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10 月 20 日，新疆准东，一场中国能建 - 易普力联合反向路演举行，吸引申万宏源等多家机构参与。最新投资者关系记录表显示，机构关注焦点集中在订单落地、西藏增量、五彩湾项目经济性、新疆供需格局、海外拓展节奏，以及一个更关键的政策变量——矿安 78 号文。市场的高度关注，充分彰显了对易普力 " 一体化综合服务商 " 转型逻辑的广泛认可与长期信心。

易普力前三季度新签日常经营合同 163.06 亿元，其中 4 — 9 月新签 104.09 亿元，占前三季度 63.8%，订单明显逐季提速、量质齐升，展现出强劲而稳健的市场拓展动能。

但这家民爆龙头真正想讲的，不是 " 订单多 "，而是：78 号文推动矿服行业从 " 碎片化外包 " 转向 " 一体化托管 "，易普力依托 " 双一级 " 资质、区域产能和智能化样板，正加速由爆破分包商升级为矿山整体托管运营商，成长路径与国家战略导向高度契合。

01 163 亿订单储备充盈，锁定长期业绩确定性

先看订单。前三季度公司新签日常经营合同 163.06 亿元，其中爆破服务工程类 120.09 亿元、产品销售类 42.97 亿元。4 — 9 月新签 104.09 亿元，占前三季度 63.8%，公司称市场拓展 " 逐季提速、量质齐升 "。新签项目覆盖大型煤炭及金属矿山开采、水利水电工程、抽水蓄能电站等国家战略性领域，境外市场也有突破。

更关键的是订单周期。公司披露，新签合同以中长期项目为主，重大项目期限普遍在 3 年以上，部分矿山开采及境外项目合同期限长达 10 年以上。这类项目周期长、稳定性强、履约连续性高，将持续转化为在手订单。当前公司在手订单储备充裕，履约接续有力。

公司公告合同金额系根据合同约定的服务内容及期限测算得出。爆破服务及采剥总承包合同通常按履约进度分期确认收入，实际收入还受实际工程量、项目开工及施工进度、合同变更与结算等因素影响。换句话说，163.06 亿元不是 2026 年的营业收入，而是未来若干年的 " 蓄水池 "。长周期订单恰恰构成了公司收入的压舱石：订单周期越长，未来数年的收入能见度越高，业绩增长的确定性与可持续性也越强。

关于订单结构的均衡性，公司表示 " 存量续签与新签项目保持合理均衡 " ——存量续签印证了客户黏性与服务口碑，新签项目则打开了增量空间，二者共同支撑起订单的连续性与成长性，具体结构比例将在定期报告中持续呈现。充裕的在手订单叠加中长期合同周期，为公司未来数年的收入确认提供了清晰的能见度，是观察公司成长性的领先指标。

02 78 号文开启战略窗口：从 " 爆破队 " 跃升为 " 矿山管家 "

订单数字之外，更具战略意义的是政策机遇。2026 年 6 月 25 日，国家矿山安全监察局印发《关于规范金属非金属生产矿山采掘（剥）施工队伍的意见》（矿安〔2026〕78 号），为矿山采掘施工模式明确了规范升级方向——对非煤矿山长期存在的采掘施工外包模式，给出一个明确的终点——要么自建队伍，要么整体托管。易普力称，这为具备综合实力的头部企业由专业分包向矿山整体托管升级提供了战略窗口期，与公司一体化综合服务商转型方向高度契合，也为易普力抢占行业升级先机提供了有力支撑。

商业模式的升级价值清晰可见。专业分包通常只承担钻爆、采剥等单环节，价值量相对有限；矿山整体托管则覆盖矿山建设、开采、运营等全链条，客户黏性更强、单项目价值量更高，对资质、安全责任、产能配套和综合运营能力要求也更高，更能体现企业的综合服务能力与品牌溢价。采剥总承包，简单说就是把矿山剥离、开采环节整体承包下来，服务链条较单纯钻爆显著延长，正是易普力核心竞争力的集中体现。

公司的卡位优势在于资质门槛。公告披露，公司现有两大矿山 " 双一级 " 资质平台，具备承接整体托管业务的资质条件；旗下 5 家子企业拥有 " 爆破一级 " 和 " 矿山二级 " 资质，符合政策框架下与矿方共同组建合资平台公司的主体要求。公司将统筹构建多层次资质矩阵，推进资质资源高效配置。存量业务也在有序优化：公司对存量非煤矿山业务开展系统摸排，按照刚性整改时限稳妥完成合作模式调整与合同变更，确保业务依法合规、平稳过渡，展现出卓越的合规经营能力与应变能力。

政策红利的释放节奏稳健可控。78 号文明确推动矿服行业从 " 碎片化外包 " 转向 " 一体化托管 "，为公司由专业分包向矿山整体托管升级提供了广阔的战略窗口期。公司坚持 " 样板先行、示范引路 "，着力打造可复制、可推广的托管标杆与合作范式，以点带面推动业务规模化拓展，展现出清晰的战略路径和强大的执行力。随着托管合同持续落地，易普力商业模式升级的成果将逐步兑现，为业绩增长注入源源不断的新动能。

03 西藏看铜和水电，新疆看煤价和运力

区域布局是订单和产能的落脚点，但西藏和新疆各具优势、发展前景广阔。

西藏偏 " 资源 + 基建双驱动 "。公司披露，西藏已查明铜资源储量占全国一半以上，多个大型铜矿有序开发；" 十五五 " 期间西藏被列为国家战略性矿产资源重点勘查开发区域。同时，雅鲁藏布江下游水电工程等国家重大项目加快推进，藏东南清洁能源基地、金沙江上游清洁能源基地等集群化建设全面铺开。

截至 8 月底，西藏工业炸药产量、销量同比分别增长 37% 和 52%，区域高景气度持续凸显。公司已在西藏布局 3 万吨工业炸药产能，专项服务巨龙铜矿开采项目，并设立墨竹工卡分公司、林芝分公司，组建西藏工程公司，跟进巨龙、金龙等千万吨级铜矿及水电工程，深度融入国家西部大开发与战略资源保障大局。

新疆则是 " 总量空间大、区域分化明显 "。公司披露，新疆已建成准东、哈密两个亿吨级煤炭生产基地，露天煤矿产能占比约 70%。东疆哈密煤炭质量优良、外运通道畅通，叠加本地煤化工、火电项目落地，矿山剥离、爆破工程需求较旺盛，是公司市场攻坚重点；北疆准东受煤种结构、外运运力及煤价影响，部分矿井以销定产、柔性限产，工程量有所承压，公司将因地制宜、动态跟进。金属矿产方面，新疆新一轮找矿突破战略行动推进，铜、镍、锂、金等战略性矿产勘探开发提速，金属露天矿山市场增量潜力加快释放，为公司提供了广阔的成长空间。

" 十五五 " 期间，公司表示将推动新疆区域营收、利润、产能协调增长，巩固领先地位，稳步提升市场份额，并坚持需求牵引、动态调配，围绕重点矿区和重大项目科学优化产能布局，展现出强劲的发展决心和战略规划能力。公司因地制宜制定差异化策略，西藏区域凭借丰富的资源禀赋和重大项目建设机遇，增长确定性突出；新疆作为亿吨级煤炭生产基地，总量空间广阔，易普力灵活应对市场变化、把握区域发展机遇，通过科学产能调配实现高质量发展，区域协同效应日益凸显。

04 订单高效转化为利润，托管落地验证成长逻辑

五彩湾一号露天煤矿项目是公司绿色化、智能化、无人化的标志性示范项目。公司披露，项目通过应用无人驾驶、智能钻爆等技术，推动矿山作业由 " 人工主导 " 向 " 系统智能管控 " 转变，在压减危险作业岗位用工、提升设备连续作业效率、降低现场安全风险等方面取得积极成效，本质安全水平和综合运营效益稳步提升，为行业智能化转型提供了可复制、可推广的实践经验，充分彰显了公司在智能化矿山建设领域的领先实力。

成熟的样板经验为规模化复制奠定了基础。公司明确，复制推广要坚持因地制宜、分类施策，结合各矿山项目资源禀赋，重点考量矿区规模、现场施工条件、现场混装炸药生产系统配套布局等因素，科学论证、有序推进，防止简单照搬、" 一刀切 "。现场混装炸药系统是露天矿爆破的重要配套，复制智能化模式要看这个条件。

更重要的是，智能化带来的综合效益正在持续显现。无人运输、智能钻爆等技术在压减危险作业岗位用工、提升设备连续作业效率、降低现场安全风险等方面的成效，已在五彩湾项目得到充分验证，本质安全水平和综合运营效益稳步提升；随着复制推广的深入，易普力在单方采剥成本、设备利用率、人工与安全成本上的改善空间将逐步释放，为运营效率的持续提升和盈利质量的稳步改善提供有力支撑。

海外项目已从签约进入履约。公司披露，已签约的纳米比亚双子山金矿项目、利比里亚邦矿钻爆工程项目按照合同约定有序进入履约实施阶段。海外项目收入确认严格遵循企业会计准则，根据实际履约进度分期确认，具体进展以定期报告及指定信息披露媒体公告为准。" 十五五 " 期间，公司将深耕非洲等核心国别市场，稳步拓展亚欧、南美等资源富集区域，坚持 " 落地一个国别、深耕一个国别 "，推动国际业务实现质的有效提升和量的合理增长，为全球矿产资源开发贡献中国力量，国际化发展前景可期。

结语

易普力的真正看点是 " 政策拐点 + 资质壁垒 + 订单久期 " 三者共振所驱动的商业模式升级。

短期看订单转化，中期看托管落地，长期看区域与海外复制。163 亿元新签合同是试验场，矿安 78 号文是行业变量，双一级资质和 5 家子企业资质矩阵是入场券，西藏 3 万吨产能和新疆布局是履约保障，五彩湾一号是效率样板。随着产能布局持续优化、重点项目陆续开工、结算节奏稳步推进以及托管合同相继落地，订单金额将稳步转化为收入与利润，为投资者创造长期可持续的价值回报。

你觉得易普力更像爆破服务商，还是矿山运营商？欢迎在评论区聊聊。

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