养殖 ETF（159865）表现居前，跟踪指数（中证畜牧）上涨 1.71%，ETF 成交额明显放大到 4 亿元上方。此次量价配合，或反映市场根据三季度产能数据，重新校准 2027 年的猪价预期。建议投资者持续关注。

国家统计局披露，三季度末全国能繁母猪存栏降至 3602 万头，同比减少 433 万头、下降 10.7%，降幅比二季度还扩大了 4.2 个百分点，目前相当于正常保有量 3750 万头的 96.0%。截至当前，能繁母猪数据连续几个季度逐级下台阶。考虑到母猪存栏大致领先商品猪供给十个月左右，产能进一步去化或意味着 2027 年二、三季度生猪供给收缩更快。但产能去化逻辑仍偏左侧，同期全国生猪存栏 42533 万头、同比下降 2.6%，前三季度出栏 53739 万头、同比仍增长 1.4%，猪肉产量 4508 万吨、同比增长 3.2%，说明当前供给端还处在 " 母猪先降、肥猪后降 " 的滞后阶段，真正意义上的紧缺还没有到来，这是行情处于偏左侧、但确定性有所提高的原因。

供给出清的持续性，还有几个交叉证据可以验证。行业工业饲料产量年初以来同比持续正增长，但增速已从上半年接近 7% 的高位回落到 8 月的约 3%。，补栏意愿和存栏扩张的边际动力都在减弱。政策端，2026 年修订的生猪产能综合调控实施方案把全国能繁母猪正常保有量稳定在 3750 万头左右，调控思路从 " 保供稳价 " 转向 " 精准调控、逆周期管理 "。 头部企业扩张受到更明确的约束，这使本轮去化的持续时间可能比以往周期更长。

来源：WIND

总体而言，维持对养殖板块中期向好的判断，供给出清是本轮最主要的逻辑。投资者或可关注养殖 ETF（159865）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票 ETF/LOF 基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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