洲际油气：最黑暗的时刻正在过去

洲际油气此前深陷多重困境——债务高压、审计保留意见、CPC 码头间歇性扰动、伊拉克项目长期停留在 " 纸面上 "，市场对其现金流与产能兑现能力深度怀疑。但进入 2026 年下半年，三条核心业务线同时出现拐点信号，最艰难的阶段正在翻过。

一、CPC 出口动脉恢复双节点运行，产量通道不再卡脖子。 马腾、克山油田约 55% 的产量经 CPC 管线输往黑海新罗西斯克港出口欧洲，这条管线一度因无人机袭击和系泊设施检修多次中断，直接压制公司出口收入。2026 年 1 月 CPC 恢复 1 号与 3 号双终端并行作业，外海运力回归常态，叠加近期黑海风浪平稳，出口端的最大不确定性正在消退。对一家高度依赖海外长管线的油公司而言，运输通畅意味着产量可兑现为收入，这是修复现金流的前提。

二、伊拉克油田从 " 勘探叙事 " 进入 " 产能建设期 "。 NK 区块老油田复产已经启动，首口探井取得突破，预计 1.5 万桶 / 日产能 2027 年 6 月达产；更关键的南巴士拉 Tuba 油田，9 月主营地正式开工，初始开发方案已报送巴士拉石油公司审批，钻井大包与地面 EPC 同步推进，规划 4 万桶 / 日以上产能 2027 年 3 月达产。伊拉克区块是公司未来三年产量增长的主引擎，营地开工标志着从前期准备转入实质性工程落地，不再是 " 永远在规划中 "。

三、氦气资源价值重估，第二增长曲线浮现。 苏克气田评审氦气可采资源量达 13 亿方，全球氦价今年一度三日暴涨 57%、供应腰斩，战略稀缺性凸显。目前探评井已获高产工业气流，一期规划 2027 年量产，洲际按 51% 比例分成。在传统油气主业承压的背景下，氦气为公司提供了高附加值的远期期权。

总结： CPC 通道恢复、伊拉克产能开工、氦气稀缺性重估——三重拐点共振，意味着洲际油气最困难的 " 投入期 + 不确定性期 " 正在收尾！

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