近日，路畅科技公告，控股股东中联重科与远卓天使（龙游）新能源合伙企业（有限合伙）签署《股份转让协议》，中联重科拟以 25 元 / 股向远卓天使转让所持路畅科技 3598.8 万股股份（占总股本 29.99%），转让价款约 8.997 亿元。交易完成后，控股股东将由中联重科变更为远卓天使，实际控制人变更为张五堂。

这已是路畅科技上市以来的第二次控制权更迭。

2022 年 2 月，中联重科以 21.67 元 / 股受让路畅科技原实控人郭秀梅所持 29.99% 股份，交易对价约 7.8 亿元；同年 3 月又发起部分要约收购，以同样价格拿下 23.83% 股份，耗资约 6.2 亿元。两步走完，中联重科合计持股 53.82%，整体入主成本约 14 亿元。

中联重科当年拿下这个上市平台的意图十分明确，推动旗下高空作业机械资产借壳上市。2023 年 1 月，路畅科技公告筹划重大资产重组，拟发行股份购买中联重科持有的中联高机 100% 股权。然而这场重组因标的估值大幅波动、关联交易等问题受到监管两轮问询，最终于 2024 年 9 月宣告终止。

重组折戟后，路畅科技本身的业绩成为中联重科难以承受的包袱。2023 年至 2025 年，路畅科技营收从 2.84 亿元增至 3.74 亿元，但归母净利润亏损却从 2742.61 万元持续扩大。2024 年亏损 5541.03 万元，2025 年攀升至 9373.52 万元，三年累计净亏损超过 1.76 亿元。2026 年上半年，公司营收 1.53 亿元，同比下降 16.38%，净亏损 2202.08 万元。

扣除非经常性损益后，路畅科技已连续亏损八年半，2023 年至 2025 年归母净资产从 3.65 亿元降至 2.25 亿元，两年缩水 38.25%。

中联重科选择此时抽身，算的是一笔止损账。按 25 元 / 股的转让价格测算，本次交易预计带来约 2.88 亿元投资收益。加上后续部分要约收购中拟以 14% 股份预受要约（对应价款约 4.2 亿元），中联重科预计合计回笼资金超 13 亿元，持股比例将从 53.82% 降至约 9.83%。以 2.88 亿元的一次性账面利润，了结一个四年未跑通的产业协同实验，产业端的真实代价是四年并表亏损的持续拖累。

接盘方远卓天使成立于 2026 年 10 月 11 日，距协议签署仅两天，是张五堂专为本次交易设立的主体，认缴出资额 10.01 亿元。合伙人结构为：张五堂以普通合伙人身份认缴 100 万元，持有 0.0999% 份额；龙游县汇启股权投资合伙企业认缴 5 亿元，背后是龙游县国资；嘉兴市红澜曜新能源合伙企业认缴 5 亿元，穿透后由张五堂控制的当卓电池出资。

这一架构的核心在于 " 以小控大 "。张五堂仅出资 100 万元，但凭借执行事务合伙人身份掌握远卓天使的经营管理权，路畅科技公告据此认定张五堂为上市公司实际控制人。龙游县国资作为有限合伙人出资 5 亿元但不参与管理，形成 " 国资出钱、产业方控盘 " 的收购范式。

张五堂旗下核心资产为深圳当卓电池科技有限公司，成立于 2024 年 12 月，主营储能技术服务和电池销售。张五堂 1982 年出生，中科大硕士，2014 年至 2016 年在宁德时代体系内从事动力电池研发，深度参与氧化亚硅负极材料、N1 拉线工艺等核心项目。但 2017 年 11 月，福建省宁德市蕉城区法院作出判决，张五堂犯侵犯商业秘密罪，判处有期徒刑一年六个月，缓刑二年，并处罚金 80 万元。法院审理查明，其在职期间曾多次向外部企业泄露宁德时代核心技术工艺。该案入选最高人民检察院发布的《2017 年度保护知识产权十大典型案例》。

获刑并未让张五堂离开锂电行业。2020 年他加入青山实业旗下兰钧新能源出任总经理，2024 年底创立当卓电池，随即开启激进扩产。2025 年 7 月，当卓科技与嘉兴南湖区签约，落地总投资 16 亿元的一期锂离子电池电芯、模组项目，规划总产能 40GWh；2026 年 4 月，当卓二期年产 60GWh 新型电池项目签约，计划总投资超百亿元；此外还有衢州年产 60GWh 项目及 5GWh 固态电池项目。公开披露的规划总产能已突破 130GWh，项目投资规模高达数百亿元。

然而，当卓科技成立不到两年，融资总额不过数亿元，其扩张几乎全部依赖地方政府 " 供地 + 基金 " 的组合模式。而储能行业正经历产能过剩与价格战的深度调整，280Ah 储能电芯价格已从 2022 年的 0.8-0.9 元 /Wh 跌至 2026 年二季度的 0.3 元 /Wh 上下，2026 年 5 月国内新型储能新增装机同比骤降 85%。在行业降温之际逆势加码，张五堂的百亿产能计划面临巨大的资金与市场双重压力。

本次交易设置了双向业绩对赌。中联重科就路畅科技已有的汽车电子业务承诺：2026 至 2028 年每一年度净利润大于零或扣除后营业收入不低于 3 亿元，且期末净资产不低于 1.2 亿元，补偿上限为 8000 万元。远卓天使及相关方则承诺路畅科技新增业务 2028 年度营业收入不低于 5 亿元、扣非净利润不低于 2500 万元，补偿上限同样为 8000 万元。

作为参照，2023 至 2025 年路畅科技汽车电子业务收入分别为 1.48 亿元、2.64 亿元和 3.27 亿元，归母净利润均为负，亏损逐年扩大。中联重科的业绩承诺要求汽车电子业务 " 净利润大于零 " 或 " 扣除后营收不低于 3 亿元 "，而从历史数据看，该业务从未实现盈利。即便以营收指标衡量，2025 年汽车电子业务收入 3.27 亿元已接近 3 亿元的临界值，增长空间有限。

每一次控制权变更都伴随着新的资本故事，中联重科讲述的是 " 工程机械智能化协同 "，张五堂讲述的是 " 锂电储能转型 "。然而故事更替之间，上市公司的基本面并未得到实质性改善。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。