出品｜达摩财经

" 易中天 " 的下跌行情让中国人寿蒙受了不小的损失。

10 月 19 日，中际旭创股价下跌 1.39%，报收于 660.7 元 / 股，最新市值 7782 亿元。

中际旭创的最新前十大流通股东名单里，已经悄然出现了中国人寿的身影。按照 8 月 31 日的股东名册，中国人寿 " 传统 - 普通保险产品 -005L-CT001 沪 " 账户以 756.25 万股的体量，三季度首次杀进中际旭创前十大流通股东。按最新股价计算，中国人寿的持仓市值约 50 亿元。

而就在榜单另一端，著名游资章建平的身影消失了。这位在上半年还持有 593.48 万股、位列第九大股东的 " 牛散 "，在三季度悄然退场。

一边是游资离席，一边是万亿险资进场。更耐人寻味的是，就在一个多月前，中国人寿刚在另一只半导体股票上上演过一出教科书般的 " 精准逃顶 "。

7 月 8 日，中国人寿旗下 8 只资管计划在一天之内集体卖出兆易创新 110.97 万股，合计套现约 6.82 亿元，卖出均价落在 611 元上方。此后不久，兆易创新迎来一轮急跌，最大回撤一度接近三成，中国人寿因此被市场封为 " 躲过暴跌 " 的聪明钱。彼时外界普遍感慨，险资出手果然不简单，该跑的时候绝不含糊。 

然而画风急转。同一个中国人寿，三季度又大举杀回了半导体产业链的光模块。

值得一提的是，中际旭创在今年三季度后基本上呈现出单边向下的行情。即便按照 8 月 31 日 850 元 / 股的收盘价格计算，中国人寿的持仓市值就已经产生了至少 14 亿元的亏损。而实际上，中国人寿买入中际旭创的成本可能还要更高。 

这也意味着，中国人寿约等于把卖兆易创新套现的 6.82 亿元数十倍奉还，全部贴了回去。

中际旭创的基本面其实并不差。2026 年上半年，中际旭创实现营收 417.78 亿元，同比增长 182.49%；归母净利润 136.51 亿元，同比暴增 241.7%。仅 6 个月的利润，就已经超过了 2025 年全年。800G、1.6T 高端光模块供不应求，在手订单覆盖 2026 全年、部分已排到 2027 年，公司还抛出了 40 亿至 80 亿元的回购计划，高盛更是曾喊出 2645 元的目标价。

但股价从来不止看业绩。今年 6 月 22 日，中际旭创创下 1415.68 元（前复权）的历史高点，之后掉头向下。截至目前，中际旭创的股价从今年高位已经下跌了 53%，不到 4 个月的时间，市值蒸发超过千亿。

而中国人寿踩在相对高位进场，随后便跟着这轮回调一起浮亏。如果按照三季度初的股价测算，中国人寿在中际旭创上的损失更是可能多达 45 亿元。 

不仅仅是中际旭创，天孚通信的十大流通股东中在上半年末也出现了中国人寿 " 传统 - 普通保险产品 -005L-CT001 沪 " 账户的身影，其持有 494.78 万股，位居天孚通信第七大流通股东。自三季度至今，天孚通信股价从 302 元 / 股跌至 203 元 / 股，区间跌幅 23.7%。中国人寿在天孚通信上的亏损也接近 5 亿元。

中国人寿高增长难维系

中国人寿依靠炒股，今年上半年的业绩实现了历史性的突破。

2026 年上半年，中国人寿实现营业收入 4343.07 亿元，同比增长 81.54%；实现归母净利润 1344.89 亿元，与 2025 年同期相比，增加 935 亿元，同比增长达到 228.57%。 

在中国人寿的历史上，半年度归母净利润一直没有突破 500 亿元大关，这次不仅创下了历史纪录，更是直接突破了千亿关口。今年二季度，中国人寿单季度归母净利润就达到 1150 亿元，一天的净利润就超过 12 亿元。

中国人寿净利润大幅增长，主要原因就是对权益投资的高比例配置。在预增公告中，中国人寿将业绩大增归因于 " 资产配置持续优化，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩 "。 

中国人寿今年更是押中了当下市场最火热的赛道——硬科技。

今年 6 月初，有媒体曾梳理相关持仓数据，中国人寿在多只行业指数 ETF 上的持仓规模位居行业首位：其中囊括华夏科创 50ETF 在内的 11 只科创板相关 ETF，公司持有权益规模均位列榜首；同时易方达创业板 ETF、国泰通信 ETF 等 6 只创业板系 ETF，其持仓权益同样拔得头筹。 

上述多只标的在今年二季度区间涨幅近乎实现翻倍，这部分 ETF 持仓增值，也成了中国人寿当期投资收益的核心支撑。

但是进入三季度后，科技股集体呈现回调走势，科创 50 指数自 7 月 1 日至今，下跌近 40%。 

值得一提的是，华泰证券研报预计，今年三季度上市险企单季税前利润可能阶段性承压。据华泰证券估计在乐观情形下，今年第三季度，上市保险公司可能仍面临亏损压力，合计税前亏损金额在乐观 / 保守情形下达 1096 亿 /2002 亿，估计各公司前三季度税前利润同比降幅中枢或在 27%-73%。

中国人寿 2026 年中报显示，其股票和基金配置比例已从年初的 16.89% 升至 19.14%，总投资收益高达 3145 亿元、同比大增 146.7%。中国人寿半年 1300 亿元的净利润，是高权益仓位、股市大涨、新会计准则的共振结果。这也意味着，高收益弹性往往伴随着业绩大幅波动。

从下半年的市场表现来看，科技股已经出现疲软。这种市场红利到底能吃多久，中国人寿全年高增长态势能否持续，仍然要打上一个问号。

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