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人工智能基础设施投资正从 GPU 芯片扩展至 CPU 处理器，为英特尔（Intel）和超威半导体（AMD）带来新的增长机会。2026 年以来，英特尔和 AMD 股价分别累计上涨 144% 和 147%，但两家公司在业绩增长、盈利能力和估值方面存在明显差异。英特尔依靠服务器 CPU 需求回升推动业务复苏，但晶圆代工部门仍持续亏损；AMD 则凭借 EPYC 服务器处理器及 Instinct AI 芯片扩大数据中心市场份额，第二季度数据中心收入同比增长超过 100%。Barchart 专栏作者 Sushree Mohanty 认为，相比仍处于转型阶段的英特尔，AMD 当前具备更明确的盈利增长优势。

AI 推理需求增长，CPU 重新成为数据中心投资重点

本轮 AI 投资热潮最初主要由 GPU 需求推动，英伟达凭借 AI 芯片占据市场主导地位。不过，随着人工智能应用从模型训练扩展至推理、企业部署和自主 AI 智能体，CPU 在数据中心基础设施中的作用日益受到重视。

GPU 主要承担大规模并行计算任务，而 CPU 负责通用计算、系统调度及多种企业工作负载。随着 AI 系统规模扩大，云计算企业和数据中心运营商需要同时增加两类处理器的部署。这一变化为英特尔传统服务器 CPU 业务创造了复苏机会，也使 AMD 能够进一步扩大 EPYC 处理器在服务器市场的份额。

英特尔数据中心收入增长 59%，但晶圆代工业务仍亏损 21 亿美元

英特尔正在首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）的领导下推进业务转型，重点恢复其在服务器 CPU 市场的竞争力。

2026 年第二季度，英特尔数据中心与人工智能业务（DCAI）实现收入 63 亿美元，同比增长 59%，环比增长 24%；部门营业利润达到 25 亿美元。这一表现表明，服务器 CPU 业务正在重新成为英特尔的重要增长动力。

但与 AMD 不同，英特尔仍需要承担自有芯片制造设施的建设及运营成本。

今年第二季度，英特尔晶圆代工业务亏损 21 亿美元，反映出公司在恢复处理器竞争力的同时，还需要解决制造业务的盈利问题。分析师预计，英特尔 2026 年每股收益为 1.04 美元，2027 年增至 1.44 美元，同比增长约 38%。

按照 2027 年预期收益计算，英特尔目前远期市盈率约为 62.3 倍。

这意味着，投资者已经为其未来盈利复苏支付了较高估值，但公司的晶圆代工业务尚未实现盈利。

AMD 数据中心收入翻倍，连续五个季度刷新服务器 CPU 收入纪录

相比之下，AMD 已经将数据中心需求增长转化为较强的收入和利润表现。2026 年第二季度，AMD 总营收达到 115 亿美元，同比增长 50%。其中，数据中心部门收入达到 67 亿美元，同比增长超过 100%，约占公司总营收的 58%。该部门涵盖 EPYC 服务器 CPU 和 Instinct AI 芯片，因此其增长同时受益于传统服务器计算需求及 AI 基础设施投资扩张。

AMD 已连续五个季度创下服务器 CPU 收入纪录，云计算客户和企业客户销售额均同比增长超过 70%。公司还表示，其在 x86 服务器处理器市场的收入份额进一步提高。盈利方面，AMD 第二季度调整后每股收益达到 1.66 美元，同比增长 82%；调整后毛利率达到 56%，自由现金流为 16 亿美元。

分析师预计，AMD2026 年每股收益将达到 6.49 美元，同比增长 98%。

按照 2027 年盈利预测计算，AMD 远期市盈率约 37 倍，而其 2027 年每股收益预计同比增长 117%。

关键财务指标对比：AMD 增长更快，估值反而更低

指标	英特尔	AMD
2026 年初以来股价涨幅	+144%	+147%
第二季度数据中心业务收入	63 亿美元	67 亿美元
数据中心业务同比增长	+59%	超过 +100%
数据中心部门盈利表现	营业利润 25 亿美元	公司整体调整后毛利率 56%
制造业务	自有晶圆厂，代工业务亏损 21 亿美元	主要采用外部晶圆代工模式
2026 年预期每股收益	1.04 美元	6.49 美元
2027 年预期每股收益增速	+38%	+117%
2027 年远期市盈率	62.3 倍	37 倍

注：两家公司数据中心业务的产品构成不同，AMD 数据中心部门同时包含 AI 芯片，收入增速不能完全视为 CPU 业务增速。

从估值来看，英特尔的 2027 年远期市盈率明显高于 AMD，但其预期盈利增速反而较低。这一差异反映出两家公司的投资逻辑不同。英特尔目前仍主要依赖业务复苏预期支撑估值，投资者押注其 CPU 竞争力恢复，以及未来晶圆代工业务亏损收窄。AMD 则已通过服务器 CPU 市场份额增长、AI 芯片业务扩张及利润改善，展现出更明确的增长表现。

AMD 拟斥资 82 亿美元收购 World Labs，进一步布局下一代 AI 计算

除现有服务器 CPU 和 AI 芯片业务外，AMD 还计划通过并购扩大其在下一代人工智能领域的布局。公司已同意以 82 亿美元收购 World Labs，进一步进入空间智能、机器人及物理人工智能等新兴领域。

这些技术未来可能产生新的计算需求，从而为 AMD 处理器及系统级产品创造市场机会。不过，此次收购能否转化为实质性的收入增长，仍取决于相关技术的商业化进展。

相比之下，英特尔现阶段的主要任务仍是扩大处理器产能、维持产品竞争力，并改善晶圆制造业务的盈利能力。

华尔街对 AMD 更为乐观，两家公司目标价均存在上涨空间

从分析师评级来看，华尔街目前对 AMD 的态度明显更加积极。

英特尔的 46 名覆盖分析师中，11 人给予 " 强烈买入 " 评级，1 人给予 " 适度买入 "，32 人建议 " 持有 "，另有 2 人给予 " 强烈卖出 "。英特尔平均目标价为 115.58 美元，对应约 29% 的潜在上涨空间；最高目标价为 200 美元。

AMD 的 47 名覆盖分析师中，37 人给予 " 强烈买入 " 评级，2 人给予 " 适度买入 "，其余 8 人建议 " 持有 "，没有分析师给予卖出评级。AMD 平均目标价为 653.74 美元，对应约 24% 的潜在上涨空间；最高目标价达到 1250 美元。

文章作者认为，英特尔的 CPU 业务复苏确实具有投资机会，但其制造业务亏损、较高估值及经营执行风险仍构成挑战。

相比之下，AMD 不仅正在扩大服务器 CPU 市场份额，其数据中心业务高速增长也已转化为利润和现金流。