飞灵辣评

- 转型初见成效 -

作者｜飞灵汽车

来源｜飞灵汽车

10 月 21 日，通用汽车发布了其三季度的财报。从三季度财报来看，得益于美国市场对中国汽车的禁入，美国车企比欧洲车企过得舒服多了。在三季度，通用汽车实现净收入 500 亿美元，同比增加 14 亿美元；净利润 33 亿美元，调整后息税前利润 41 亿美元，同比增加 7 亿美元。利润率 8.2%；调整后汽车业务现金流 59 亿美元，同比增加 17 亿美元。通用解释说，改善主要来自盈利提高以及关税相关现金收付时点的影响。

为此，通用汽车将全年调整后息税前利润预期调整为 145 亿至 155 亿美元，此前区间为 140 亿— 160 亿美元。并宣布董事会批准新的 200 亿美元多年期股票回购项目，派发每股 0.18 美元季度股息。" 今年，我们在抵消大宗商品、物流及其他不可控成本上涨影响的同时，已经两次上调全年指引。" 通用汽车董事长兼首席执行官玛丽 · 博拉在 10 月 20 日晚间的电话会议上表示。

玛丽 · 博拉表示，2027 年将再次成为通用表现强劲的一年，而且会好于 2026 年。通用预计，质保费用改善、电动车亏损减少、软件与服务收入增长，以及新一代雪佛兰 Silverado 和 GMC Sierra 轻型皮卡的上市，将带来增量收益。不过，在电动车板块，通用还在经历折磨。

玛丽 · 博拉表示，在调整电动车产能规模及销量显著下降的推动下，通用仍有望实现全年减亏 10 亿— 15 亿美元的目标。随着通用进入去年消费者购车激励到期后的同比比较期，预计第四季度亏损将进一步小幅减少。今年电动车盈利能力改善得不错，主要来自调整业务后销量降低，以及重组过程中固定成本的削减。因此，这对 2026 年形成了明显利好。

其对通用 2027 年电动车业务的预测是，改善幅度可能较小，但相较 2026 年仍可能继续改善。随后，在 2028 年和 2029 年，随着富锂锰基电池以及下一代电芯和电池包投入应用，会看到盈利能力再次出现阶跃式提升。通用强调将继续观察销量。该公司表示，在当前油价和燃油价格水平下，电动车渗透率可能继续上升，要确保为此做好准备。

" 我们是美国第二大电动车生产商，拥有强大的车型组合，而且致力于改善这些产品的盈利能力。" 玛丽 · 博拉表示。

在中国市场，通用中国业务股权收益为 3200 万美元（2.1 亿人民币），连续第八个季度实现盈利，该公司预计这一趋势将在第四季度延续。新能源汽车占通用汽车中国业务第三季度销量的比例超过 60%。通用表示，中国团队继续聚焦执行、成本效率和产品结构优化，以实现持续盈利。从目前的趋势来看，上汽通用在三季度的盈利约 4.2 亿人民币，四季度的盈利应该高于三季度。这意味着上汽通用去年的盈利应该超过 15 亿元，整体表现良好。

不过，对于中国市场，玛丽 · 博拉坦言目前通用所面临的竞争压力十分大。他表示，在中国境内，通用实际上没有看到太多由此带来的收益。但就中国业务而言，由于通用较早启动了重组，即便当地整体汽车行业所处的经济环境低迷，其业务仍然实现了盈利。因此，出口机会可能带来少量收益。但总体而言，由于面临这些挑战，通用判断认为中国市场更加艰难。

不过对于中国市场，通用依然保持投入。今年 8 月，通用汽车与上汽集团正式签署合资续约协议，合作期限延长 20 年至 2047 年。与此同时上汽通用也在积极变革，其产品定义权的全面移交给泛亚汽车技术中心，合资公司成为了主导底层研发的核心力量。根据规划，上汽通用将在 2030 年前推出不少于 30 款新能源车型。这意味着通用在华的新能源产品不再需被动等待全球平台的导入节奏，其开发步伐已开始与中国市场的迭代速度同频。

此外，在供应链层面的变革同样显著。合资品牌过去依赖全球采购体系，如今，中国供应链在动力电池及智能驾驶领域构建的成本与响应速度优势，正在重塑这一逻辑。宁德时代、Momenta 等本土供应商进入合资品牌的采购名单已成为趋势，通用在这一步的推进速度较多数合资品牌更为前瞻，态度也更为坚决。

就市场层面来看，今年第三季度以来，别克至境 L7 纯电版、至境 E7 插混中型 SUV 焕新发布；凯迪拉克全新 XT5 PHEV 专为中国市场打造，是首款交付即搭载 Momenta R7 世界模型的豪华混动 SUV；五菱星光 L 插混 SUV 在三排六座旗舰 SUV 市场受到欢迎。

其中，凯迪拉克全新 XT5 PHEV 智混四驱 Air 版于 10 月 16 日上市，限时权益价 23.99 万元起。Air 版与 Pro、Pro Max 版硬件完全同源，标配前后双电机四驱、6kW 外放电、5C 超快充及电动蜂鸟底盘，搭载豆包大模型、L2 级辅助驾驶与泊车辅助能力。

在市场端，在三季度超 35.8 万辆的交付量中，新能源车型占比跨越 60% 关口，并实现连续两个季度的环比双增。同时，该公司 1-9 月上汽通用新能源车销售 9.4 万辆，同比增长 67.4%。单月来看，上汽通用汽车 9 月整体终端销量为 47695 辆，环比上涨 6.1%，其中新能源 9520 辆，环比增长 31%。

目前新能源汽车市场对速成车等的集体抨击，为合资品牌带来了新机会。长期看，新能源市场竞争从简单参数比拼，转向体系能力竞争。对合资品牌而言，只要理顺机制、找准路径，完全有能力打造出有规模、有口碑、有溢价的新能源产品，改写市场对合资新能源的固有认知。

此外，玛丽 · 博拉还谈及了当下中国汽车出口带来的全球性竞争。玛丽 · 博拉表示，看看中国汽车企业正在开展业务的一些市场，尤其是南美，但通用仍维持着市场份额。此外，她表示通用也有部分产品从中国出口。只要某个市场允许中国竞争者进入，通用就处于有利位置，能够以符合雪佛兰品牌定位、同时具备相应价格竞争力的产品参与竞争。

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