10 月 22 日晚间，上海证券交易所（以下简称上交所）的一纸终止审核决定，为武汉中科创新技术股份有限公司（以下简称中科创新）的科创板 IPO（首次公开募股）之路画上了句号。

这家国家级专精特新重点 " 小巨人 " 企业，主营工业无损检测装备，恰逢国产替代的风口。从财务数据看，中科创新堪称 " 优等生 "：2023~2025 年（以下简称报告期内），公司营业收入从 1.99 亿元增至 3.78 亿元，归母净利润从 3142.48 万元增至 7927.06 万元，主营业务毛利率连续 3 年维持在 50% 以上。

从上交所 2026 年 6 月 29 日受理，到 10 月 22 日终止审核，中科创新的科创板 IPO 之旅仅持续约 4 个月，其间进入首轮问询，却始终未披露任何问询回复。

10 月 23 日，中科创新董秘办人士向《每日经济新闻》记者表示，对于公司 IPO 终止事项，暂时不方便回答相关问题。

今年以来科创板第 12 家终止审核企业

中科创新做的是工业无损检测装备，主要产品是自动化检测系统与检测仪，用在特钢、石化、有色金属、能源电力、车辆装备、航空航天、核工业等环节。公司起源于中国科学院物数所，是国家级专精特新重点 " 小巨人 " 企业。

按弗若斯特沙利文的数据，2025 年国内超声无损检测系统市场，中科创新份额为 6.1%，排在第四位，排在前面的包括 Evident（日本奥林巴斯与美国西屋制动）、加拿大艾迪菲、美国贝克休斯等。

2026 年 6 月 29 日，中科创新科创板 IPO 申请获上交所受理，保荐人（主承销商）为东吴证券。7 月 15 日，公司进入问询阶段。然而此后约 3 个月，公司未披露任何问询回复文件。10 月 22 日，上交所发布终止审核决定（上证科审〔2026〕508 号），理由为公司及保荐人东吴证券主动撤回发行上市申请，依据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条。

中科创新并非孤例。《每日经济新闻》记者统计，今年以来科创板已有 12 家企业终止审核，分别是中科创新、赛克赛斯、汇禾医疗、环动科技、韬盛科技、荣信汇科、未来材料、新芯股份、芯密科技、易加增材、沁恒微、亚电科技，其中 7 家受理时间为 2025 年。

值得注意的是，与中科创新同由东吴证券担任保荐人的汇禾医疗，2026 年 9 月 24 日因主动撤回被终止审核。该公司从 6 月 30 日受理到终止仅 86 天，终止时同样未回复首轮问询。

一边大额分红，一边拟募资补流

业绩方面，中科创新走出了一条漂亮的增长曲线。

2023~2025 年，中科创新营业收入分别为 1.99 亿元、2.93 亿元、3.78 亿元，归母净利润分别为 3142.48 万元、4517.63 万元、7927.06 万元，扣非归母净利润分别为 2857.26 万元、3731.77 万元、7554.72 万元，越过科创板第一套上市标准中 " 最近两年净利润均为正且累计不低于 5,000 万元 " 的门槛。

在科创属性硬指标上，中科创新也达标。最近 3 年累计研发投入 8188.11 万元，占累计营业收入的 9.40%；研发人员 91 人，占员工总数 423 人的 21.51%；截至 2025 年末拥有有效期内的发明专利 70 项，招股书称应用于主营业务并能够产业化的发明专利超过 "7 项以上 " 的门槛。

不过，上述 70 项发明专利中，69 项的申请日期停留在 2022 年 8 月之前，最早的一批可以追溯到 2014 年。整个报告期 3 年，公司新申请并获授权的发明专利只有 1 项，即 2024 年 7 月 23 日申请的 " 板材相控阵横波探伤检测方法、系统、电子设备及介质 "；同时，70 项发明专利中，14 项为收购华宇一目及西红柿科技时继受取得，其中包括数据安全、隐私计算等与无损检测主业并无直接对应的软件类专利。

此外，中科创新的研发投入占比也在逐年走低，报告期内分别为 11.67%、10.26%、7.53%；与同业可比公司相比，公司主营业务毛利率的差距在拉大，2023 年低于可比公司平均值约 6.8 个百分点，2025 年扩大到约 11.3 个百分点。

中科创新本次 IPO 拟募集资金 7.76 亿元，其中拟用 2 亿元补充流动资金。而招股书显示，中科创新账面并不缺钱：截至 2025 年末，公司货币资金 9424.66 万元，交易性金融资产 5300 万元，两者合计约 1.47 亿元；报告期各期末，公司资产负债率分别仅为 25.01%、28.55%、28.43%；经营活动产生的现金流量净额分别为 3661.88 万元、3486.79 万元、3887.89 万元，连续 3 年为正。

更受关注的是公司冲刺上市前的分红力度。招股书披露，中科创新近 3 年累计现金分红 5778.02 万元，占近 3 年累计净利润 1.56 亿元的 37.04%。" 一边大额分红，一边募资补流 "，正是 IPO 审核中重点关注的情形。

一笔商誉的形成路径引发关注

招股书显示，截至 2025 年末，中科创新合并报表商誉账面价值 5330.37 万元，占资产总额的 7.93%，主要为收购子公司华宇一目和西红柿科技产生。

这笔商誉的形成路径是一轮典型的 " 先买后卖 "。2022 年 9 月，和润联与华宇一目股东签订股权转让协议，受让华宇一目 44% 股权，转让价款 3379.20 万元，当年 11 月完成工商变更；2023 年 10 月，和润联再以 900 万元受让华宇一目 10% 股权，并出资 3780 万元参与增资，持股比例升至 66.71%；2023 年 12 月，华宇一目将西红柿科技、无锡华宇收为全资子公司。2024 年 12 月，中科创新向和润联等 9 名股东换股收购华宇一目 100% 股权。招股书称，该次收购属于同一控制下企业合并，商誉以华宇一目在最终控制方合并报表中的账面价值为基础持续计量。

由此，华宇一目 3482.61 万元、西红柿科技 1847.76 万元合计 5330.37 万元的商誉，经由控股股东的 " 先买后卖 "，整体平移进上市公司合并报表。

值得注意的是，实控人张芾在金融领域经验丰富。公开资料显示，张芾 1967 年 1 月生，曾任交通银行武汉分行信贷科科长、汉口银行珞狮路支行行长、广发银行武汉分行市场部市场总监、武汉市汉阳医院顾问，2009 年起任和润联执行董事、总经理，2022 年 10 月起任中科创新董事长。

事实上，这已是中科创新第二次上市未果。2014 年 7 月，公司首次申报创业板 IPO，拟募资 1.97 亿元，保荐机构为东莞证券。2016 年 5 月 31 日，该次申请终止审查。

首次申报前，公司还签有一份带上市期限的投资协议。招股说明书披露，2012 年 5 月，国科瑞祺、国科投资、中科设计与公司当时控股股东中科开物签署《股份转让协议书》，约定了业绩承诺与股份回购条款。

由于公司未在约定时间内完成上市，国科瑞祺等三位股东将中科开物诉诸仲裁；2022 年 3 月，中国国际经济贸易仲裁委员会作出裁决，要求中科开物支付股权回购款；2025 年 5 月，双方在武汉市中级人民法院主持下达成执行和解，中科开物向国科瑞祺支付 4017.36 万元。

针对本次 IPO 终止后公司是否还有其他资本计划，上述董秘办人士也拒绝了记者采访。