意料之内，10 月 22 日，安德利开盘股价下挫，截至当天收盘下跌 2.19%。此前一晚公司披露三季报，前三季度营收、净利润双降，已连续五个季度营收同比下滑、连续四个季度归母净利润同比下滑。作为国内长期稳居浓缩苹果汁出口第一梯队的龙头企业，这份业绩既反映出行业景气度下行，也标志着公司进入业务结构调整关键期。当前安德利浓缩苹果汁主业面临量价齐跌、出口承压的 " 寒冬 " 局面，7.93 亿元跨界收购覆铜板企业的 " 第二曲线 " 策略能否跑通，还存在着变数。

量价齐跌

从三季报核心财务指标看，安德利前三季度的下滑是全面性的。前三季度，安德利实现营业收入约 10.01 亿元，同比下降 24.21%；实现归母净利润约 1.72 亿元，同比下降 39.28%。

单看第三季度，安德利实现营业收入约 2.85 亿元，同比下降 23.6%；实现归母净利润约 4897.51 万元，同比下降 40.68%。与上半年营收和归母净利润的降幅相比，三季度颓势并未扭转，营收与净利润的同比下行贯穿了全年至今。据北京商报记者统计，安德利已经连续五个季度营收同比下滑，连续四个季度归母净利润同比下滑。

对于业绩下滑的原因，安德利在公告中给出解释：" 主要是浓缩果汁销售数量和销售价格同比下降 "。量价齐跌，正是这家以浓缩苹果汁为主业的企业正在面临的现状。

从主营构成看，前三季度安德利的果汁、香精业务实现收入约 9.65 亿元，同比下降 24.91%；饲料业务收入约 2934.65 万元，同比下降 4.41%；主营业务合计收入约 9.94 亿元，同比下降 24.43%。分地区来看，国际市场收入约 6.45 亿元，同比下降 31.07%；国内市场收入约 3.49 亿元，同比下降 8.05%。国际市场的降幅明显大于国内，外销端承压更为突出。

北京社科院副研究员王鹏向北京商报记者表示，" 本轮浓缩果汁量价双降，并非单纯季节性波动，而是前期高价刺激供给恢复、同时下游需求被新品类分流的叠加结果，属于行业周期下行叠加中长期需求减弱。下游转向 NFC 等新品类，会逐步削弱传统浓缩果汁的标准品优势，上游 B 端企业将面临需求定制化、议价权下降、新旧产能错配的长期压力，主业成长性空间收窄 "。

出口收缩

安德利的业绩波动并非孤立的个案，而是国内浓缩苹果汁行业整体走到成熟期的一个缩影。

过去，浓缩果汁行业也曾出现过阶段性的供需错配。1999 年，美国拟对中国浓缩果汁征收 91.84% 的反倾销税，2002 年反倾销胜诉后行业迅速膨胀，导致产能严重过剩；2022 榨季，中国浓缩苹果汁出现大减产，导致 2023 年度中国浓缩苹果汁的出口量大幅下降。

公开资料显示，中国是全球最大的苹果种植与加工国，浓缩苹果汁产量和出口量在正常年份位居全球第一。近两年，这一出口大盘出现了明显回撤。据安德利在 2025 年年报中称，2025 年中国浓缩苹果汁出口量约 38.32 万吨，较 2024 年的约 53.49 万吨减少 28%，这主要受国际经贸竞争影响，如美国市场关税居高不下等。

从需求格局看，世界苹果汁消费市场约 80% 集中在发达国家，欧美市场虽然需求刚性较强，但合规门槛持续抬升。艾媒咨询首席分析师张毅曾表示，全球浓缩果汁行业已步入相对平稳的成熟期，贸易摩擦、供应链区域化分散属于长期变量，单一产地模式下的订单稳定性容易受到冲击。

与出口收缩相伴的是行业格局的深度调整。海升果汁、陕西恒通等原浓缩果汁 " 四大家 " 成员先后出现经营困难，进入破产重整或资产处置程序，中小企业难以完全填补其留下的市场空缺，行业逐步演变为以安德利与国投中鲁为核心的 " 双龙头 " 竞争格局。在行业大盘扩张放缓的背景下，头部企业巩固既有客户、抢占存量份额成为常态，" 存量竞争 " 已成行业关键词。

跨界破局

在主业承压的背景下，安德利把目光投向了主业之外的赛道。

2026 年 6 月 15 日，安德利董事会审议通过收购宁波甬强科技有限公司（以下简称 " 甬强科技 "）部分股权并取得控制权的议案，9 月 18 日签署协议以 7.93 亿元收购其 62.0611% 股权，交易采用分期付款 + 尾款共管 + 业绩承诺安排，目前标的正在办理工商登记。

公开资料显示，甬强科技主营集成电路电子信息互连材料的研发、生产及销售。安德利此前公开回应称，收购甬强科技是公司切入高速电子材料（高端覆铜板）赛道的重要战略布局，AI 服务器中长期景气度较好，高速覆铜板需求持续扩容；并购完成后，上市公司将形成 " 果汁 + 半导体新材料 " 双主业格局，以提升抗风险能力、开辟长期成长空间。

不过，这笔跨界交易的风险信号同样不可忽视。根据安德利披露的公告，以 2026 年 3 月 31 日为基准日，甬强科技股东全部权益账面价值约 2.81 亿元，评估值约 12.75 亿元，评估增值率高达 354.38%；标的 2024 年、2025 年连续亏损，交易完成后安德利合并报表将形成大额商誉，公司也在公告中提示了商誉减值风险。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，" 两个行业的底层运行逻辑存在本质差异，传统食品加工行业更侧重供应链稳定、成本管控和合规经营，决策链条相对简洁，半导体新材料行业则属于技术迭代快、客户认证周期长、人才密度极高的领域，核心竞争力完全建立在技术研发能力、核心团队稳定性和下游高端客户的长期绑定之上，两种完全不同的行业基因，可能会在并购完成后的管理层面产生持续的摩擦。"

对于行业短期波动的影响、如何分配管理精力与资金投入等问题，北京商报记者通过邮件向安德利发出采访函，但截至发稿未收到回复。

（本文摘自北京商报第 5 版）