海光信息（688041）发布 2026 年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入 149.55 亿元，同比增长 57.58%；归母净利润 28.47 亿元，同比增长 45.12%；扣非归母净利润 25.84 亿元，同比增长 42.25%。

单季度看，Q3 实现营收 58.56 亿元，同比增长 45.46%、环比增长 15.60%；归母净利润 10.48 亿元，同比增长 37.90%；扣非净利润 9.53 亿元，同比增长 31.12%。

整体看，公司收入端延续高景气，利润端受毛利率下降、研发投入加大、股份支付及所得税费用上升等因素影响，表观增速低于营收；若扣除股份支付影响，前三季度归母净利润 35.86 亿元，同比增长 76.90%，扣非净利润 33.24 亿元，同比增长 76.57%，核心经营利润弹性仍然突出。

一、收入延续高增，Q3 环比改善

公司前三季度营收同比增长 57.58%，Q3 单季营收同比增长 45.46%、环比增长 15.60%，显示在人工智能产业快速发展、国产化进程由政策驱动转向市场驱动的背景下，国内高端芯片需求持续攀升。公司围绕通用计算和人工智能计算市场，持续迭代优化产品性能，保持 "CPU+DCU" 双线布局，在高端芯片市场具备竞争优势。Q3 收入环比改善，也说明公司产品交付和市场需求仍处于较快增长通道。

不过，Q3 归母净利润同比增长 37.90%，扣非净利润同比增长 31.12%，均低于营收增速。结合前三季度数据看，公司归母净利率为 19.03%，同比下降 1.64 个百分点；Q3 单季归母净利率约 17.90%，利润端增速与收入端增速存在差距，主要受毛利率下降、费用率上升及所得税费用增加等因素影响。

二、毛利率承压，费用率上升，所得税与少数股东损益影响归母

盈利能力方面，公司前三季度销售毛利率为 56.59%，同比下降 3.51 个百分点。营业成本 64.92 亿元，同比增长约 71.5%，高于营收 57.58% 的增速，成本增长快于收入，毛利率承压。销售期间费用率为 33.24%，同比提升 2.77 个百分点。其中销售费用率 4.52%，同比提升 1.03 个百分点；管理费用率 0.66%，同比下降 0.49 个百分点；研发费用率 28.62%，同比提升 1.38 个百分点。销售费用 6.75 亿元，同比增长约 103.9%，费用率提升明显，或与市场拓展、销售团队扩充及国产化市场驱动下的推广投入增加有关；管理费用 0.99 亿元，同比下降约 9.5%，管控相对稳定；研发费用 42.80 亿元，同比增长 65.54%，是费用端的主要增量。

利润端还有两个值得关注的因素。其一，所得税费用由上年同期的 -0.02 亿元增至 1.35 亿元，对净利润形成一定拖累。其二，少数股东损益由上年同期的 8.79 亿元降至 6.28 亿元，使归母净利润增速高于净利润整体增速。前三季度净利润 34.75 亿元，同比增长约 22.3%，而归母净利润同比增长 45.12%，归母占比提升。非经常性损益方面，前三季度非经常性损益合计 2.62 亿元，其中政府补助 2.69 亿元，非经常性损益占归母净利润约 9.2%，扣非后利润质量总体尚可。

三、研发投入持续加码，股份支付拖累表观利润

研发是海光信息三季报的核心关键词之一。前三季度研发投入合计 44.72 亿元，同比增长 52.39%，占营业收入 29.90%，同比下降 1.02 个百分点；研发费用 42.80 亿元，同比增长 65.54%。Q3 单季研发投入 18.20 亿元，同比增长 48.68%，占营收 31.08%，同比提升 0.68 个百分点。公司表示，研发投入增加主要来自核心技术和前瞻技术研究、研发人员规模快速扩充、限制性股票激励计划带来的股份支付金额增加，以及新产品快速迭代导致研发试验验证费用增加。

从会计处理看，前三季度研发投入与费用化研发费用差额约 1.92 亿元，较上年同期差额有所收窄，费用化比例提升，对当期利润形成更大压力。开发支出由年初 3.07 亿元增至 4.99 亿元，资本化率整体仍较低。股份支付方面，扣除股份支付影响后，公司前三季度归母净利润 35.86 亿元，同比增长 76.90%；扣非净利润 33.24 亿元，同比增长 76.57%。按披露数据简单测算，股份支付对前三季度归母净利润的影响约 7.39 亿元，是表观利润增速与扣除后增速差距较大的重要原因。股份支付属于非现金费用，但未来仍会按激励计划摊销，需持续关注对利润的影响。

产品层面，公司继续优化 CPU 核心数量、主频、内存带宽等性能指标，DCU 完成多方面性能提升及软件优化，并依托开放的 HSL 总线加速生态体系建设。高强度研发投入有助于巩固 "CPU+DCU" 长期竞争力，但短期也压缩了利润率，研发投入产出效率是后续观察重点。

四、备货力度加大，经营现金流净流出，合同负债骤降需跟踪

营运资本方面，公司备货特征非常明显。三季度末预付款项 58.85 亿元，同比增长 124.74%；存货 89.21 亿元，同比增长 37.21%。前三季度购买商品、接受劳务支付的现金 125.33 亿元，同比增长约 94.7%，显著高于营收增速。公司表示为匹配市场销售规划、保障供货能力、抢抓市场机会，根据经营策略加大备货规模，原材料采购支出同比显著增多。这体现出公司对后续需求的积极判断，但也带来营运资本占用和存货跌价风险。

受备货采购支出大幅增加影响，前三季度经营活动产生的现金流量净额为 -24.43 亿元，同比下降 208.35%，上年同期为 22.55 亿元。销售商品、提供劳务收到的现金 128.83 亿元，同比增长约 19.8%，低于营收增速；经营活动现金流入小计 154.13 亿元，同比增长约 23.9%，而经营活动现金流出小计 178.56 亿元，同比增长约 75.4%，流入与流出增速差导致现金流净流出。应收账款 60.26 亿元，较年初 40.34 亿元增长约 49.4%；合同负债由年初 20.19 亿元降至 1.19 亿元，降幅显著。合同负债大幅下降若主要因前期预收订单确认收入，则收入增长有支撑；若新增预收不足，则需关注后续订单节奏和预收款变化。应收账款的回款效率、存货及预付款周转，是判断经营现金流能否改善的关键。

筹资活动方面，前三季度取得借款收到的现金 71.27 亿元，偿还债务支付的现金 44.49 亿元，筹资活动现金流量净额 20.63 亿元，上年同期为 -8.39 亿元。三季度末短期借款 40.36 亿元，长期借款 20.80 亿元，一年内到期的非流动负债 9.66 亿元，有息负债规模有所上升。货币资金 76.77 亿元，较年初 88.74 亿元下降；期末现金及现金等价物 69.43 亿元。公司资产负债率约 24.97%，整体杠杆仍不高，货币资金对短期借款有一定覆盖，但经营现金流为负背景下，外部融资对资金平衡的重要性上升。

五、资产扩张与股东结构

三季度末公司总资产 406.88 亿元，较上年度末增长 14.17%；归属于上市公司股东的所有者权益 264.23 亿元，增长 17.47%。前三季度加权平均净资产收益率 11.59%，同比提升 2.29 个百分点；Q3 加权平均净资产收益率 4.05%，同比提升 0.44 个百分点。基本每股收益 1.23 元，同比增长 44.71%。资产端，一年内到期的非流动资产 40.17 亿元，较年初 15.12 亿元增加；其他非流动资产 25.95 亿元，较年初 60.21 亿元下降；其他权益工具投资 6.30 亿元，较年初 0.32 亿元大幅增加，其他综合收益 4.50 亿元，主要与其他权益工具投资公允价值变动有关。资本公积 15.81 亿元，较年初增加约 9.92 亿元，与股份支付等因素相关。

股东结构方面，报告期末普通股股东总数 127,221 户。第一大股东曙光信息产业股份有限公司持股 27.96%，天津海富天鼎科技合伙企业（有限合伙）持股 10.81%，成都产业投资集团有限公司持股 7.21%，成都高新投资集团有限公司持股 5.92%，成都蓝海轻舟企业管理合伙企业（有限合伙）持股 5.59%，成都高新集萃科技有限公司持股 3.87%；成都高新投资与成都高新集萃为一致行动人。前十大股东中还包括李金阳、香港中央结算有限公司、华夏上证科创板 50 成份 ETF、国新投资有限公司等。前十大股东持股集中度较高，披露股东持股无质押、标记或冻结情况，也未涉及转融通出借股份。

综合来看，海光信息 2026 年三季报呈现出 " 收入高增、研发加码、备货扩张、现金流承压 " 的特征。收入端受益于 AI 算力高景气和国产化市场驱动，Q3 营收延续高增并环比改善；利润端受毛利率下降、研发费用及股份支付增加、所得税费用上升影响，表观增速低于营收，但扣除股份支付后利润增速显著更高，核心经营能力仍强。需要关注的是，公司为保障供货大幅增加备货，经营现金流净流出扩大，合同负债骤降、应收账款上升、存货和预付款高企，营运资本管理压力上升。后续应重点跟踪毛利率走势、研发投入产出、合同负债与订单变化、存货及预付款周转、应收账款回款、经营现金流改善情况，以及股份支付摊销和外部融资安排。

风险提示：AI 算力需求不及预期；国产化进程放缓；高端芯片供应链波动；毛利率持续下降；研发投入回报不及预期；存货跌价及预付款风险；应收账款回收不及预期；经营现金流持续为负；股份支付摊销影响利润；行业竞争加剧等。本文基于公开财报数据进行分析，不构成投资建议。