数据周报 131（2026 年 10 月 12 日 -18 日）

1. 养老支出 7.74 万亿，五年增长超 40%

2. 本周沪指跌 2.56%，科创 50 跌 6.77%

3. 今年诺贝尔经济学奖，说了什么？

4. 美股近百年涨幅，靠 94 天？

5. 出口转化为消费的能力持续减弱

6. 交易越频繁，收益越差？

7. 存款多 2.4 万亿，新增贷款归零

8. 工行超长鑫，银行重回市值榜首

正文

近期，人社部公布的 2025 年度统计公报显示，全国基本养老保险基金支出达到 7.74 万亿元，比 2024 年增加 4449 亿元，同比增长 6.1%；与 2020 年相比，五年增长 41.7%。养老保障每年需要支付的资金，比五年前多了 2.28 万亿元。

支出增长背后，是持续加深的老龄化。2025 年，我国 60 岁及以上人口达到 3.23 亿，占总人口 23%。根据中国老龄协会的预测，2030 年老年人口将接近 3.9 亿，2050 年约达 5.2 亿，占总人口约 40%。

去年，智本社在《中国养老金报告：缺口、改革与个人》中，以 2024 年数据梳理了养老金收支、群体待遇差距与制度改革。如今 2025 年全年数据公布，支出规模进一步扩大。养老金的钱从哪里来、不同群体如何分配、个人又该如何准备，近期数据中心也会对报告做出更新。

10 月 15 日，沪指下跌 1.59%，全市场却有 5108 只股票下跌，占比约 91.8%。当日个股涨跌幅中位数为－3.04%，意味着约一半股票跌超 3%，跌幅接近沪指的两倍。

为什么指数没那么惨？沪指只覆盖沪市，并按市值加权。大市值公司的权重更高，银行等权重股相对抗跌，就能缓冲指数跌幅；大量中小市值股票即使跌得更深，对指数的影响也有限。而当天午后银行、券商发力，各指数尾盘收窄跌幅，但全市场仍是普跌。

投资者的账户，却未必持有同样比例的银行等权重股。本周沪指下跌 2.56%，深成指下跌 6.64%，科创 50 下跌 6.77%，创业板指下跌 8.90%。持仓偏向科技成长股，面对的就是后面这些资产的波动，账户回撤可能明显超过沪指。

10 月 12 日，2026 年诺贝尔经济学奖授予罗伯特 · 霍尔和迈克尔 · 伍德福德，表彰他们为宏观经济稳定政策奠定微观基础的贡献。简单来说，要理解经济波动、制定有效政策，就需要研究个人、家庭和企业如何做决定。

为什么居民消费不能只看眼前收入？为什么央行制定政策，还要考虑大家对政策的预判？

这些问题，正是本期诺贝尔经济学奖解读的重点。社长将用 25 分钟，从消费理论、理性预期讲起，解释宏观政策为什么必须研究个人、家庭和企业的行为，再结合补贴、降息等例子，讲清这些理论的价值与争议。

不只认识获奖者，更要听懂他们研究了什么、改变了什么，以及这些理论怎样影响今天的经济政策。

欢迎社友们扫码收听《社长说热点 90：点评今年诺贝尔经济学奖》。

市场中，真正决定长期收益的时间，可能比我们想象的少得多。

翻看最近百年来的数据，1928 年至 2026 年 8 月 12 日，标普 500 及其前身指数共经历 25853 个交易日。如果剔除涨幅最大的 94 天，指数累计价格收益将由正转负。而这 94 天，仅占全部交易日的 0.36%。

先锋领航的另一项研究显示，1988 年投入标普 500 的 10 万美元，持续持有至 2024 年底可增至约 490 万美元；如果错过表现最好的 10 个交易日，最终只剩 230 万美元，长期收益缩水超过一半。

这也是金融市场的一个重要特征：收益在时间上的分布极不均匀，少数关键交易日往往贡献了大部分长期涨幅。

当然，这并不是说只有少数时间值得持仓，因为这些最佳交易日只能事后识别，而且大幅上涨往往伴随着剧烈波动，投资者很难只抓住上涨而避开下跌。

对长期投资者而言，真正重要的不是精确预测那 94 天何时到来，而是 ...

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