10 月 22 日盘后，天孚通信（SZ300394，股价 197.00 元，市值 2148.93 亿元）披露《投资者关系活动记录表》公告。公告显示，公司就 CPO（共封装光学）/NPO（近封装光学）技术路线、产能与物料、进出口政策、明年扩产重点及利润率趋势等六个问题作出回应。

以最新收盘价（前复权）计算，公司股价较年内高点（373.7 元）回撤幅度达 47.3%，年内累计涨幅尚余约 37%。

CPO 配套产品已具提产基础，NPO 仍处样品阶段

公告显示，本次交流的核心议题集中在下一代光互连技术路线的推进节奏上。公司表示，就目前掌握的信息看，CPO/NPO 的提产节奏近期未出现明显变化；为 CPO 技术路线配套的 FAU、ELS 等产品在性能、良率及交付保障等方面已具备较好基础，会根据客户需求持续提产；NPO 相关配套产品目前处于样品阶段。公司认为，随着单通道传输速率提升，CPO/NPO 产品在功耗、带宽密度、系统集成效率等方面存在一定优势；基于目前行业共识与客户需求演进，公司对 CPO 和 NPO 未来的技术方向及市场前景有信心。

对于投资者关注的产能与物料问题，公司回应称，有源器件方面，从第二季度末开始，关键瓶颈物料供给情况较上半年有所改善，但从物料到货到成品出货交付需要一定周期，预计相关供应改善对公司经营业绩的积极影响将在第三季度、第四季度逐步释放；无源器件方面，需求还在持续快速增加，公司正积极推动产能扩充。

近期市场关注的进出口政策限制也被问及。公司明确，主营业务为各类无源光器件和有源光器件的研发、生产与销售，目前发布的相关政策未对光器件产品进行约束，不涉及对公司业务产生影响；公司在泰国建有量产基地，能满足客户全球多基地扩产的需要。关于明年无源器件的扩产重点，公司表示将同时覆盖可插拔光模块和 CPO/NPO 方向，二者均有较强需求支撑，公司将统筹资源配置。

在竞争格局方面，公司认为 CPO/NPO 相关无源器件具有较高工艺门槛，对设计能力、制造工艺、过程精度控制及与客户协同开发能力均提出较高要求，公司正凭借技术积累保障客户提产。对于下半年利润率，公司表示，利润率水平受产品结构变化、产能利用率以及良率水平等多方面因素共同影响，难以对下半年整体利润率作出准确预判，提请投资者关注定期报告。公告同时载明，本次活动不涉及应披露重大信息。

上半年营收 28.28 亿元，无源光器件同比增超 77%

支撑上述技术叙事的，是公司半年报给出的业务底座。半年报显示，天孚通信定位为全球光互连领域领先的一站式平台型技术企业，依托高复用的技术平台与产业链垂直整合能力，提供结合无源光器件、有源光器件和光模块代工服务的一站式光互连解决方案，产品主要应用于数据中心和电信通信。

业绩方面，上半年公司实现营业收入 28.28 亿元，同比增长 15.15%；归母净利润 12.04 亿元，同比增长 33.92%；扣非归母净利润 11.86 亿元，同比增长 36.76%；经营活动产生的现金流量净额 10.01 亿元，同比增长 64.57%。截至 6 月末，公司总资产 75.88 亿元，较上年度末增长 17.65%；归母净资产 62.49 亿元，增长 13.49%；加权平均净资产收益率 19.60%，同比下降 0.53 个百分点。

分产品看，结构分化明显。无源光器件实现营业收入 15.30 亿元，同比增长 77.40%，毛利率 71.90%，同比提升 8.33 个百分点；有源光器件实现营业收入 12.60 亿元，同比下降 19.57%，毛利率 47.03%，同比提升 3.67 个百分点。公司在半年报中称，报告期内个别物料阶段性供给紧缺对有源光器件提产带来较大影响。光互连元器件整体产能 3.4023 亿个、产量 2.5766 亿个、销量 1.3530 亿个，营业收入 27.90 亿元，毛利率 60.67%，上年同期为 50.54%。

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