远东传动（002406）10 月 16 日最终价 6.34 元，当日上涨 2.26%，成交 0.83 亿元，换手率 2.33%，量比 1.16。46.30 亿元总市值、35.64 亿元流通市值，22.91 倍市盈率、1.17 倍市净率，52 周价格区间 6.03 元至 8.89 元。当前价格距离区间高点回落 28.7%，距区间低点只有 5.1%。

公司预计 2026 年前三季度归母净利润同比增长 58.37% 至 73.05%，扣非增长 72.32% 至 91.93%，基本每股收益 0.21 元至 0.23 元。扣非增速比归母增速高出约 14 个百分点，是这批预告里少见的 " 主业比账面更好看 "。

一、预告拆解：单季利润稳在 0.5 亿元上方

以 2025 年前三季度 0.953 亿元归母为基数，2026 年前三季度归母约 1.511 亿元至 1.651 亿元。上半年已实现 1.005 亿元，第三季度单季约 0.506 亿元至 0.645 亿元；对照二季度单季 0.555 亿元，环比 -9% 至 +16%，基本是持平略增。同比角度更亮：2025 年第三季度单季 0.406 亿元，今年同期增长 25% 至 59%。扣非口径更陡：2025 年前三季度扣非 0.714 亿元，按 72.32% 至 91.93% 测算为 1.230 亿元至 1.370 亿元，上半年扣非 0.829 亿元，第三季度单季扣非 0.401 亿元至 0.541 亿元，而去年同期单季扣非约 0.305 亿元。归母与扣非的增速差，来自 2025 年前三季度 0.239 亿元的非经常性损益（政府补助等），今年这块收窄，账面上的利润质量反而更高。再往前看一年：2024 年前三季度归母 0.862 亿元，2025 年同期 0.953 亿元，同比 +10.59%；2024 年全年 1.183 亿元，2025 年 1.562 亿元，同比 +32.01%。也就是说，2026 年的这份高增，是叠在 2025 年已经恢复增长的基础上做出来的，而不是从深坑里跳出来的一次性反弹。

二、基本面透视：毛利率降了，净利率反而升了

2026 年中报，公司营业收入 9.046 亿元，同比增长 25.94%；归母净利润 1.005 亿元，同比增长 83.78%；扣非 0.829 亿元，毛利率 25.85%，净利率 11.61%，加权 ROE2.54%，基本每股收益 0.14 元。有一组容易被忽略的对比：2025 年全年毛利率 27.29%，2026 年上半年降到 25.85%，毛利率下了 1.44 个百分点，净利率却从 10.39% 升到 11.61%。原因在费用端——营收增长 25.94%，而销售、管理、研发费用没有同比例扩张，规模效应把费用率压了下来。上半年 9.046 亿元的收入，已经相当于 2025 年全年 15.689 亿元的 57.7%；2025 年全年营收同比增速 22.90%，说明这不是一个靠单一大客户冲出来的数字，而是行业性的修复。

三、产业链位置：商用车与工程机械的传动轴

远东传动的主营业务只有一句话——生产销售汽车和工程机械传动轴，产业链图谱也给了它四个节点：汽车底盘系统（上游，关联度 9）、工程机械器件（上游，9）、汽车传动系统（上游，5）、工业机械（下游，5）。产品分两类：非等速传动轴用于商用车与装载机、起重机等工程机械，等速驱动轴用于乘用车，年产能 100 万套。这个结构决定了它的周期属性——商用车看物流与基建，工程机械看开工率，乘用车看新能源配套的进展。5 个主题标签里挂着新能源汽车、无人驾驶出租车、工程机械、钢铁、燃油车，正好是它客户结构的写照。传动轴是安全件，认证周期长、替换成本高，护城河在客户关系而不在技术代差，这也是它能维持 25% 以上毛利率的原因。

四、资金面：0.25 亿元的小幅流出，股价贴着一年低点

资金面没有故事。10 月 16 日主力资金净流出 0.01 亿元，其中超大单净流出 0.02 亿元；近 5 日净流出 0.03 亿元、近 10 日净流出 0.12 亿元、近 20 日净流出 0.25 亿元。流出规模都在千万元级别，对一个 46 亿元市值的票来说属于噪音。价格上，9 月 28 日 6.41 元，10 月 15 日跌 2.05% 到 6.20 元，10 月 16 日涨 2.26% 回到 6.34 元，10 个交易日基本在原地。2.33% 的换手率、0.83 亿元的成交、1.16 的量比，说明筹码稳定但也缺少增量资金。52 周区间 6.03 元至 8.89 元，振幅 47.4%，当前 6.34 元处在区间的 10.8% 分位，距低点只有 5.1% ——这是一个典型的 " 业绩在改善、股价还在底部 " 的组合。

五、结论：1.17 倍 PB，等的是商用车回暖

22.91 倍市盈率、1.17 倍市净率，是这五只标的里估值最低的一只。1.17 倍 PB 对应净资产约 39.57 亿元，而公司 2025 年归母 1.562 亿元、ROE3.85%，属于典型的低 ROE、低 PB 组合——市场给的是资产价格，不是成长价格。按 TTM 归母 2.02 亿元（46.30 亿元市值除以 22.91 倍）计算，静态估值并不算高；若第四季度维持 0.5 亿元至 0.6 亿元，全年归母约 2.0 亿元至 2.25 亿元，前瞻市盈率 20.6 倍至 23.2 倍。年内股价跌 17.02%、60 日跌 2.91%，说明业绩改善还没有被定价。接下来要看两个信号：商用车与工程机械的月度销量能否延续，以及等速驱动轴在乘用车客户上的配套能否放量。低 PB 提供的是下限，不提供上限。

风险提示

风险提示：本文所涉数据来自公开行情、公司定期报告与业绩预告，仅作客观梳理，不构成任何投资建议。远东传动 2026 年前三季度业绩预增 58.37% 至 73.05%，按预告测算第三季度单季归母 0.506 亿元至 0.645 亿元，环比 -9% 至 +16%，增速较上半年放缓；公司业绩与商用车、工程机械的产销高度相关，若下游需求回落将直接影响订单；当前市净率 1.17 倍，但 2025 年 ROE 仅 3.85%，低估值对应的是低盈利能力，请投资者注意仓位与风险控制。