银诺医药商业化一号位徐文洁辞任，核心产品依苏帕格鲁肽 α 医保落地正处爬坡期

红星资本局 10 月 17 日消息，10 月 16 日晚，港股创新药公司银诺医药（2591.HK）披露两项人事变动：徐文洁已辞任执行董事、董事会战略委员会委员及本公司副总裁，衡磊已辞任非执行董事，理由均是 " 投放更多时间处理其个人事务 "；执行董事黄冰接替徐文洁进入战略委员会。

据银诺医药财报，徐文洁于 2022 年 4 月加入公司，负责整体产品商业化及业务拓展；曾任首席商务官，牵头依苏帕格鲁肽 α 商业化落地。

资料显示，依苏帕格鲁肽 α 于 2025 年 1 月在国内上市，同年 12 月纳入国家医保目录，2026 年起正式执行医保价格。今年上半年，银诺医药实现收入 7821.8 万元，同比增长 38.57%，归母净利润继续亏损，同时毛利率回落至 72.5%。

▲依苏帕格鲁肽 α 注射液（怡诺轻）。图据视觉中国

商业化 " 一号位"辞任

核心产品正值进医保后的放量爬坡期

据介绍，徐文洁现年 54 岁，2007 年 2 月至 2015 年 12 月，在礼来公司先后担任产品策划经理、市场研究经理、品牌副总监、市场总监及销售总监；2016 年 1 月至 2018 年 8 月，任阿斯利康投资（中国）有限公司执行总监，负责糖尿病业务部门市场营销；2018 年 8 月至 2022 年 4 月，在华领医药（2552.HK）担任集团副总裁，负责商业化策略及营运。

2022 年 4 月，徐文洁加入银诺医药出任高级副总裁，同年 11 月获委任为董事，2024 年 10 月调任执行董事，负责公司整体产品商业化及业务拓展。银诺医药在招股书中提到，徐文洁正在领导公司的依苏帕格鲁肽 α 的商业化工作。

依苏帕格鲁肽 α（怡诺轻）是银诺医药首个商业化管线产品，2023 年 9 月申报上市，2025 年 1 月在国内获批，成为首个国产原研人源化长效 GLP-1 受体激动剂（GLP-1RA），用于治疗成人 2 型糖尿病。带有 " 首个国产 " 光环的依苏帕格鲁肽 α，也被市场称为 " 国产司美格鲁肽 "。

依苏帕格鲁肽 α 上市不久，银诺医药就积极推进该药品进医保。2025 年 12 月，依苏帕格鲁肽 α 被纳入国家医保目录，自 2026 年 1 月 1 日起生效。

从时间上看，徐文洁离职的时间点正值依苏帕格鲁肽 α 进入医保后的放量爬坡期。据银诺医药 2026 年半年报，依苏帕格鲁肽 α 已成功覆盖中国逾 1900 家医疗机构，涵盖各级医院及基层医疗卫生机构。

" 国产司美格鲁肽 " 收入涨了

亏损却没停

医保准入被市场视为创新药放量的关键节点，银诺医药的收入也因此增长。2026 年上半年，公司实现收入 7821.8 万元，同比增长 38.57%。

但收入的增长并未转化为盈利。上半年，银诺医药归母净亏损 1.15 亿元，较上年同期的亏损 1.22 亿元仅收窄 5.72%。亏损收窄幅度有限的原因之一在于，医保谈判带来的单价下调直接侵蚀了毛利率，由去年同期的 89.4% 降至 72.5%。

与此同时，上半年销售及分销开支同比增加 1851 万元至 6255 万元，商业化团队从 89 人扩充至 103 人，市场推广与医学教育投入持续加大。研发端虽因原材料采购节奏变化而有所收缩，上半年研发开支仍达 8529 万元。

换句话说，依苏帕格鲁肽 α 卖得比从前多了，但每卖出一支赚的钱变少了，而为了卖出去花的钱更多了。

更关键的是，长效 GLP-1 市场竞争愈发激烈，将迎来大批国产玩家。今年以来，恒瑞医药（600276.SH；1276.HK）舒地胰岛素诺利糖肽注射液、甘李药业（603087.SH）博凡格鲁肽等的上市申请均获受理。

财报显示，当前依苏帕格鲁肽 α 的体重管理管线迎来关键临床节点，其中用于治疗成人肥胖及超重Ⅲ期临床研究（包含双周一次给药方案）预计将于 2026 年完成，用于治疗青少年肥胖的 IND 已获批开展 Ib 期临床试验，并于 2026 年 7 月成功完成首例患者入组及给药。目前，依苏帕格鲁肽 α 双周给药的降糖补充申请已经获受理。

二级市场方面，银诺医药 2025 年 8 月 15 日正式登陆港交所，发行价为 18.68 港元 / 股。开盘价 72 港元 / 股，较发行价飙升 285%，收盘价 57.25 港元 / 股，当日暴涨 206%。

截至 10 月 16 日收盘，银诺医药报 3.645 港元 / 股，总市值 16.65 亿港元，较上市首日已跌去八成。

( 本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担 )

记者   蒋紫雯

编辑 陶玥阳   汪垠涛

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