日赚近五个亿，股价却跌没了 8%。

10 月 20 日早盘，长鑫科技（688825.SH）以 41.10 元小幅低开，盘中冲高至 41.89 元后震荡走低，最低触及 40.50 元。截至午间收盘报 40.94 元，跌 0.58 元，跌幅 1.40%，半日成交额 77.33 亿元，总市值回落至 2.78 万亿元。

前一个交易日的画面要惨烈得多。10 月 19 日，长鑫科技早盘大幅低开近 5%，盘中跌幅一度超过 8%，尾盘收窄后最终收跌 7.77%，报 41.52 元。这是这家国产 DRAM 龙头 7 月 27 日登陆科创板以来的第二大单日跌幅，一天之间总市值蒸发两千多亿，跌破 3 万亿关口。

就在三天前，公司刚甩出一份炸裂的业绩预告。10 月 16 日晚，长鑫科技公告称，预计前三季度营收 2650 亿元至 2700 亿元，而去年同期仅 320.84 亿元；预计归母净利润 1310 亿元至 1325 亿元，去年同期亏了 52.8 亿元。从巨亏到狂赚一千三百多亿，这种反转放在任何行业都是顶流叙事。

但市场不买账。

问题出在第三季度。拆开业绩预告看，二季度长鑫科技利润环比增速高达 113%，但到了三季度，单季归母净利润预计落在 533.95 亿至 548.95 亿元之间，环比只增长了约 1% 到 4%。一个猛踩刹车，就让之前堆得很高的乐观预期落了空。

背后逻辑不复杂。存储芯片这轮上涨的核心驱动是 DRAM 价格持续走高，但涨价斜率正在收敛。朴拙资本执行合伙人苗天一在接受《财经》采访时指出，全球 DRAM 价格上涨斜率显著收敛，叠加公司产能已接近阶段性上限，短期难以快速释放，增量补不上涨价红利衰减的缺口，利润端环比增速因此回落至个位数。前期巨额资本开支带来的新增折旧持续计入损益，也在吞噬利润弹性。

证券时报的报道点出了板块层面的变化：当前资金对存储龙头溢价提出了更苛刻的要求，板块定价逻辑已经从价格普涨预期转向业绩验证。光靠 " 存储要涨价 " 这个故事已经不够了，市场开始盯着每一个季度的利润增速做文章。

就在业绩预告同一天，长鑫科技还抛出了另一份公告。公司董事会于 10 月 16 日收到董事长朱一明提交的提议函，提议使用自有或自筹资金，以集中竞价方式回购公司 A 股股份，回购资金总额不低于 10 亿元、不超过 20 亿元，回购股份拟用于员工股权激励或员工持股计划，也可用于减少注册资本。

不过这笔回购目前还停留在提议阶段。按照规定，回购需在公司股票上市满 6 个月后方可实施，长鑫科技今年 7 月 27 日才上市，最早也要等到 2027 年 1 月底才能真正动手。

10 亿到 20 亿的回购，相对于 2.8 万亿的市值来说并不算大，但在股价大跌的节点上抛出来，信号意义不言自明。

来源：星河商业观察