作者 |    郑理

来源 | 独角金融

10 月 16 日这一天，包括广发、华宝、招商等基金公司旗下的新发 ETF，挂出了 " 延长募集 " 的公告。

ETF 产品延长募集期，并非个案，受市场行情弱、投资者风险偏好回落、指数产品供给过剩，同质化竞争激烈的环境下，ETF 新品发行阻力明显。

好消息是，证监会近日发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》，拟将股票基金成立门槛从 2 亿元降至 5000 万元，这让基金公司对产品 " 长不大 " 难题有了更多耐心。

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三张公告背后的延期进度差

从延长募集的产品看，延期最短的 3 天，最长的是 42 天。

广发中证红利低波动 ETF，延期募集 7 天。该基金证监许可于 6 月 29 日下发，原定募集期为 10 月 12 日至 10 月 16 日。10 月 16 日公告显示，该产品募集期延长至 10 月 23 日，自 10 月 24 日起不再接受认购申请，首次募集规模上限 30 亿元。

作为三家唯一一只被明确写出 " 自 10 月 24 日起不再接受认购申请 " 的基金，这个日期说明它大概率会在 10 月 23 日当日或之前结束募集。另外两家没有明确关闭日，后续可能仍有回旋空间。

图源：公告

招商基金公告显示，招商国证粮食产业 ETF，于 10 月 12 日开始募集，原定截止日从 10 月 16 日延期至 10 月 20 日，延期 4 天。

此外，招商中证港股通内地金融 ETF，于 10 月 8 日开始募集，原定截止日为 10 月 16 日延长至 11 月 27 日，延期 42 天。按基金合同 " 募集期限自发售之日起不超过 3 个月 "，从 10 月 8 日起算的法定上限是 2027 年 1 月 8 日，11 月 27 日距上限尚有约 40 天缓冲。

另一只产品华宝创业板电池 ETF，于 9 月 28 日开始募集，原定募集截止日从 10 月 16 日延长至 10 月 19 日，延期 3 天。

从认购端实际情况看，这 4 只产品面临的销售压力并不相同。

华宝创业板电池 ETF 的 3 天延期，虽然最终只延 3 天，但它是上述产品中募集窗口最长的一只，说明渠道或在最后阶段基本已把认购意向收拢到位。

招商国证粮食产业 ETF 的 4 天延期情况类似，但这只基金在发售公告期明确 " 暂不开通网下现金认购和网下股票认购业务 "，仅开通网上现金认购。

图源：公告

延长募集是基金公司应对募资乏力的常态化手段，本质上是以时间换空间，争取更多渠道资金认购，保障产品顺利成立，但延长募集本身也向市场传递了遇冷信号。

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延期募集背后：

同质化竞争与头部吸虹效应

数据显示，前三季度全市场共发布 206 份基金产品延长募集的公告，其中 110 份来自 ETF，延募公告高度集中在三季度，单季达 127 份，占前三季度总量的六成以上；分月看，7 月延募 51 份，是 2026 年单月峰值，此外，8 月 28 份，9 月 48 份。

图源：罐头图库

同一时期还有另一组反向数据，前三季度共有 98 只 ETF 及联接基金提前结束募集，其中上半年 66 只，三季度 32 只。延期与抢售同时发行，行业冷热不均的程度，比数字更加复杂。

提前结束募集的产品，主要集中在实物资产与高股息方向，如有色金融、电力及公用事业、电池与红利质量、红利低波等主题，而这恰恰与 10 月 16 日延募的产品高度重叠，说明同一赛道内部分化剧烈。

二次延募现象也有增多。前三季度有 32 只产品发布两次及以上延募公告，其中 17 只是 ETF。

市场层面，2026 年以来市场波动加大，ETF 市场从高歌猛进转入震荡期，新发产品获客、留客难度开始上升。

此次华宝基金旗下延期募集的 ETF 产品为华宝创业板电池 ETF，在此之前该公司已经至少有 4 只 ETF 产品宣布延长募集期，覆盖石油天然气、科创板 200、科创芯片设计、创业板电池等多个细分赛道，成为头部公募中延期产品较多的管理人之一。

广发基金旗下的工业软件 ETF、石油 ETF、金融科技 ETF，3 只产品均曾延长募集期。加上近日公告延期的 2 只，广发年内已经有 5 只 ETF 延长募集。

大量同赛道、相似度高的细分主题 ETF 集中获批、同期发行，渠道资源和资金被严重摊薄。加上头部 ETF 凭借规模、流动性和投资者基础持续虹吸资金，后发同质化产品募集难度陡增。

其中，招商国证粮食产业 ETF 更典型，国证粮食产业指数仅在 2026 年就有易方达、国泰、景顺长城、华夏、南方、博时、富国、汇添富等多家基金公司密集上报或发行同类产品。

此次华宝基金延募的华宝创业板电池 ETF，从公开资料看，博时、银华、汇添富等公司于 9 月份上报创业板电池指数 ETF 产品，属于典型的同一时间段冲向同一个新指数。

华宝拿到 30 亿元募集上限，与红利低波不同，创业板电池这类新主题 ETF 的市场尚未饱和，新进入者仍有做大的空间，但已有一定的资金分流。不过，华宝这只基金只延 3 天，说明它对这只产品的募集情况相对满意。

wind 数据显示，仅 9 月 29 日晚间，有 9 家基金公司同日集中上报首批中证红利增长 ETF，审批进度均显示 " 接收材料 "。该指数于 2017 年 12 月发布，选取 50 只历史分红增长情况良好、潜力较高的上市公司，在高股息之上叠加成长属性，与中证红利、红利低波，红利质量的样本重合度较低，这批产品落地，红利策略 ETF 产品已接近 100 只。广发要加入的，是同质化竞争激烈的赛道。

从费率层面看，中证红利赛道平均管理费率 0.275%，易方达、招商、博时等已进入 0.15%-0.2% 的低费率区间，而红利低波动等传统大指数仍以 0.5% 为主。对新进入者而言，低费率意味着更薄的利润空间。

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头部公募 ETF 产品的 " 双面人生 "

延长募集，头部公司同样承压。

作为 " 主动权益大厂 "，广发基金在被动投资领域同样占据重要席位。截至 9 月末，广发基金在管 ETF 总计 87 只，规模 2647.77 亿元，行业排名第 6 位。

广发 ETF 产品线，横跨宽基、行业主题、红利策略、跨境、债券、商品、货币七大类，覆盖 A 股、港股、美股三地市场，拥有纳指 ETF 广发、港股创新药 ETF、恒生科技 ETF 等百亿级跨境 ETF，以及规模超 400 亿的生物医药产业 ETF 组合。

图源：罐头图库

而尴尬的一面是新发 ETF 正经历窘境。广发基金今年新成立 15 只 ETF，其中 10 只募集规模在 2 亿至 3 亿元之间，属于贴着 2 亿元最低成立门槛卡线成立。

即便有的 ETF 已经成立，但在后来的运作中也不尽如人意。截至 9 月末，上述 15 只新成立的 ETF，已有 8 只规模低于 1 亿元，7 只份额较发行时减少超 50%。

华宝基金则面临着人才与规模的双重压力。

2 月 12 日，华宝基金指数投资总监胡洁一口气卸任全部 16 只在管产品，12 天后加入天弘基金，她离职前管理规模高达 1013.62 亿元，占华宝基金非货基 ETF 管理规模的近八成，一位核心人才的出走，或也让部分基民在选择上产生了动摇。

值得注意的是，证监会《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》正在征求意见：股票、FOF 等产品的成立门槛从 2 亿元降至 5000 万元，发起式基金 " 基金合同生效 3 年后若资产净值低于 2 亿元自动终止 " 的条款被删除，这意味着 ETF 的 2 亿元规模焦虑将在不久后得到制度性缓解。

截至 10 月 16 日，全市场存续的 1713 只 ETF 中，894 只成立于 2023 年之后，占比接近 60%，这 894 只基金中规模小于 3 亿的股票型 ETF 有 387 只，2023 年 -2025 年成立的股票 ETF 中，规模不足 3 亿元的占比分别为 33.61%、44%、39.81%，2026 年则跃升至 70.79%。

当成立门槛降至 5000 万元后，公募行业真正需要回答的问题，或许已经不是怎么把产品发出来，而是怎么让一只产品在其整个生命周期里活下去，并且长大。

门槛降低解决的是 " 发不出来 "，但发出来之后呢？上述《征求意见稿》同时提出，基金管理人若选择持续运作迷你基金，需承担基金运作的固定费用成本；并要求管理人加强逆周期布局管理，不得为短期收益、规模排名切换投资风格。这两条才是真正的分水岭：前者给 " 长不大 " 的基金续了命，后者则明确告诉市场，靠逆周期在弱势行情里播种，并不总是被鼓励的做法。

当 " 活着 " 不再是唯一的门槛，" 活得久 " 就成了新的门槛。在已经挤满 1713 只产品的货架上，你的那一只 ETF 走势如何？评论区聊聊吧。

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