10 月 20 日，通用汽车发布了 2026 第三季度的财报。这份三季报，最值得看的不是通用汽车赚了多少钱，而是它终于把 " 转型 " 从口号，变成了真金白银的现金流。

第三季度，通用汽车净收入 500 亿美元，净利润 33 亿美元，调整后息税前利润 41 亿美元，调整后息税前利润率达到 8.2%。更关键的是，调整后汽车业务现金流达到 59 亿美元。

换句话说，通用汽车不是靠压成本勉强撑住利润，而是在卖车、软件和服务的组合里，把钱真正赚了回来。

北美市场依然是通用的基本盘。第三季度，北美市场调整后息税前利润率达到 8.7%，同比提升 2.5 个百分点。在美国全尺寸皮卡、全尺寸 SUV 和小型 SUV 市场，通用有望分别连续第 7 年、第 52 年和第 4 年拿下销量冠军。别小看皮卡和 SUV，这些高价值车型，就是通用利润表最硬的底盘。

但真正值得关注的是，通用正在把产品焕新和智能化收入绑在一起。明年，Super Cruise 超级辅助驾驶系统在通用皮卡阵容中的渗透率，预计将提升 4 到 5 倍。同时，安吉星和 Super Cruise 所在的软件及服务业务，今年预计带来 75 亿美元递延收入。这意味着，未来卖车不再是一锤子买卖，持续性的软件和服务收入，才是通用下一轮增长的想象空间。

中国市场也出现了关键变化。通用在中国已经连续八个季度实现盈利，新能源车销量占比在第三季度超过 60%，创下同期新高。8 月，通用与上汽集团签署合资续约协议，合作期限延长 20 年至 2047 年。这一动作的信号很明确：通用不会退出中国，而是要围绕别克至境、凯迪拉克插混和五菱新能源，继续深耕高价值市场。

所以，这份财报的核心不是 " 传统车企还能不能打 "，而是通用已经把盈利结构调得更清楚了。北美负责贡献利润，中国负责验证转型，软件和服务负责打开长期收入。

短期看，通用将全年调整后息税前利润预期调整至 145 亿到 155 亿美元；长期看，全新的 200 亿美元股票回购项目——这也说明管理层对现金流充满信心。