专题：积极信号正在增多 A 股当前位置机会大于风险

特斯拉周三盘后公布第三季度财报，业绩喜忧参半：营收 280.5 亿美元略低于市场预期，但调整后每股收益 0.48 美元、自由现金流 15.3 亿美元均超出预期，公司同时将全年资本支出指引从 250 亿美元下调至 200 亿美元，并计划主要用运营现金流支持 AI、机器人和 Cybercab 等投入。财报电话会上，马斯克还透露 Optimus 机器人已在弗里蒙特工厂投产，并称 SpaceX 与特斯拉已成立特别委员会讨论潜在合并。

特斯拉 Q3 营收为280.5 亿美元，低于预期的 281.3 亿美元。调整后每股收益为0.48 美元，高于预期的 0.44 美元；调整后 EBITDA 为39.0 亿美元，高于预期的 36.6 亿美元。

特斯拉股价盘后波动较大。

特斯拉报告自由现金流（FCF）为15.3 亿美元，此前估计为-49.2 亿美元；资本支出升至47.32 亿美元，而本季度估计为79.6 亿美元。

在财报电话会上，特斯拉将全年资本支出指引从此前的 250 亿美元下调至200 亿美元。CFO Vaibhav Taneja 表示，节省将来自 " 高效管理我们的资本部署，并计划主要用运营现金流为（资本支出）提供资金 "。

" 我认为资本支出实际上最终略低于我们的预期，但明年将开始变得更有意义。然后在 2028 年达到数百亿美元的显著水平，"CEO 埃隆 · 马斯克在电话会上表示。

资金将用于 Optimus 生产线、AI 算力、Cybercab 量产，以及特斯拉与 SpaceX 正在建设的 Terafab 芯片工厂。

特斯拉透露，其 Optimus 机器人已开始在弗里蒙特工厂投产。公司在财报中表示：" 虽然我们将继续迭代硬件和制造工艺，但我们已经证明，Optimus 当前的制造工艺适合商业化产品。"

" 我预计我们至少需要一年——可能稍长一些——才能达到那个年化速率（100 万台），达到每周 2 万台，" 马斯克在电话会上表示。马斯克补充说，特斯拉可能在大约一个月后发布 Optimus 演示视频，并强调他不希望机器人的动作是预先编排的。

在其他 AI 业务方面，特斯拉表示计划到年底达到400 兆瓦的 SI（AI）训练算力。特斯拉称其活跃 FSD（全自动驾驶）订阅数增至174 万。

" 需求的最大驱动力是全自动驾驶，" 马斯克在谈到汽车销售时表示。

" 奥斯汀的 Cybercab 车队规模增长了 10 倍，" 马斯克在讨论特斯拉 robotaxi 车队时补充道。

SpaceX 的 Gwynne Shotwell、埃隆 · 马斯克和 Bret Johnsen。

马斯克最近还因有关可能与旗下另一家公司 SpaceX 合并的言论引发热议。

" 我认为 SpaceX 和特斯拉都已成立特别委员会来讨论这个想法，" 马斯克在周二晚 SpaceX 财报电话会上表示。" 应股东要求，这些特别委员会由独立董事组成。由于我是利益相关方，我实际上不能参与特别委员会的讨论。"

他补充说：" 我不认为我们应该必然假设——外面有些人认为 SpaceX 与特斯拉合并是确定的事。我认为那会夸大其词。我觉得这是个好主意吗？是的。"

在特斯拉电话会上，马斯克简要提及此事，但没有补充新内容。" 关于与 SpaceX 的潜在合并，我认为我昨天（周二）已经说了所有该说的话，" 马斯克表示。

特斯拉报告 Q3 交付量为486，532 辆，同比下降 2%，但远高于此前预期的 463，000 辆。储能部署为13.7 GWh，高于去年同期的 12.5 GWh 和 Q2 的 13.5 GWh。

特斯拉在关键市场的销售走向不一。美国仍在感受 7500 美元联邦电动车税收抵免取消的影响，该抵免在去年第三季度到期前曾引发抢购潮。Cox Automotive 估计，特斯拉 Q3 在美国售出约14.41 万辆电动车，同比下降近 20%。这仍占美国电动车市场约54%，超过所有其他品牌之和。

然而，特斯拉上海业务 9 月批发销量为95，366 辆，创 2026 年最佳月份，出口增长 58%。在欧洲，据 ACEA 数据，今年 1 月至 8 月，特斯拉在欧盟、英国和 EFTA 的注册量增长43.3%。

特斯拉于 9 月 3 日在奥斯汀开始 Cybercab 商业服务，但联邦监管机构仍有疑问。美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）向特斯拉发出特别命令，提出 21 项要求，询问其如何自我认证没有方向盘和踏板的 Cybercab 符合联邦安全标准。特斯拉请求延期至 11 月 20 日。NHTSA 改为给予 30 天，答复截止日期为10 月 30 日。

特斯拉上周四还在 SpaceX 位于得克萨斯州韦科的设施上终于揭晓了拖延已久的 Roadster。该车使用冷气推进器跳过数辆特斯拉，包括一辆 Semi。特斯拉称，Roadster 在活动测试中 0-60 英里 / 小时加速仅0.81 秒，马斯克表示生产将于2028 年开始。

Deepwater 的 Gene Munster 称其为 " 工程实力的炫技 "，商业价值不大；Morningstar 预计 Roadster 年销量将低于 2，000 辆。