长江商报消息 ●长江商报记者 江楚雅

生猪养殖行业仍处于周期底部深度磨底阶段，国内畜禽养殖龙头温氏股份（300498.SZ）前三季度由盈转亏。

10 月 21 日，温氏股份披露 2026 年三季报，受肉猪价格持续走弱拖累，公司养猪业务陷入深度亏损，前三季度归母净利润亏损 49.61 亿元，较上年同期盈利形成明显反转。

不过依托黄羽鸡价格回暖，温氏股份三季度业绩环比明显修复，单季较二季度减亏约 27 亿元，双主业对冲周期风险的效应显现。

长江商报记者注意到，目前温氏股份加大融资补充流动性。财报显示，前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额高达 58.66 亿元，上年同期为 -94.63 亿元。这一战略性加杠杆操作，推动公司资产负债率由上年末的 49.82% 上升至三季度末的 59.15%，增加约 9.33 个百分点；经营活动产生的现金流量净额为 -4894 万元，上年同期为净流入。

前三季归母净利盈转亏

10 月 21 日，温氏股份披露 2026 年三季报，报告期内，公司实现营业收入 721.97 亿元，同比下降 4.74%；归母净利润亏损 49.61 亿元，上年同期为盈利 52.56 亿元。

分季度来看，2026 年一季度，温氏股份营收 245.31 亿元，同比增长 0.31%，归母净利润亏损 10.70 亿元，同比下降 153.15%；二季度营收 222.34 亿元，同比下降 12.52%，归母净利润亏损 32.96 亿元，同比下降 325.52%；三季度营收 254.50 亿元，同比下降 1.88%，归母净利润亏损 5.96 亿元，同比下降 133.44%。

长江商报记者注意到，公司业绩大幅走弱，根源在于生猪销售价格持续承压。

销售简报显示，2026 年 7 月至 9 月，公司肉猪销量、销售收入逐月增长，但价格同比明显走低。7 月毛猪销售均价为 10.80 元 / 公斤，8 月微升至 10.86 元 / 公斤，9 月回落至 10.75 元 / 公斤，9 月均价同比大跌 18.44%。低价吞噬出栏增量带来的收益，前三季度公司肉猪（含毛猪和鲜品）销量 2651.17 万头，销售收入 353.94 亿元，而 2025 年前三季度生猪（含毛猪、鲜品和仔猪）销售收入为 459.4 亿元，2026 年前三季度收入同比显著缩水。

在养猪业务大额亏损的同时，黄羽鸡业务强势回暖，成为业绩重要 " 缓冲垫 "。三季度消费旺季带动肉鸡行情上行，公司肉鸡销量从 7 月的 11259.24 万只增至 9 月的 12595.71 万只，毛鸡销售均价由 7 月的 11.49 元 / 公斤一路上行至 9 月的 14.20 元 / 公斤，9 月均价同比上涨 4.95%。中华土鸡业务量价齐升，充分释放双主业对冲风险的优势。叠加三季度猪价较二季度底部有所回升、公司持续优化养殖成本，三季度单季环比减亏约 27 亿元，实现明显的边际改善。

对于后市，分析人士判断，下半年黄羽鸡价格中枢大概率高于上半年，头部禽企全年有望实现盈利。生猪板块短期仍处在磨底阶段，但市场普遍预期 2027 年行业盈利确定性较高。温氏股份在投资者交流活动中表示，猪价低位运行时间越长，产能去化越充分，后续价格反弹积蓄的动能越强；若明年行业依旧大面积亏损，或将触发一轮大规模产能出清，推动猪价快速上行。

前三季筹资活动现金流 58.66 亿

漫长猪周期底部，资金链安全、行业产能出清节奏，是决定养殖企业生存发展的两大核心要素。面对经营现金流承压，温氏股份选择主动加杠杆。

财报数据显示，前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额 58.66 亿元，上年同期为 -94.63 亿元。公司持续增加商业银行借款，短期借款由上年末的 7456 万元增至 46.33 亿元，长期借款由 8.80 亿元增至 74.83 亿元，货币资金由 10.13 亿元增至 27.51 亿元。

前三季度，公司资产负债率由上年末的 49.82% 升至三季度末的 59.15%，增加 9.33 个百分点；经营活动产生的现金流量净额为 -4894 万元，上年同期为 81.99 亿元。

与此同时，生猪行业产能去化出现标志性信号。国家统计局数据显示，截至三季度末，全国能繁母猪存栏量降至 3602 万头，同比减少 433 万头，降幅 10.7%，降幅较二季度继续扩大。该存栏规模仅为正常保有量 3750 万头的 96.0%，也是产能调控机制落地以来，能繁母猪存栏首次跌破调控基准线。

温氏股份分析，本轮产能出清节奏偏慢，主要是因为行业集中度提升、头部企业融资渠道充足、前期盈利主体资金储备丰厚，叠加部分养殖户观望博弈，延缓产能退出。但持续亏损之下，不少市场参与者资金压力逐步显现，后续产能去化有望提速。公司初步判断，春节前后猪价有望迎来盘整拐点。手握猪鸡双主业以及充足现金储备的温氏股份，正在等待周期反转窗口。

市场分析认为，整体来看，温氏股份当前正处于周期阵痛期，黄羽鸡业务承担短期 " 压舱石 " 功能；生猪业务盈利修复，最终取决于能繁母猪产能持续去化以及猪价拐点落地。对于养殖龙头来说，穿越底部周期，考验的不仅是猪场生产管理、成本管控能力，更离不开稳定充足的资金储备。后续市场将持续跟踪猪价走势、行业产能去化进度以及公司负债水平变化，观察双主业模式能否顺利迎接新一轮上行周期。