智通财经获悉，国泰海通发布研报称，大行科工 ( 02543 ) 收入增长快，线上直销收入为核心增长引擎 ; 高端产品矩阵完善，技术壁垒稳固，打开长期增长空间。考虑公司经营近况，该行调整公司盈利预测，预计公司 2026-2028 年 EPS 为 3.23/4.15/5.52 元 ( 2026-2027 年原 3.31/4.16 元 ) ，参考行业估值水平，给予公司 2026 年 15XPE，目标价为 52.66 港元 ( 汇率取 1 港元 =0.92 元人民币 ) ，维持 " 增持 " 评级。

国泰海通主要观点如下：

营收增长快，线上直销收入为核心增长引擎

2026H1 公司营业收入 4.90 亿元，同比 +53.7%; 其中大行自行车收入达 4.82 亿元，同比 +54.1%，占比达 98.5%。分渠道看，线上直销收入 1.44 亿元，同比 +84.3%，天猫平台连续 10 个月折叠车类目支付金额第一，京东平台连续 18 个月月度成交额第一 ; 线下渠道提质扩容，2026H1 公司终端门店超过 1000 家，线下经销收入 3.00 亿元，同比 +41.5%。

高端产品矩阵完善，技术壁垒稳固，打开长期增长空间

主品牌 DAHON 聚焦高端市场，LUNDEN 三折专利车与 PKA015 MUX 竞速车支撑高毛利 ; 子品牌 BICECO 切入大众市场，覆盖全价格带与场景。持续加码研发，2026H1 公司研发投入 0.13 亿元，同比 +31.5%，持有 175 项有效专利，核心技术 "DAHON-V" 体系强化产品差异化与行业护城河。

毛利率提升，盈利增速快于营收

2026H1 公司毛利率 35.2%，同比 +1.7pct，毛利率增长系高端 LUNDEN 三折叠系列上市反响良好，产品结构持续向高端化升级。销售 / 管理 / 财务费用率分别为 11.4%/5.4%/-0.2%，同比 +0.01/+0.6/-0.3pct; 管理费用率增长主要受员工薪酬、IBM 战略辅导及专业服务费用增加影响。2026H1 公司归母净利润 0.67 亿元，同比 +72.3%，盈利增速显著快于营收，品牌溢价与规模效应逐步显现。

现金流同比改善，分红力度显著

2026H1 经营活动现金流净额 1.98 亿元，同比 +318.3%。公司拟派发 2026 年中期每股股息 1.224 元人民币，合计约 4013.40 万元，分红比例高达 60%，彰显强劲盈利能力和稳定现金回馈意愿。

风险提示

原材料、部件及制成品供应中断或价格大幅上涨，新品开拓不及预期。

本文源自：智通财经网