当地时间 10 月 21 日，特斯拉 Q3 财报出炉。

第三季度，公司营收踩线、汽车主业承压，但其毛利回暖、现金流转正，另外资本开支将砍 20%。

受财报影响，特斯拉盘后跌逾 3%，最新总市值 1.53 万亿美元。

主业承压、自由现金流回正

财报显示，特斯拉第三季度营收 280.46 亿美元，同比基本持平，略低于市场预期的 281.3 亿美元。

非 GAAP 净利润为 16.97 亿美元，同比下降 4%；调整后每股收益 0.48 美元，高出预期约 9%，同比下降 4%。

GAAP 口径净利润 7.87 亿美元，同比下降 43；摊薄后每股收益为 0.22 美元，同比下降 44%。

毛利率、现金流是这份财报的亮点。

三季度，特斯拉总毛利 54.94 亿美元，同比增长 9%；总毛利率 19.6%，高于去年同期的 18.0% 和第二季度的 16.8%。

汽车业务 GAAP 毛利率 18.5%，剔除监管积分后为 18.1%，同样高于二季度的 16.3% 和去年同期的 15.4%。

公司称，改善主要来自地区和产品组合优化及 FSD 订阅收入增长，车辆平均售价下降仍是拖累。

监管积分收入 1.13 亿美元，同比降约 73%，也低于二季度的 1.46 亿美元。

三季度，特斯拉经营现金流 62.63 亿美元，基本与去年同期持平。

自由现金流 15.31 亿美元，较二季度的负值 10.92 亿美元明显回正，也好于市场预期的负 49.9 亿美元。

期末现金、现金等价物及短期投资达到 454.47 亿美元，环比增加约 19 亿美元。

整体来看，特斯拉主业走弱。三季度，汽车业务收入 205.6 亿美元，同比下降 3%。交付 48.65 万辆，同比下降 2%，环比微增 1.3%。

Model 3/Y 交付 47.82 万辆，同比下降 1%；其他车型仅 8295 辆，同比大跌 48%。

三季度，产量 46.44 万辆，同比增长 4%。公司坦言电池供应仍是限制产能提升的关键因素，正扩大柏林电池包、得州阴极和锂精炼、内华达 LFP 电池产能，并提高 4680 电池产量。

储能收入下滑，但订单和毛利在涨。能源发电与储能收入 28.81 亿美元，同比降 16%，低于预期。

不过毛利率从上一季度约 20% 拉到 33%，毛利约 9.54 亿美元，订单率和积压量都创了历史新高。

在电话会上，特斯拉 CFO 透露数据中心对 Megapack 需求 " 极其强劲 "，马斯克补了一句：2027 年的产能几乎已售罄。

资本开支下调，加码AI和机器人

特斯拉新业务讲的是另一套故事。

财报显示，FSD 活跃订阅数到 174 万，同比增 67%，北美新车搭载率超 75%。

Robotaxi 方面，Cybercab 已部署至奥斯汀车队，截至三季度末累计无监督行驶里程接近 200 万英里，本季度增长约 8 倍。

Optimus 已经在加州弗里蒙特产线上启动首批量产级生产，马斯克预计 2027 年底前能解决相关技术和生产问题。

在财报中，特斯拉多次提到 SI，即超级智能。

不过公司没有单列 "AI 收入 "，但 AI 相关投入已经明显体现在研发费用、资本开支和基础设施建设中。

公司计划到 2026 年底实现 400MW 超级智能训练算力，用于支持车辆和人形机器人的自主软件开发。

奥斯汀芯片厂建设持续推进，设备调试计划于 2027 年进行。

马斯克还给汽车业务画了张远期图：2030 年前后实现年产约 500 万辆。

至于市场热议的特斯拉与 SpaceX 是否合并，他在电话会上只说不透露更多。

让市场在意的，还有资本开支。

三季度，公司资本开支 47.32 亿美元，同比增长 110%，低于二季度的 57.89 亿美元。

特斯拉把年度目标从 " 超过 250 亿美元 " 下调到 200 亿，降幅约 20%。

一边是产能还在扩，一边是花钱变得谨慎，等于在跟市场交底：短期内不打算猛烧钱了。

未来两至三年，资金投入将向 Robotaxi、Optimus、半导体制造、太阳能及 AI 算力倾斜。

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