$ 驰宏锌锗 ( SH600497 ) $   信息仅供参考，不构成投资建议

一句话大白话：中铝旗下铅锌全产业链国企，国内最大锗生产出口基地，主业挖铅锌矿、冶炼锌锭铅锭，顺带挖出锗、银这些值钱小金属；2026 上半年业绩大爆发，核心逻辑是锌价回暖 + 稀贵金属涨价，还有金鼎锌业资产注入的预期

它到底做啥生意

驰宏锌锗老牌矿山企业，前身是一五时期的会泽铅锌矿，扎根云南，从探矿、挖矿、选矿、冶炼一条龙全包，不是单纯买矿来冶炼的加工厂，自家矿山资源储备很厚。

1.   锌锭（第一大主业）

锌主要用来镀锌，钢结构、光伏支架、汽车零部件全都要镀锌防锈，光伏装机拉动锌的需求。自家矿山挖锌矿，送到冶炼厂做成锌锭对外出售。

2.   铅锭

铅最大用途是铅酸蓄电池，储能、汽车电瓶需求是主要下游，属于基本盘业务。

3.   王牌亮点：金属锗

铅锌矿里面伴生出来的稀有金属，驰宏是国内锗龙头。锗是光纤、红外夜视、半导体必不可少的材料，军工、光通信刚需，产量少、属于稀缺资源，这块是市场最喜欢的加分题材。挖矿冶炼的时候，顺带回收银、铟等多种贵重金属，副产品最近涨价，直接增厚利润。

公司两大生产基地，云南本部 + 内蒙古呼伦贝尔冶炼基地，资源自给率高，负债很低，现金流很强。市场还有个重点预期：金鼎锌业资产注入，金鼎锌业有超大锌矿，一旦装进上市公司，锌储量直接上一个大台阶。

核心亮点

1.   2026 半年报大超预期：归母净利润 15.9 亿，同比大涨 70.58%，扣非增幅更高，锌价上行叠加银、铟等副产品涨价，业绩弹性释放。

2.   资源底子硬，两座主力矿山矿石品位很高，采冶一体化，成本控制做得不错；资产负债率不到 28%，在有色矿山企业里面属于很低水平，财务压力小，有分红潜力。

3.   锗是独家稀缺筹码，光纤、红外、半导体赛道都要用锗，供给稀缺，一旦小金属行情来，会给到额外估值溢价。

4.   大股东中铝集团，央企背景，资源并购、探矿拿项目有优势，十五五规划持续加大勘探投入，矿山不断新增储量，还有金鼎锌业注入的预期想象空间。

短板风险

1.   典型周期股，完全跟着金属价格走。锌价一旦掉头往下，利润很快缩水；锌矿加工费低迷的时候，冶炼端赚钱很难。

2.   锗业务营收占比不算大，属于伴生副产品，没法完全靠锗撑起整个公司业绩，更多是题材加分项，不要过高期待锗的营收贡献。

3.   金鼎锌业资产注入只是预期，落地时间不确定，存在延后或者方案不及预期的风险。

4.   矿山勘探、开采有不确定性，矿山改扩建会阶段性影响精矿产出；有色金属行情非常容易受海外宏观、美元波动扰动。

一句话总结

铅锌冶炼老牌央企，自带稀缺金属锗的加分 buff，2026 上半年受益锌与贵金属涨价业绩大增；博弈重点就是锌价能不能维持强势、金鼎锌业资产注入进展、锗等小金属行情。

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