全球炼化供需格局已发生深刻变化，海外成品油裂解价差持续走高，具备一体化产能与出口配额优势的民营炼化龙头，战略稀缺价值正在凸显。近日，荣盛石化 ( SZ:002493 ) 披露 2026 年三季度业绩预告，预计前三季度归母净利润 78.00 亿元 ~82.00 亿元，同比增长 777.93%～822.95%; 公司 Q3 净利润预计 26.89 亿元 -30.89 亿元，同比增长约 840%-980%; 公司 Q2 净利润 22.95 亿元，据此计算，Q3 净利润预计环比增长约 17%-34%，公司经营质量持续向好。

关于业绩变动的原因，公告显示，公司 2026 年前三季度与上年同期比较实现大幅增长，主要原因有：石油化工行业景气度较上年同期有所回升，海外成品油市场行情向好。公司动态优化产销策略，主要产品加工价差明显修复，产品毛利水平得到改善。公司依托全球特大型炼化一体化装置，持续开展技术改造与工艺优化，充分挖掘现有产能潜力，不断提升装置运行效率和弹性生产能力。在原油价格中枢上移的背景下，公司全产业链优势进一步凸显，上半年各板块运行平稳，产销顺畅。公司密切跟踪市场动态，采取稳健多元化的采购策略，在保障原油稳定供应的同时，有效平衡成本与供应韧性。

Wind 数据显示，2026 年第三季度，新加坡柴油、95 号汽油、航空煤油裂解价差分别达 67.4 美元 / 桶、30.7 美元 / 桶、61.1 美元 / 桶，同比涨幅分别为 225%、149%、238%。在此市场环境下，浙江石化于三季度重启成品油出口业务，直接拉动当期盈利实现环比增长。

进入四季度，全球成品油紧平衡格局仍未缓解。据中国新闻社及国际能源署 ( IEA ) 披露，9 月中东地区燃油出口规模尚不足今年冲突前的 50%，区域内多处炼油设施受冲突影响运转受限，叠加燃油运输成本攀升，市场供应压力持续存在，海外成品油裂解价差有望维持高位。

数据显示，10 月以来海外成品油裂解价差进一步扩张，截至 10 月 14 日，新加坡柴油、95 号汽油、航空煤油裂解价差分别达 67.9 美元 / 桶、46.5 美元 / 桶、71.7 美元 / 桶，较 9 月环比分别走扩 0.5 美元 / 桶、15.8 美元 / 桶、10.7 美元 / 桶。作为国内目前唯一拥有成品油出口配额的民营炼化企业，浙石化常态下成品油出口配额约 350 万吨 / 年，将持续受益于海外高价差红利。

本轮成品油市场强势运行的背后，是全球炼化产能格局的深度重塑。一方面，全球老旧炼化装置与高成本化工装置持续退出市场，标普全球数据显示，2020 年 1 月至 2026 年 9 月，全球累计淘汰炼化产能约 587 万桶 / 日。另一方面，地缘冲突直接冲击主产区供给能力，据 Kpler 统计，截至 2026 年 8 月，中东炼油厂受损停工产能约 145 万桶 / 日，叠加运输受阻引发的预防性降负，中东原油加工量较冲突前下降约 260 万桶 / 日。彭博、阿格斯等机构数据则显示，俄罗斯超 90% 炼厂受袭，7 月原油加工量较年初缩减约 150 万桶 / 日。

市场机构指出，在全球炼化供给收缩、格局重构的大背景下，荣盛石化作为国内大型炼化一体化龙头，凭借规模效应、成本优势以及出口配额优势，已成为本轮全球能源格局调整中的战略稀缺资产。随着行业格局重塑的红利逐步兑现为企业业绩增量，公司的盈利中枢有望持续抬升，其估值体系也将迎来系统性重估。

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