预盈最高 60 亿，锂电产业链利润格局迎来重塑

10 月 20 日，天齐锂业（002466.SZ）发布 2026 年前三季度业绩预告，净利润同比最高暴涨超 32 倍。

超高业绩弹性，源于锂价回暖与海外资产收益双重加持。

对比宁德时代 Q3 盈利放缓走势不难发现，锂电产业链利润正在发生挪移，从下游电池制造端，重新回流至上游资源端。不过，天齐锂业环比盈利走弱，也预示着行业周期博弈仍在持续。

天齐锂业预计前三季度归母净利润 51 亿至 60 亿元，同比增幅达 2734.97%-3235.26%，扣非利润同步大幅走高。

图片来源：天齐锂业公告

本次数十倍的爆发式增长，核心是去年行业底部的极低业绩基数。

2025 年锂价深度探底，上游锂企利润被极致压缩，多数企业处于微利、亏损状态，为今年业绩反弹埋下基数伏笔。

本轮业绩修复依靠两大核心驱动力。

一方面，年内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格中枢持续抬升，产品量价共振，带动主业毛利率大幅修复。

另一方面，海外联营企业 SQM 经营回暖，为公司带来大额投资收益，成为重要利润增量。

然而，亮眼数据之下，单季隐患不容忽视。

通过公开数据倒推，2026 年第三季度天齐锂业预计盈利 8.58 亿至 17.58 亿元，环比下降 25.70% 至 63.78%，回落明显。

前期格林布什矿区产线临时停产、产能爬坡受阻，直接拖累三季度产出与盈利表现。

这也清晰说明，本轮超高增长只是周期底部的修复行情，并非行业进入永续高景气阶段，利润波动属性依旧显著。

深耕锂行业多年，资源壁垒是天齐锂业最核心的护城河。

天齐锂业手握全球顶级硬岩锂矿，即澳大利亚格林布什锂矿。

伴随 CGP3 产线持续爬坡投产，矿山产能稳居行业第一梯队，低成本开采优势，贯穿完整牛熊周期。

产品布局覆盖全品类锂化工产品，主要包括锂精矿、碳酸锂适配磷酸铁锂电池，氢氧化锂主打高镍三元电池，全面匹配动力电池、储能两大主流赛道。

凭借稳定的产品品质，天齐锂业客户覆盖海内外头部电池厂商，订单基本盘稳固。

不过，天齐锂业资产结构存在结构性短板。

海外奎纳纳氢氧化锂项目仍处于产能爬坡阶段，尚未实现稳定盈利，持续处于减亏过程，短期拖累整体业绩表现。

为分散海外资源集中的地缘风险，天齐锂业持续落地国内雅江措拉锂矿布局，该项目已取得尾矿库备案、用地预审等审批进展，并落实输变电共建配套。

依托 " 矿山自供 + 冶炼加工 " 一体化模式，天齐锂业抗周期能力优于纯外购矿石的加工型同行。

将天齐锂业与宁德时代的最新财报对照，能精准看清锂电产业链变局。

过去两年，锂电产业链利润高度集中在下游电池制造环节，直至 2026 年行业格局彻底反转，锂价持续修复，利润从电池厂大幅回流至上游矿产、盐湖资源端。

行业增长逻辑也迎来彻底切换。据业内分析，2026 年储能有望超越新能源汽车成为锂需求第一大支撑，全球储能需求增速达 50%-55%。

需要注意的是，行业单边上涨行情难以持续。全球新增锂矿产能持续释放，据东吴证券测算，2026 年全球锂矿供给 214 万吨、新增 44 万吨，新增产能多集中于下半年。

同时，钠电池产业化加速落地，长期将对低端锂盐需求形成替代，压制行业上行空间。

可见，当前市场估值逻辑已经重塑，彻底告别超级周期溢价，转为区间震荡的理性定价。

后续跟踪核心聚焦三点：锂盐现货价格稳定性、格林布什产能释放节奏、奎纳纳项目减亏进度。

天齐锂业本次数十倍增速，本质是周期修复红利，而非企业内生永续增长。

锂电结构性机会依旧存在，但上游锂企盈利高度绑定锂价周期。投资者需要理性区分低基数弹性与真实长期成长，客观看待行业波动。

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