（来源：光伏见闻）

在磷酸铁锂正极材料需求持续爆发、协鑫锂电业务已提前锁定大量意向订单的背景下，协鑫科技（03800.HK）10 月 19 日发布公告，拟向控股股东协鑫集团收购其持有的四川协鑫锂电科技有限公司（下称 " 协鑫锂电 "）约 81.91% 控股权，实现财务并表，交易对价初步估计约人民币 25 亿元。

交易结构上，本次收购采用现金与发行股份相结合的方式支付，背后亦有务实考量。由于标的股权中包含政府产业引导基金等股东所持部分，而此类股东无法持有香港上市公司股份，因此政府股权对应比例将全额以现金支付；其余股权则大部分以股份支付。这一安排既满足了不同股东的实际情况，更最大程度展现了协鑫集团的诚意——新增股份的发行价格不低于截至 2026 年 6 月 30 日的每股净资产，意味着控股股东协鑫集团将以每股不低于 1.3 港元的价格溢价认购上市公司新股，以 " 溢价增持 " 的姿态真金白银表达了对协鑫科技市值的信心和对锂电材料业务价值的认可。

公开资料显示，协鑫锂电仁寿基地目前磷酸铁锂年有效产能达 15 万吨，产能利用率 100%，主要生产及销售四代及以上高压实高附加值产品，除原材料外的净利润保持行业前三。作为协鑫集团旗下正极材料核心平台，该基地已于 2025 年向宁德时代批量供货。为保障标的资产的盈利确定性，交易双方同时约定了业绩承诺及补偿机制——协鑫锂电 2027 年度、2028 年度合计经调整净利润将不低于人民币 6.2 亿元，且要在 2028 年 12 月 31 日前开发出压实密度在 2.8g/cm ³ 以上的第 6 代磷酸铁锂正极材料产品。如未能达标，协鑫集团需从其本次交易获得的对价中向买方支付相应补偿，为本次收购的业绩兑现提供了有力背书。

从市场格局来看，正极材料赛道正迎来确定性的需求高峰。凭借 GCL-PHY 一步法铁红工艺在成本、能耗与环保方面的差异化优势，协鑫锂电板块的技术实力已获得头部客户认可，并据此锁定了一大批意向订单——已与宁德时代签署长期供货协议，至 2028 年底预计向宁德时代供货 100 万吨；2028 年年底前，远景动力、海辰储能的需求各约 45 万吨、保底供货量各 35 万吨，赣锋锂业需求 30 万吨、保底供货 20 万吨，此外还有融捷等多家客户订单在谈。这些订单已充分覆盖协鑫锂电及协鑫科技的全部规划产能。

正是 " 技术够好、订单在手 "，需要尽快整合产能资源来承接这一波需求红利，成为本次收购最核心的出发点。

作为协鑫科技 " 第二增长曲线 " 的核心抓手，正极材料业务近期持续放量。旗下乐山基地一期 20 万吨已于 2026 年 6 月投产，预计 10 月底满产，二期 20 万吨也已启动建设，预计 2027 年一季度末投产。此次整合落地后，协鑫科技正极材料现有产能将达 35 万吨，业务版图进一步夯实，" 硅基 + 锂基 + 碳基 " 的多产品平台格局加速成型。

协鑫科技在公告中表示，收购事项将使公司业务进一步拓展至受国家碳中和政策支持、且受益于电动汽车及储能系统需求快速增长的磷酸铁锂正极材料领域，同时降低对多晶硅及硅片产品价格周期的依赖，提升盈利稳定性，利用协鑫锂电的研发能力、生产设施及客户网络，为公司打造新的增长引擎。