超1300亿净利、首提20亿回购，长鑫发双公告定心

【导语】

10 月 16 日晚间，长鑫科技（688825.SH）连发两份公告：一份是前三季度业绩预告，归母净利润落在1310 亿元至 1325 亿元区间，同比扭亏为盈；另一份是董事长朱一明提议以10 亿至 20 亿元回购公司股份的函件。这是公司上市以来首次收到回购提议。当前 DRAM 行业景气度仍处高位，市场正关注这轮上行周期的持续性，业绩兑现与回购提议同日落地，构成一组方向一致的积极信号。

单季净利率约 46%，盈利释放仍在提速

业绩预告显示，长鑫科技 2026 年前三季度预计实现营业收入2650 亿元至 2700 亿元，上年同期为 320.84 亿元；归母净利润1310 亿元至 1325 亿元，上年同期为 -52.80 亿元。

公司公告称，业绩增长主要源于 AI 算力需求快速增长驱动 DRAM 行业景气度提升、产品供不应求与价格上行，以及产能利用率高位运行、工艺迭代和产品结构优化带来的规模效应释放。作为中国大陆 DRAM 龙头，长鑫科技正从产能建设期加速进入盈利释放期。

从单季口径看，第三季度归母净利润为533.95 亿元至 548.95 亿元，第二季度为 528.43 亿元，环比保持增长。在第二季度已处于历史级高基数的条件下，第三季度仍能延续环比改善，说明价格上行与产能爬坡的叠加效应仍在释放。按业绩预告区间推算，第三季度单季营收约1147 亿元至 1197 亿元，单季净利率约 46%。

同日晚间，公司另行公告收到董事长朱一明提交的回购提议：拟使用自有资金或自筹资金回购公司 A 股股份，金额 10 亿元至 20 亿元，回购股份拟用于员工股权激励、员工持股计划或减少注册资本；回购价格上限为董事会审议回购方案前 30 个交易日均价的 150%。

以流通市值口径计算，长鑫科技当前流通市值约2000 亿元；若按 10 亿至 20 亿元回购规模测算，对应占流通市值比例为0.5% 至 1.0%。对比近期千亿市值以上硬科技企业的回购案例，长鑫科技此次回购规模对应的相对强度处于积极区间。

值得注意的是回购用途中的 " 减少注册资本 " 选项。若最终方案选择注销式回购，将直接压缩总股本，抬升每股收益与每股净资产，股东回报属性强于仅用于员工激励的安排。这一设计本身，也传递出管理层对当前估值水平与中长期现金流覆盖能力的判断。

双公告，为什么挑这个时点发 ?

一个背景是，就在披露前一日，长鑫科技市值一度被工商银行短暂反超；次日（10 月 16 日）收盘，公司以约 3.06 万亿元市值重回 A 股第一，当晚即连发两份公告——上市两个多月，股价在前期大幅上涨后转入调整阶段。在这个时点，业绩预告回答 " 基本面是否撑得住估值 "，回购提议回答 " 公司是否认可当前股价 "，两者构成一次主动的预期管理。

而时点上的另一层考量，指向 3 天后的临时股东会。10 月 19 日，长鑫科技召开 2026 年第二次临时股东会，审议公司上市后的治理适配与资金安排相关议案，主要包括：《公司章程》修订及注册资本、股份总数调整，治理制度的修订与制定，使用超募资金130 亿元投建技术研发项目（总投资241 亿元）、50 亿元投建存储器晶圆后道测试基地二期（总投资108 亿元），以及增加 2026 年度与兆易创新等关联方的日常关联交易额度并预先预计 2027 年 1 — 4 月相关额度等事项。业绩预告先于股东会披露，相当于为这笔大额开支先行背书，回购提议则在表决前夕向股东传递信心。

结语

长鑫科技的双公告组合，在产业逻辑上是自洽的：以业绩预告锚定当期盈利兑现的确定性，以回购提议在估值与盈利之间建立一道管理层判断的锚点，同时将员工激励与股东回报纳入同一工具框架。在存储行业从 " 缺货涨价 " 向 " 产能释放与周期位置重估 " 过渡的窗口期，这种安排提供了一个观察中国 DRAM 龙头治理理性与资本配置能力的切片。

* 声明：本文内容仅代表作者个人观点，基于公开信息整理与分析，不构成任何投资建议、要约或承诺。

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撰文 / 校对 | Ethan

配图 / 排版 | Max

审核 | Carina、Alan

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