$ 长春高新 ( SZ000661 ) $   长春高新说白了就是一家医药集团，旗下好几家子公司分头干活，核心赚钱主力是金赛药业，另外还有百克生物做疫苗、华康药业做中成药，地产只是很小的副业，几乎可以忽略不计。

先说最核心的业务，金赛药业最出名的就是生长激素，也就是大家常听说用来帮助儿童长高的药，有粉剂、水剂、长效版本，是公司最主要的收入来源。除了长高这个赛道，这家子公司还在往别的方向拓展，比如辅助生殖用的促泡激素、痛风治疗的创新单抗药金蓓欣，还有过敏脱敏治疗药物，慢慢把业务从单纯儿童内分泌，拓展到妇科、痛风、免疫疾病这些方向。第二个大块业务是百克生物的疫苗，大家比较熟悉的有水痘疫苗、鼻喷流感疫苗、带状疱疹疫苗，鼻喷流感不用打针，喷鼻子就能完成接种，是它比较有特点的产品。第三个板块华康药业主打中成药，像是泌尿系统、心脑血管相关的中药片剂，体量相比前面两块要小很多，属于配套业务。整体公司就是一边稳住已经卖得很好的成熟药品，一边持续投入大量资金去研发一大堆新药管线，往创新生物药方向转型。

再讲讲这家公司实打实的核心优势。第一点，生长激素赛道国内龙头地位很深，不是随便一家药企短期就能冲进来抢市场。这个药不光是把药做出来就行，还需要长期临床数据积累、医生认可度、完善的医院渠道，多年经营下来已经建立很高的行业壁垒，长效生长激素更是它手里很重要的差异化产品。第二点，它已经搭建起完整的生物药产业链，从药物分子研发、临床试验，到自己生产、医院端销售商业化，整套链条自己都能跑通，不用完全依赖外包，做创新药的时候自主性更强。第三点，新药储备管线数量很多，接近 90 条各类管线，其中 1 类创新新药数量不少，不少项目已经推进到临床阶段，除了巩固老主业，也希望靠新的药品，摆脱过去太过依赖生长激素单一产品的局面，未来有新的业绩增长点。第四点，部分创新项目已经拿到海外授权，有机会拿到海外里程碑款项，代表它的研发能力慢慢得到国际药企认可，有向外走的潜力。

当然也要客观看到它的风险，公司过去利润高度依靠生长激素，这个品种很容易受到医保谈判降价、行业相关政策影响，一旦降价幅度大，直接就会冲击利润；创新药研发本身不确定性很高，很多在研新药临床有可能失败，就算成功上市，市场竞争也会很激烈；疫苗板块的业绩波动也比较大，容易受市场需求变化扰动。

一句话总结：这是生长激素赛道龙头药企，底盘业务扎实，现在正在拼命丰富新药管线，尝试降低对单一产品的依赖，属于典型的创新生物医药标的。

风险提示：以上仅为公司业务基本面介绍，不构成任何投资建议，医药行业政策、研发进度都会较大影响公司业绩。

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