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近期，高精密印制电路板（PCB）厂商奥士康（002913.SZ）披露，拟发行境外上市外资股（H 股）并在香港联交所主板挂牌上市。

这家 2017 年登陆深交所的企业，正试图以 "A+H" 两地上市架构，为全球产能扩张打开国际融资窗口。

张力制图

增收不增利

奥士康成立于 2008 年 5 月，2017 年 12 月 1 日在深交所上市，主营高密度印制电路板的研发、生产与销售，产品覆盖单 / 双面板、四层板及以上多层板及 HDI（高密度互连）板等。公司目前拥有湖南益阳、广东肇庆、泰国大城府三大智能制造基地，下游应用涵盖数据中心及服务器（含 AI 服务器）、通信及网络设备（5G/6G）、汽车电子、消费电子（含 AIPC）、工控设备、医疗电子与能源电力等领域。

就业绩表现来看，奥士康近两年营收持续增长，但利润显著承压。2025 年公司实现营业收入 55.30 亿元，同比增长 21.11%，归母净利润 3.08 亿元，同比下降 12.84%。

2026 年上半年营业收入 29.87 亿元，同比增长 16.45%，归母净利润 8266.21 万元，同比下降 57.79%，扣非归母净利润 7871.23 万元、同比下降 57.17%；一季度归母净利润更是降至 1745 万元，同比减少 84.46%。

分析来看，利润下滑由多重因素叠加。其中，覆铜板、铜箔、金盐等主要原材料采购成本上升，上半年汇兑损失达 8765.08 万元，财务费用由上年同期的 -465.40 万元激增至 9427.54 万元；同时，泰国基地尚处爬坡期、规模效应未充分显现，销售毛利率同比下降 2.29 个百分点至 20.05%。

业务结构上，PCB 业务仍是绝对主体。

2026 年上半年，公司实现 PCB 收入 26.74 亿元，占营业收入 89.53%，同比增长 13.82%；其中高多层板及 HDI 板收入 13.69 亿元，占主营业务收入比重由 2023 年的 42.30% 升至 51.22%，产品结构持续向高端迁移。

值得关注的是，这已是公司近期第二次大额资本市场动作。2026 年 9 月，公司完成 10 亿元可转债 " 奥士转债 " 发行，用于投建年产 84 万平方米高多层板及 HDI 板项目（项目总投资约 18.2 亿元），该转债于 10 月 20 日即本次公告当日登陆深交所。

同时，公司还在推进广东基地年产 96 万平方米 HDI 产品线的产能扩建。今年 7 月，公司还公告最高 1.2 亿元的回购计划。

推进全球化布局

奥士康选择 H 股上市，最直接的逻辑是其业务早已深度国际化。公司表示，此举旨在加快推进全球化战略布局、提升海外业务拓展能力，并进一步提升品牌形象及知名度。

数据显示，2025 年公司境外收入占主营业务收入比重为 61.21%，2026 年上半年为 53.76%，且以美元结算为主；2026 年上半年境内销售 15.43 亿元（占比 51.65%）、境外销售 14.44 亿元（占比 48.35%）。

海外产能是这轮扩张的关键落点。泰国工厂于 2024 年第四季度投产，目前仍处于产能爬坡阶段；此前，公司还与日本名幸电子（MEIKO）于 2024 年 8 月签署合作意向协议——名幸电子以 2000 万美元对奥士康新加坡子公司 JIARUIAN 增资，持股 14.9%，通过该主体间接赋能泰国基地运营。

相关行业人士表示，通过 H 股上市，公司一方面可搭建面向国际的融资窗口，为泰国基地等海外产能扩产提供资本支撑；另一方面也有助于提升海外市场品牌认知，更好对接全球产业客户与国际机构投资者。

据披露的发行方案，本次 H 股发行股数不超过发行完成后公司总股本的 20%（超额配售权行使前），并授权整体协调人行使最高 15% 的超额配售权；发行将采用香港公开发售叠加国际配售的模式。

募集资金扣除发行费用后，将主要用于产能建设升级、研发投入、潜在并购与战略投资，并补充营运资金。公司将充分考虑现有股东利益及境内外资本市场情况，在股东会决议有效期（股东会审议通过之日起 24 个月或同意延长的其他期限）内择机完成发行。

END

记者 李昕

文字编辑   褚念颖

版面编辑 褚念颖

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