长鑫科技今天（10 月 19 日）早上一度跌超 8%，市值跌破 3 万亿元。上周五晚间，长鑫科技披露三季报预告，同时公告回购计划。按当时市场的解读，这似乎是一个利好。然而，今天早上却迎来暴跌。

那么，究竟发生了什么，影响究竟会有多大？

分析人士认为，可能还是与长鑫科技的业绩低于市场乐观预期有关。市场认为长鑫科技三季度净利润的环比增速放缓。拆开单季看，三季度归母净利润预计 533.95 亿至 548.95 亿元，环比只增长约 1% 到 4%，二季度环比增速高达 113%。而从以往其他个股业绩预告发布后的股价表现来看，环比出现下滑，基本上会引来股价的杀跌。

而长鑫科技业绩环比走弱的主要原因可能是 DRAM 涨价红利衰减。一季度 DRAM 合约价环比涨 93% — 98%，二季度还能涨 58% — 63%，三季度涨幅就收窄到 13% — 18%。另外，产能、重资产折旧、消费端承压可能也是重要原因。

不过，长鑫营收依然 " 炸裂 "。第一财经的分析认为，其利润端与收入端增速背离，主要源于股权结构导致的利润分流及产线技改扰动，并非经营基本面恶化，公司长期成长逻辑依然坚实。新增产能集中于上市公司持股比例较低的北京及合肥二期工厂，导致合并报表层面利润大幅分流至少数股东，造成归母净利润阶段性漏损。同时，老产线制程升级及 HBM 等前沿研发占用资源，短期内抑制了可销售产量。若剔除上述因素，净利润总额口径仍保持强劲增长，且服务器 DRAM 涨价支撑毛利率维持高位。

值得注意的是，近期外围存储板块也跌幅较大。美光科技上周五杀跌近 6%，闪迪杀跌近 7%。CoreWeave 股债双杀可能引发了市场恐慌。上周五，CoreWeave 收跌近 12%，一周累跌超 25%，股价较年内高点已累计下跌约 50%。其五年期信用违约互换（CDS）利差突破 1000 个基点，债券二级市场收益率飙升至约 15%，落入高风险垃圾债区间。CoreWeave Inc．的三位联合创始人已出售 33 亿美元公司股票，云巨头数据中心项目延期，资本开支扩张步伐放缓等利空不断冲击资本市场。不过，今天韩国市场的 SK 海力士和三星电子表现相对抗跌。分析人士认为，存储周期上行趋势目前并没有发生逆转，只是市场预期发生了变化。