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10 月 23 日，曾被誉为 " 彩电一哥 " 的康佳集团，正式迎来上市生涯的终点。这家拥有 46 年历史、1992 年 A+B 股登陆深交所的老牌深圳企业，在多年跨界自救无果、财务持续恶化之下，选择主动退场规避强制退市风险。

过去数年，康佳先后布局白电、半导体、储能等赛道，却未能扭转颓势，四年累计亏损超 200 亿元。危机之中，华润通过央企专业化整合入主康佳，开启董事会换届与内部反腐，多名原高管相继被查。

业内认为，主动退市将帮助康佳卸下资本市场短期考核包袱，便于华润清理历史沉疴，但大额债务、资产处置、主业盈利难题仍摆在这家昔日家电巨头面前。

老牌上市企业开启主动退场模式

近期，有着 46 年发展历史、曾登顶国内彩电行业榜首的康佳集团，正式迈入退市倒计时阶段。9 月 28 日，康佳集团发布公告确认，公司主动终止股票上市的申请已获深圳证券交易所受理，标志着退市工作取得关键进展。

10 月 16 日，深交所决定终止康佳集团股票上市。公司股票将于深交所公告终止上市决定之日起五个交易日内摘牌。10 月 22 日晚间，康佳集团公告称，公司股票将在 10 月 23 日摘牌。公司股票终止上市及摘牌后将转入全国股转公司代为管理的退市板块转让。

在此之前，康佳主动退市方案已顺利通过股东大会审议，配套的股东现金选择权正式启动。按照安排，符合条件的股东可在 9 月 30 日至 10 月 13 日的交易日内申报行权，通过规范渠道保障自身权益。

回溯整个事件脉络，康佳退市计划早有明确铺垫。8 月 27 日晚间，康佳集团官宣拟通过股东会决议方式，主动撤回公司 A 股、B 股股票在深交所的上市交易权限，终止上市后，公司股票将转入全国中小企业股份转让系统退市板块进行转让管理。

更早的 8 月 21 日，康佳便披露正在筹划重大不确定性事项，为保障信息披露公平、维护投资者利益，公司股票自 8 月 24 日起停牌，预计停牌时长不超过 5 个交易日，此次停牌也正式拉开了退市筹备的序幕。

康佳主动退市的核心动因，源于持续恶化的财务状况引发的退市风险。2026 年 4 月 28 日，康佳发布财报风险公告，因 2025 年度经审计期末归母净资产为负值，公司股票被实施退市风险警示；同时，公司连续三个会计年度扣非前后净利润孰低为负，叠加触发其他风险警示。自 4 月 30 日起，公司股票简称正式变更为 "*ST 康佳 A""*ST 康佳 B"。

依据深交所《股票上市规则》，若康佳 2026 年末净资产持续为负，公司将被强制终止上市。中金公司分析指出，本次主动退市是公司提前规避监管风险的重要举措，配套的现金选择权方案，能够最大程度保障全体股东尤其是中小股东的合法权益。

中国人民大学国际并购与投资研究所所长汪昌云表示，相较于被动强制摘牌，主动退市是康佳的最优选择，不仅可以规避强制退市带来的品牌声誉重创、股东权益无序受损等一系列连锁风险，更能通过标准化的现金选择权机制，稳妥保障中小投资者利益。

康佳多年自救难挽颓势

作为深圳老牌标杆企业，1980 年成立的康佳集团曾是国内家电行业的一面旗帜。1992 年，康佳 A、B 股同步登陆深交所。1997 年，"KONKA 康佳 " 获评中国驰名商标，公司连续五年斩获国内彩电零售销量冠军，稳居 " 彩电一哥 "" 彩电第一股 " 宝座，是名副其实的国民家电品牌。

巅峰过后，康佳逐步陷入增长瓶颈，开启多年跨界自救之路，却始终未能扭转经营颓势。2018 年以来，公司持续加码多元化布局，试图突破单一彩电业务局限。2018 年收购新飞电器深耕白电领域；2019 年引入阿里战略入股旗下易平方、KKTV 两大核心平台；2020 年密集落地产业项目，投资建设新飞制冷产业园、康佳智能家电基地，同时布局海外市场，设立美国分公司、成都智能终端出口基地，收购洗衣机生产线，2021 年合资建成宁波空调生产基地，全面完善家电产业矩阵。

除了深耕主业，康佳频繁跨界新兴赛道、布局资本投资。近年来陆续落地各地产业园、半导体项目，2020 年设立总规模超 34.5 亿元的产业基金，布局物联网、人工智能领域。2021 年，公司瞄准储能风口，筹划收购明高科技、海四达电源切入锂电、电路板赛道，最终在 2022 年终止交易。2025 年初，康佳再度发力半导体，拟收购宏晶微电子 78% 股份，试图打造全新业绩增长点，但系列投资布局均未落地有效盈利。

持续的跨界扩张与低效投资，让康佳业绩持续承压、漏洞不断扩大。营收层面，公司从 2019 年 551.19 亿元的峰值逐年下滑，2025 年跌破百亿关口，仅实现 98.35 亿元。业绩 " 虚胖 " 问题尤为突出，2019 年毛利率仅 1.12% 的工贸业务，占据公司近六成营收，且后续毛利率持续走低，直至 2023 年公司才着手优化该低效业务。

利润层面，公司业绩泡沫彻底破裂。2021 年公司看似实现近 10 亿元归母净利润，实则依靠处置子公司股权获得 42.17 亿元投资收益，当年扣非净利润巨亏 32.51 亿元。自此，康佳正式陷入连续亏损周期，四年累计亏损超 200 亿元，其中 2025 年归母净亏损高达 125.82 亿元，创下亏损峰值。

进入 2026 年，公司经营依旧低迷。上半年实现营收 38.52 亿元，同比下滑 26.60%；归母净利润亏损 1.73 亿元，虽同比减亏 54.93%，但仍未摆脱亏损状态。康佳坦言，上游供应链波动、产品成本高企、盈利空间压缩，导致毛利无法覆盖运营费用，消费电子主业持续亏损，经营困境未能根本缓解。

华润入主深度整合谋新生

9 月 21 日，" 惠州清风 " 消息，康佳集团冰箱事业部原党委副书记、副总经理吕剑涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻华润集团纪检监察组纪律审查和惠东县监察委员会监察调查。

2026 年起，康佳掀起高管反腐整改风暴。公司原党委书记、董事局副主席周彬，原副总裁李宏韬相继因涉嫌严重违纪违法被查。随后，原助理总裁刘喜田、事业部及子公司多名中高层管理人员接连被立案调查，公司历史经营管理漏洞集中暴露、全面肃清。

在经营深陷低谷、濒临退市的关键节点，康佳迎来央企专业化整合的重大变革，为企业重整提供全新契机。早在 2025 年 4 月，康佳控股股东华侨城集团官宣，拟推进央企专业化整合，引入其他央企重组康佳，整合后公司实控人仍为国务院国资委。

本次整合落地后，康佳实控人正式变更为世界 500 强企业华润集团。华润主营覆盖大消费、综合能源、科技新兴产业等六大核心领域，坐拥 22 家上市平台，产业资源与运营经验雄厚。2025 年 7 月 29 日，康佳完成董事会换届，多名华润高管入驻第十一届董事会，标志着华润系正式掌控公司经营决策层。

2025 年 8 月，华润集团董事长王祥明公开表示，康佳专业化整合工作推进顺利，后续将聚焦明晰战略定位、优化资源配置，全面提升公司技术、管理与市场核心竞争力，为老牌企业转型赋能。

伴随股权与管理层更迭，康佳开启全面内部整改，重点肃清历史经营乱象。2025 年底，深交所向康佳及多名前高管下发监管函，指出公司 2018 年存在股权交易信息披露违规、收益确认不规范等问题，时任董事长、总经理、财务总监因未勤勉尽责被追责。

产业观察家丁少将表示，康佳集团退市后，华润可摆脱 A 股短期业绩考核压力，清理历史遗留问题。机会在于依托央企资金、信用与产业协同，聚焦消费电子、PCB、半导体显示优势业务，剥离地产、产业园等低效资产，打通与华润微电子技术联动，沉淀硬核科技资产，重塑康佳品牌价值 。

" 挑战突出，公司仍存在大额资不抵债缺口，历史债务、存量资产处置难度大；传统家电行业竞争激烈、毛利偏弱，半导体业务投入周期长、盈利不确定；退市后外部直接融资渠道收缩，股权流动性丧失，内部治理整改后仍需持续投入，短期经营修复压力较重。" 丁少将认为。

新京报贝壳财经记者 陈维城

编辑 杨娟娟

校对 杨利