先说这笔回购的账。公司用约 2.5 亿元买回 122 万股，均价 204.87 元 / 股，并且全部用于注销、减少注册资本，10 月 20 日办理注销手续。$ 佰维存储 ( SH688525 ) $昨天收盘 157.98 元，涨 2.94%。回购均价与现价之间差了约 29.7% ——公司在更高的位置买，现在的价格还停在更低的位置。这个落差，就是今天要拆的第一刀。

一、第一组数：涨幅——短期反弹，中期还在深回撤里

昨天涨 2.94%，看着是回暖。但把时间拉长：5 日涨跌 -8.58%、20 个交易日累计回撤 25.83%。最近五个交易日与二十个交易日，价格都是下行的，昨天更像回撤通道里的一次反抽。判断一笔回购的分量，得先看它落在价格的哪个位置——这一次，落在深回撤段里。

二、第二组数：成交——资金回来了，但要看持续性

昨天的成交数据是：换手 4.13%、量比 1.27、成交 30.73 亿元、主力净流入 2.96 亿元。换手放大、主力资金净流入，说明存储这条线昨天确实有资金回来。旁证也能看：同属存储链条的兆易创新昨天成交 88.3 亿元，居全市场前列，板块层面有共振。但单日资金回流不等于趋势成立，持续性要看后面几天量能能不能维持在 30 亿元量级。

三、第三组数：估值—— 5.26 倍市盈率的背后是周期位置

市盈率 5.26 倍、市净率 5.99 倍，总市值 753.3 亿元。低市盈率对存储类公司来说，往往不是便宜，而是周期高位的利润基数在起作用。存储价格处在上行段时利润弹性最大，市盈率会被动压低。所以这个数不能单独看，要跟市净率一起看—— 5.99 倍市净率不算低，说明市场给的仍是周期成长的价格。

四、安全垫落点：注销这部分，账要怎么算

把三组数合起来，落点在这里。回购注销金额约 2.5 亿元，占总股本只有 0.26%，对每股收益的改善有限。均价 204.87 元高于现价 157.98 元约 29.7%，意味着这笔回购在账面上起步就是浮亏。但对长期股东来说，注销是减少注册资本，把股本永久收掉一点，比用于激励的回购更实在——差别就在这里。

再看一个口径：2.5 亿元对应 753.3 亿元市值，约占 0.33%。这个比例说明，注销本身不足以改变估值，它更多是一份态度。

顺带把存储这条线的背景补齐。产业链的产能与订单信息在往好的方向走：长鑫科技称合肥、北京两地晶圆厂保持高产能利用率运转、订单饱满。这是价格的外部支撑，但支撑归支撑，公司自己的账要用自己的数字算。

五、今天（10 月 20 日）的行动清单

持仓的人盯三点：注销办完后首日的量能能否维持在 30 亿元量级；股价能否站住 157 元一线；存储现货价格的周度变化是否仍在向上。

空仓的人盯三点：5 日与 20 个交易日的斜率有没有走平；板块内资金是否继续偏向存储链条；注销完成后公司有没有新的回购计划公告。

注销式回购的钱是从股东手里买回来的，均价越高于现价，账面就越像一笔先亏后赚的赌注。这笔账今天收盘后回来对一次：量能、价格位置、注销是否如期办完。点关注，我们接着核。

A. 认为注销式回购对每股价值的改善是实在的，关键看后续有无新计划——理由是注销减少注册资本，比激励式回购更彻底。

B. 认为均价高于现价说明公司买在高位，短期参考意义有限——理由是回购均价与现价存在约 29.7% 的落差。

C. 认为 5.26 倍市盈率要配着 5.99 倍市净率一起看，先看存储价格的位置——理由是低市盈率来自周期高位的利润基数。

「这个数你觉得说得过去吗？」

以上是晚晚对公开公告与行情数据的梳理记录，文中数据以官方披露为准，不构成任何投资建议，入市需谨慎。

# 社区牛人计划 #   

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !