道上半年收入 18.37 亿元，同比增长 39.19%，增速远超亚马逊的 19.75%。官网没有平台佣金，沉淀的是私域用户和数据——这直接改善利润表的 " 天花板 "。

第三层，费用被摊薄。 上半年期间费用率 36.07%，规模效应开始显现。同时，经营活动现金流净额从去年同期的 -11.32 亿元转正为 7.23 亿元，同比改善 18.55 亿元。利润不只在账面上，也回到了现金里。

一家公司最健康的状态，大概就是：收入在长，毛利在长，现金也在长。

二、充电储能：89.30 亿，撑起半壁江山

如果只能挑一个板块来讲安克的上半年，那一定是充电储能。

上半年，充电储能类产品实现营业收入89.30 亿元，同比增长 31.02%，占总营收的 53.78%。这个占比同比还提升了约 0.8 个百分点——在另外两大板块同样保持双位数增长的背景下，它依然是跑得最快的那一驾马车。

需要说明的是，" 充电储能 " 是一个被合并统计的板块，内部其实包含两条逻辑完全不同的业务线。

一条是移动充电，也就是安克起家的老本行。 按收入计，2025 年安克在全球移动充电产品领域的市占率约 4.8%，位居全球第一，也是全球最大的独立移动充电品牌。这是一门 " 守成 " 的生意：市场成熟、竞争激烈、增速有限，但安克靠氮化镓材料的率先应用、充电协议的积累、以及 IP 联名（《黑神话：悟空》、宝可梦）维持着品牌热度。稳，是这条线的关键词。

另一条是消费级储能，这是安克真正的第二增长曲线。 围绕 Anker SOLIX 品牌，公司已经搭起三层产品矩阵：

便携式储能，解决户外露营、应急备电；

阳台光伏储能，主打欧洲家庭 " 自己发电自己用 "；

户用储能，面向有完整家庭能源管理需求的用户。

其中，阳台光伏储能在全球市场的份额保持领先。这个成绩的分量，要看懂欧洲的能源背景才明白：电价高企、能源自主意识觉醒、政策补贴推动，让 " 阳台电站 " 从极客玩具变成了欧洲中产的 household 标配。安克押中的不是一款产品，而是一个结构性需求。

2026 年 4 至 5 月，公司在欧洲市场持续发布本地化阳台储能方案；7 月，又与澳大利亚分销商 OSW 签署 3GWh 新能源储能战略合作协议，户用储能渠道实现突破。从产品到渠道，储能这条线的节奏明显在加快。

为什么储能能成为安克的 " 第二台发动机 "？ 从底层能力看，这其实是一次极其自然的延伸：储能的核心是电池管理、电力电子、安全控制与热管理——这些能力，安克做充电器时已经攒了十几年。它不是跨界，而是把同一套技术能力，卖给了一个客单价高十倍、决策周期长十倍、但壁垒也深十倍的市场。

从 " 卖配件 " 到 " 卖能源方案 "，这是安克增长逻辑里最关键的一次跃迁。

三、不止充电：三大板块的 " 梯队式 " 增长

安克真正被低估的地方，是它早就不是一家充电公司了。

按 2026 年半年报口径，公司已形成三大业务板块：

三个板块全部保持 20% 以上增长，且第一大板块占比过半——这是一种" 主引擎强劲、副引擎稳健 "的健康结构。三者的增速呈阶梯状递减，说明公司资源投放有主次，而不是撒胡椒面。

智能创新是目前最具看点的一块。它包含四个子赛道：安防、清洁、母婴、UV 打印。其中，母婴业务报告期内快速增长，产品布局已从吸奶器单品类拓展到母婴用品清洁等更多场景；安防业务则在向 " 结合 AI 的本地化智能管家 " 方向做定位升级。这是一条从 " 卖硬件 " 走向 " 卖家庭智能服务 " 的路径，天花板比单纯卖摄像头高得多。

智能影音的增速最低，但含金量不低。2026 年 4 月，安克发布首款神经网络存算一体（CIM）AI 音频芯片 Thus ™，搭载该芯片的 TWS 耳机已经落地。在消费电子行业，能做整机的公司很多，能自己做芯片的凤毛麟角。 这颗芯片的意义不在于当期收入，而在于它把音频品类的成本结构与体验上限，都握回了自己手里。

四、把研发做成 " 基础设施 "：18.70 亿，同比增 56.50%

有一个数字，比营收和利润更值得停下来看一眼。

2026 年上半年，安克创新研发投入 18.70 亿元，同比增长 56.50%，占营收比重 11.3%。

研发增速是营收增速的近两倍。在一家已经做到 166 亿半年营收的公司身上，这意味着一件事：安克正在把短期利润，主动换成长周期的技术资产。

钱花在哪了？

底层芯片：CIM 存算一体 AI 音频芯片 Thus ™；

端侧 AI：端侧大模型布局，让耳机、摄像头、扫地机具备本地推理能力；

储能技术：电池管理、热管理、光伏转换效率；

具身智能：从二维机器人（扫地机）到三维移动机器人，再到三维交互型人形机器人，三级演进路线已经画出。

截至 2026 年 6 月 30 日，安克在全球累计取得发明专利 363 项、实用新型专利 1466 项、外观设计专利 1793 项。

为什么一家 " 卖货的 " 要投这么多研发？ 因为出海的竞争，已经从前端（渠道、流量、价格）打到了后端（芯片、算法、材料）。前端可以靠运营追平，后端只能靠时间和钱堆出来。当同行还在比谁的广告投放 ROI 更高时，安克在比谁更早把芯片装进自己的产品里——这是不同量级的竞争。

五、北美与欧洲：72% 的收入，来自两个成熟市场

看全球化的成色，不能只看 " 卖到多少国家 "，要看收入从哪里来、增速如何。

2026 年上半年，安克创新的区域结构如下：

北美：75.64 亿元，同比增长 32.70%，占比 45.55%；

欧洲：44.32 亿元，同比增长 29.34%，占比 26.69%；

中国及其他地区：46.09 亿元，同比增长 23.24%，占比 27.75%。

北美与欧洲合计贡献超过 72% 的收入。这个结构常被解读为 " 依赖单一市场 "，但换个角度看，它其实是品牌壁垒的证明：北美是全球消费电子竞争最激烈的市场，所有中国品牌都在这里厮杀，而安克在这里不仅站住了，还能做到 32.70% 的增长——这已经不能只用 " 性价比 " 来解释。

更值得注意的是境内业务：上半年境内营收 8.76 亿元，同比大增 94.49%。基数虽小，但接近翻倍的增长说明，安克 " 把海外品牌力带回中国 " 的策略开始起效了。对于一个 96% 以上收入来自境外的公司，这是一块从 0 到 1 的增量。

渠道端同样在悄悄变化。上半年：

线上渠道 113.50 亿元，同比增长 30.8%，占 68.4%；

其中自有官网 18.37 亿元，同比增长 39.19%，占 11.06%；

亚马逊 76.99 亿元，同比增长 19.75%，占比 46.37%，同比下降3.6 个百分点；

线下渠道 52.55 亿元，同比增长 25.4%，占 31.7%，已进入沃尔玛、Best Buy、Target、Costco 等主流连锁。

亚马逊依赖度下降，官网增速接近 40% ——这是品牌力最诚实的指标。 当用户开始绕过平台直接搜索你的官网，说明他们记住的是品牌，而不是某个链接。

六、港股上市与 " 三重身份 " 的叠加

2026 年 7 月 2 日，安克创新在港交所主板挂牌，发行 4663.28 万股 H 股，发售价 99.32 港元 / 股，募资净额约 45.23 亿港元。香港公开发售获 27.57 倍认购，施罗德、UBS 资管、泰康人寿等 11 家机构作为基石投资者合计认购约 23.11 亿港元，占比近半。

这标志着安克正式完成"A+H" 双资本平台布局。

募资投向很有意思：约 20% 用于产品迭代与创新，20% 用于研发与人才引进——两项合计 40%，是占比最高的用途。资本市场的钱，被明确地导向了技术端。

到 2026 年，安克身上叠加了三重身份：

一家消费电子公司—— 166 亿半年营收，三大板块；

一家全球化品牌公司—— 180 多个国家和地区，96% 以上收入来自海外；

一家技术公司——自研芯片、端侧 AI、具身智能路线图，研发占比 11.3%。

这三重身份并不冲突，而是同一条路径上的三个阶段。前十年它靠 " 品牌 + 渠道 " 赢，接下来的十年，它要靠在 " 技术 " 上赢。

七、隐忧与变量：没有一份财报只有好消息

客观地说，这份半年报并非没有压力。

其一，单季毛利率的跳升含有一部分关税退税因素。 这部分收益不可持续，下半年的毛利率需要在 " 还原后 " 的基数上去比较。

其二，二季度计提了约 3.8 亿元存货减值损失。 存货规模上升，是全球化备货与海运周期的必然结果，但也意味着周转效率需要持续盯紧。

其三，北美市场占比接近一半，关税与贸易政策的变化始终是悬在头顶的变量。 这也是安克持续推进供应链全球化、在欧洲 / 中东 / 澳洲 / 东南亚 / 拉美布局仓储网络的深层原因——不是为了扩张，而是为了 " 分散风险 "。

其四，储能的竞争对手远比充电更重。 户用储能与阳台光储的对手，是正泰、阳光电源这类深耕电力电子的巨头，拼的是安装服务网络、并网认证与本地化交付。安克在品牌和产品定义上有优势，但 " 重交付 " 这件事，还需要时间验证。

总结：安克给出的 " 出海 " 答案

回到开头那个问题：当出海进入深水区，什么才是可持续的答案？

安克创新 2026 年上半年的这份成绩单，给出了一条可以拆解的路径：

第一，用技术换毛利，而不是用价格换规模。 18.70 亿研发投入、自研芯片、端侧 AI ——这些都是短期看不到回报、长期决定生死的事。

第二，用第二曲线接住第一曲线。 充电储能 89.30 亿的背后，是移动充电的稳与消费级储能的快。当老业务见顶时，新业务必须已经长大。

第三，用品牌换渠道的议价权。 官网增速 39.19%、亚马逊占比下降 3.6 个百分点，说明品牌正在从 " 平台上的一个店铺 " 变成 " 用户心中的一个名字 "。

第四，用全球化分散单点风险。 仓储网络铺到六大区域，收入结构从北美单一依赖走向 " 北美 + 欧洲 + 新兴市场 "。

166.05 亿营收、17.02 亿净利润、45.86% 的利润增速——这些数字固然亮眼，但真正值得记住的，是数字背后那个更朴素的判断：出海从来不是把货卖出去，而是把能力建出去。

一家从长沙起步、靠充电宝起家的公司，用十五年时间证明了这件事。它的下一个十五年，要看的是那些还没变成收入的东西——芯片、算法、储能系统、机器人。

那才是真正的护城河。

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