Lumentum CEO 表示，公司光器件已 " 完全售罄 "，订单排至 2029 年初，部分产品 2027 年仍有约 70% 的需求无法满足。与此同时，国产算力三季报密集兑现。此外，中国电信与华为在内蒙古落地全球首个昇腾 950DT 万卡池，中国移动在北京落地昇腾 950DT 千卡超节点。

创业板算力 ETF 国泰（158055）标的指数大涨 3%，跟踪创业板算力基础设施指数，一键覆盖通信设备、IT 服务、半导体、电源设备等算力硬件核心环节。

【光通信、PCB、存储多点共振：光器件排单至 2029 年，NPO 明年交付】

Lumentum 光器件已 " 完全售罄 "，订单排至 2029 年初，部分产品 2027 年仍有约 70% 需求无法满足。光通信板块 2026 年市场增速达 162%；PCB 行业 2025 — 2028 年市场规模 CAGR 接近 90%；存储需求持续扩容，涨价周期超市场预期。

光通信从横向发展转向纵向互联，NPO 成为下一阶段重要增量。 800G 产品渗透率稳步提升、1.6T 迭代加速放量。由于 AI 数据中心流量主要是东西向流量，scale-up 市场空间更大，根据市场测算，scale-up 市场规模可达 5 到 10 倍。国盛证券指出，NPO 导入节奏与时间路线已具备较高确定性，预计 2027 年进入市场，2028 年实现大规模普及。OCP 峰会中 NPO 讨论重心在于良率、供应、产能爬坡等实际交付的工程问题，供应商能否在几个月内将产能拉升至十万级规模并维持高良率，才是真正的胜负手。

光器件供给缺口持续，核心物料保障与扩产效率成为交付关键。 Lumentum CEO 表示，公司光器件供货排期延续至 2029 年初，部分产品在 2027 年仍有约 70% 的需求无法满足，另有部分产品直到 2028 年仍存在约 30% 的需求缺口。兴业证券指出，产业链竞争将更加重视核心物料获取、良率提升与产能爬坡，四季度建议重点跟踪光芯片及激光器交期、供应商扩产进度。

PCB 受益于 AI 服务器规格升级，存储供不应求。 随着 AI 服务器功率提升，PCB 在层数和材料方面的要求持续升级。2026 年整体市场空间为 1523 亿元，2027 年为 3074 亿元，2028 年进一步增长至 5622 亿元，2025 年至 2028 年 CAGR 有望接近 90%。近两年存储涨价持续超预期，随着 AI 算力持续建设，供给可能持续供不应求，景气度有望维持高位。

【国产算力三季报密集兑现：海光、浪潮、中科曙光业绩高增】

海光信息前三季度营收 142.80 亿— 155.80 亿元，同比增长 50.47% — 64.17%；归母净利润 27.10 亿— 29.80 亿元，同比增长 38.16% — 51.93%。浪潮信息归母净利润 38.00 亿— 41.00 亿元，同比增长 156.40% — 176.64%。中科曙光归母净利润 17.24 亿元，同比增长 78.5%。

国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动。 海光信息公告指出，国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动，下游客户对国产 CPU、DCU 的采购意愿与粘性将持续增强。华龙证券认为，国产算力产业正进入业绩兑现阶段，产业链确定性显著增强。

利润端增速显著快于收入端，产品结构优化与规模效应显现。 浪潮信息利润端增速显著快于收入端，反映 AI 服务器收入占比提升带来的产品结构优化，以及规模效应下费用率的摊薄。中科曙光 Q3 单季归母净利润 7.53 亿元，同比增长 217%，营收 47.73 亿元，同比增长 61%。

国产 AI 加速卡份额持续提升。 IDC 数据显示，2026 年上半年中国 AI 加速器总出货 200.8 万颗，英伟达 67.8 万颗、份额 34%，同比 -44%；华为 57.2 万颗、份额 28%；平头哥、寒武纪、昆仑芯、海光分别为 7%、5%、4%、3%，11 家国产厂商中有 9 家出货同比增长。东吴证券指出，单卡硬件参数差距正在收窄，真正决定实际产出的是算力的调用效率。

【超节点规模落地刚起步：昇腾 950DT 万卡池落地，竞争转向系统级整合】

10 月 16 日，中国电信与华为在内蒙古落地全球首个昇腾 950DT 万卡池，中国移动在北京落地昇腾 950DT 千卡超节点；华为云灵衢昇腾 950 智算集群于 9 月 30 日在国内商用。华为超节点规模已从 384 卡升级至 8192 卡，下一代 960 超节点首发 NPO 方案，可扩展至 4096 卡。

竞争焦点从 " 有没有单卡 " 转向 " 系统整合能力 "。 东吴证券指出，从 384 卡到 8192 卡，从单柜到万卡集群，从电互连到 NPO/CPO，技术路线仍在快速迭代。单卡硬件参数的差距正在收窄，真正决定实际产出的是算力的调用效率，即 infra 能力。竞争的关键不再是 " 有没有国产卡 "，而是芯片、互连、光电合封、先进封装、供电散热与调度软件的协同优化。

超节点把算力单元从单卡扩展到整机柜乃至集群，整机与 ODM 厂商直接受益。 浪潮信息预计前三季度归母 38 亿— 41 亿元，同比增长 156% — 177%；中科曙光 Q3 单季归母 7.53 亿元，同比增长 217%；紫光股份预计前三季度归母 24.2 亿— 30.6 亿元，同比增长 72% — 118%。整机与 ODM 厂商作为系统集成的承载方，直接受益于规模化部署。

互连成为硬约束，CPO 从器件验证走向整机运行。 OCP 峰会上，纬颖联合 Ayar Labs、创意电子将 ASIC、光引擎与外置光源集成于同一计算系统，实现光链路稳定运行；Celestica 发布基于 Tomahawk 6-Davisson 的 102.4T CPO 交换机。光电转换向芯片靠近，价值量从可插拔模块向光引擎、激光源、FAU/ 微光学、光电合封等环节迁移。

【创业板算力 ETF 国泰（158055）：一键布局算力硬件全链条】

创业板算力 ETF 国泰（158055）跟踪创业板算力基础设施指数（970083），覆盖通信设备、IT 服务、半导体、电源设备等核心环节，通信与电子行业合计占比接近 70%，计算机行业占比约 17.8%，光通信占比 20.46%、网络设备 16%、PCB16%。

覆盖算力硬件全产业链，兼具成长弹性与结构均衡性。 指数成分股覆盖通信设备、IT 服务、半导体、电源设备等核心环节，从细分板块看，光通信占比 20.46%，网络设备占比 16%，PCB 占比 16%，此外还有软件、云计算和 GPU，电源、存储、液冷也有一定分布。相较于集中于半导体赛道的科创 AI 指数、偏向应用层的云计算指数，该指数实现算力硬件全链条覆盖。

多点共振提供业绩支撑。 光器件排单至 2029 年、NPO 预计明年交付，国产算力三季报密集兑现，超节点规模落地推动竞争从单卡转向系统级整合，光通信、PCB、存储多点共振。创业板算力 ETF 国泰（158055）为投资者提供一键布局 AI 算力硬件全产业链的高效工具，把握 AI 基础设施建设的产业红利。

数据来源：wind，国证指数公司（截至 8 月 31 日），风险提示：权重和行业分布等可能随市场波动、调入调出等事件变化

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