本文来源：时代周报 作者：管越

西安奕材 -U（688783.SH）交出反差明显的三季报：受益于投资浮盈，公司账面净利润转正，但扣非层面主业尚未摆脱亏损。

据西安奕材 -U 2026 年第三季度报告，公司前三季度实现营收 26.51 亿元，同比增长 37.16%；实现归母净利润 1.51 亿元，同比增长 127.14%，实现扭亏为盈。

然而，若将非经常性损益剔除，西安奕材 -U 扣非净利润为 -4.73 亿元，主业并未走出亏损。进一步拆解利润表可见，本期账面利润主要来自 " 对外投资所持有的上市公司股票公允价值变动带来浮动收益 "，而非主业硅片销售本身。

尽管公司 12 英寸硅片出货规模位居国内前列，产能持续加码扩张，仍受限于毛利率水平、产品结构，同时出现借款上升、研发投入下滑的现象。大额解禁将至，主业盈利进展值得持续关注。

10 月 20 日，时代周报记者致电西安奕材 -U 并发送采访提纲，其公司人士称，如果有必要会主动联系，但截至发稿，暂未收到答复。

股价层面，10 月 20 日，西安奕材低开震荡，截至收盘涨 2.63%，报 22.67 元 / 股，总市值涨至 915 亿元左右。

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净利润转正：前三季实现净利 1.51 亿元，5.73 亿元股市浮盈撑场

天眼查显示，西安奕材 -U 成立于 2016 年 3 月，位于陕西省西安市，2025 年 10 月 28 日在上交所科创板上市，专注于 12 英寸硅片的研发、生产和销售，产品分为用于芯片制造的正片（分为抛光片、外延片）、用于芯片制造设备调试和检测的测试片。

图片来源：天眼查

根据 2026 年中报，西安奕材 -U 称其在 12 英寸硅片领域出货量国内第一、全球第六，并持续向台积电、三星电子、美光科技、东芝等全球主流晶圆厂稳定批量供货。

市场地位赫然，西安奕材 -U 却仍面临着较大的盈利压力。

根据招股说明书及财报，西安奕材 -U2021 年至 2026 年前三季度净利润分别为 -3.47 亿元、-4.12 亿元、-5.78 亿元、-7.38 亿元、-7.38 亿元、1.51 亿元。2026 年前三季度虽实现扭亏为盈，但扣非净利润仍为负，且两者相差超过 6.24 亿元，缺口几乎全部由非经常性损益填补。

单看第三季度，这一反差更为突出。报告期内西安奕材 -U 实现归母净利润 4.41 亿元，同比增长 302.55%，但扣非净利润仍为 -1.53 亿元，仅同比减亏 31.00%；而当季非经常性损益合计 5.94 亿元，其中金融资产公允价值变动及处置损益即达 5.83 亿元。

这笔浮盈来自何处？三季报 " 其他提醒事项 " 中仅称 " 因公司参与客户 IPO 战略配售 "，未披露具体标的、持仓数量、成本及锁定期。

公开信息显示，2026 年 7 月 27 日，国产存储芯片企业长鑫科技（688825.SH）登陆科创板，西安奕材 -U 出现在其首发阶段的战略投资者名单中，最终获配 1824.48 万股，获配金额约 1.58 亿元，锁定期 18 个月。

盈利能力孱弱，或许与西安奕材 -U 较低的毛利率水平有关。

前三季度，西安奕材 -U 毛利率为 5.13%，同比仅提高 1.11 个百分点；第三季度单季毛利率 6.45%，同比提高 4.03 个百分点。但横向来看，公司 2024 年、2025 年毛利率分别为 5.94%、3.92%，波动显著。

同时，西安奕材 -U 的增长主要靠 " 走量 "。前三季度公司主营产品累计销量约 830 万片，同比增长 42.72%，快于营收 37.16% 的增速，但也反映出单位产品售价并未同步提升。

对此，西安奕材 -U 在三季报中解释称，2026 年受 AI 算力、高带宽内存及全球数据中心建设需求拉动，12 英寸硅片供不应求、进入涨价周期，公司已与主要客户完成本轮涨价协商。但由于行业长单一般为一年期、锁量锁价，前三季度交付订单基本在 2025 年末即已确定，锁定了出货价格，因此本轮涨价对业绩的影响有限，" 将在 2027 年体现 "。公司同时坦言，第二工厂持续扩产导致折旧摊销等制造成本尚未被充分摊薄，涨价红利暂未在前三季度体现，扣非净利润因此尚未转正。

深度科技研究院院长张孝荣 10 月 20 日向时代周报记者分析，相关企业毛利率偏低，除行业周期因素外，也反映出国内厂商在全球成本体系中的定位问题。他提到，折旧带来的是账面差异，更深层次的差异体现为产品盈利水平有限。西安奕材出货规模可观，但产品结构中测试片、挡片、控片等非量产硅片占比较高，这类产品主要用于设备调试、检测与监控，不直接用于芯片制造，拉低了整体平均售价。" 其 12 英寸硅片均价约 54 美元 / 片，而行业量产正片价格区间约为 100 美元 / 片 ~120 美元 / 片。"

重资产扩张：资本开支及借款攀升，研发投入走低

西安奕材 -U 处于资金密集型的硅片制造业，扩张节奏与资金承受力也引起投资者关注。

根据财报，西安奕材 -U 截至报告期末出货量突破 110 万片 / 月，持续位居 12 英寸硅片国内第一、全球第六；2026 年底第二工厂达产后产能约 120 万片 / 月，第三工厂满产后总产能将达 180 万片 / 月 ~200 万片 / 月，目标跻身全球前三。

产能扩张背后是持续的资金消耗。财报显示，西安奕材 -U 短期借款由年初的 0.17 亿元大增至 2.28 亿元，货币资金由年初的 35.26 亿元降至 22.15 亿元。

不过，资本开支高增的同时，西安奕材 -U 的研发投入却不增反降。前三季度公司研发投入合计 1.87 亿元，同比下降 12.44%，研发投入占营业收入比例 7.07%，同比减少 4.00 个百分点；第三季度单季研发投入 6527.64 万元，同比下降 23.65%，占当季营收比例 6.15%，同比减少 7.41 个百分点。

值得一提的是，西安奕材 -U 将于 10 月 28 日迎来 28.37 亿股首发前股份解禁，解禁股份占公司总股本的 70.26%，属于当月 A 股规模较大的单笔解禁案例。在大额限售股即将上市流通的背景下，公司同期披露了依托投资浮盈实现扭亏的经营数据，相关情况可供投资者结合后续股东股份变动公告持续关注。