10 月 21 日消息，宁德时代延续前一日跌势。A 股早盘低开 5%，随后下挫跌超 9%，股价创 2025 年 7 月以来新低，H 股盘中亦跌超 9%，股价创 15 个月新低。前一日（10 月 20 日），A 股已收跌 2.97% 报 259.08 元，H 股收跌 6.58% 报 411.8 港元，盘中最低触及 402.6 港元，创逾一年新低。

消息面上，10 月 20 日晚，宁德时代披露三季报。前三季度公司营收 4421.37 亿元、归母净利润 645.3 亿元，同比分别增长 56.19% 和 31.6%，利润仍在增长。但单看三季度，营收 1652.21 亿元同比增长 58.58%，归母净利润 212.46 亿元仅增长 14.54%，环比下滑 5.77%，低于伯恩斯坦（229 亿元）、高盛（240 亿元）、中信里昂（250 亿至 260 亿元）等机构此前预期，营收与利润增速的 " 剪刀差 " 扩大至超 44 个百分点。盈利能力同步走弱：三季度单季毛利率 20.69%，较上年同期下降 5.1 个百分点，较二季度回落 2.46 个百分点，创 2022 年四季度以来新低；当期归母净利率 12.86%，同比下降 4.94 个百分点，为 2024 年一季度以来新低；整体净利率（含少数股东权益）为 13.6%，较上年同期下降 5.53 个百分点。

利润承压来自多重挤压。高盛在三季报披露前的前瞻报告中曾预测，公司三季度单位净利润可能从二季度的 97 元 /kWh 回落至 93 元 /kWh，理由是销量增长难以完全对冲单位利润变薄。当季资产减值 17.12 亿元，环比增加约 11.9 亿元，碳酸锂价格下行叠加高位库存带来的减值压力已在报表中体现。此外，9 月起锂离子蓄电池恢复征收消费税（过渡期税率 2%），三季度税金及附加增至 22.14 亿元，上年同期仅为 5.97 亿元。摩根大通在财报前已将宁德时代 H 股评级从 " 超配 " 下调至 " 中性 "，目标价由 725 港元下调至 500 港元，判断市场担忧已从 " 需求弱 " 转向盈利下行速度快于预期。

机构观点呈现分歧。花旗在三季报后进一步将 H 股目标价由 765 港元下调至 732 港元、A 股目标价由 500 元下调至 479 元，但维持 " 买入 " 评级，认为三季度利润不及预期主要源于毛利率偏低、费用及资产减值增加，负面消息消化后下一个跑赢窗口可能在 2027 年一季度。摩根士丹利维持 A 股 " 增持 " 评级。