$ 绿盟科技 ( SZ300369 ) $  

绿盟科技集团股份有限公司于 2014 年上市。公司主营业务为信息安全产品的研发、生产、销售及提供专业安全服务。公司主要服务于政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户 , 为其提供网络及终端安全产品、Web 及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品 , 并提供专业安全服务。

2026 年半年度，公司实现营收 8.13 亿元，同比基本持平。扣非净利润 -1.69 亿元，较去年同期亏损有所减小。绿盟科技 2026 年半年度净利润 -1.29 亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。

一、安全产品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

1、主营业务构成

公司主要从事能源及企业、事业单位及其他、电信运营商，主要产品包括安全产品和安全服务两项，其中安全产品占比 44.57%，安全服务占比 42.29%。

2、安全产品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2026 年半年度公司毛利率从去年同期的 59.33%，同比小幅下降到了今年的 54.76%，主要是因为安全产品本期毛利率 65.75%，去年同期为 68.64%，同比小幅下降 4.21%。

3、安全服务毛利率持续增长

产品毛利率方面，2023-2026 年半年度安全服务毛利率呈增长趋势，从 2023 年半年度的 49.78%，增长到 2026 年半年度的 58.12%，2026 年半年度安全产品毛利率为 65.75%，同比小幅下降 4.21%。

二、净利润近 4 年整体呈现上升趋势

1、净利润较去年同期亏损有所减小

本期净利润为 -1.29 亿元，去年同期 -1.72 亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然信用减值损失本期收益 585.52 万元，去年同期收益 4,110.38 万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为 -1.87 亿元，去年同期为 -2.35 亿元，亏损有所减小；（2）资产处置收益本期为 2,770.04 万元，去年同期为 -18.72 万元，扭亏为盈。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

2026 年半年度主营业务利润为 -1.87 亿元，去年同期为 -2.35 亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为 54.76%，同比小幅下降了 4.57%，不过（1）销售费用本期为 2.90 亿元，同比小幅下降 13.00%；（2）研发费用本期为 2.56 亿元，同比小幅下降 8.24%；（3）管理费用本期为 7,241.48 万元，同比下降 19.45%，推动主营业务利润亏损有所减小。

3、非主营业务利润同比小幅下降

绿盟科技 2026 年半年度非主营业务利润为 7,795.14 万元，去年同期为 8,782.81 万元，同比小幅下降。

4、管理费用下降

本期管理费用为 7,241.48 万元，同比下降 19.45%。管理费用下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为 4,878.48 万元，去年同期为 5,550.69 万元，同比小幅下降了 12.11%。

（2）折旧本期为 621.67 万元，去年同期为 905.58 万元，同比大幅下降了 31.35%。

（3）股权激励费用本期为 546.28 万元，去年同期为 1,111.02 万元，同比大幅下降了 50.83%。

三、非经常性损益弥补归母净利润的损失

绿盟科技 2026 半年度的归母净利润亏损了 1.29 亿元，而非经常性损益盈利了 4,016.85 万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

（一）非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为 2,733.26 万元，主要是租赁合同变更确认的资产处置损益。

（二）政府补助

( 1 ) 本期政府补助对利润的贡献为 1,967.93 万元，占归母净利润 -1.29 亿元的 -15.25%。

( 2 ) 本期共收到政府补助 3,310.53 万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

( 3 ) 本期政府补助余额还剩下 5,303.92 万元，留存计入以后年度利润。

扣非净利润趋势

四、金融投资回报率低

金融投资占总资产 10.68%，投资主体为风险投资

在 2026 年半年度报告中，绿盟科技用于金融投资的资产为 4.84 亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为 17.18 万元。

2026 半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品取得投资收益和理财产品公允价值变动收益。

五、应收账款减值风险较大，近 3 年应收账款周转率呈现大幅下降

2026 半年度，企业应收账款合计 11.55 亿元，占总资产的 25.52%，相较于去年同期的 9.71 亿元增长 18.97%。

本期，企业应收账款周转率为 0.68。在 2024 年半年度到 2026 年半年度，企业应收账款周转率从 0.99 大幅下降到了 0.68，平均回款时间从 181 天增加到了 264 天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

（注：2022 年中计提坏账 1291.90 万元，2023 年中计提坏账 397.78 万元，2024 年中计提坏账 636.05 万元，2025 年中计提坏账 4088.86 万元，2026 年中计提坏账 380.28 万元。）

就目前情况来说，若企业延续当前势头，应当注意企业应收账款的减值风险。

六、商誉占有一定比重

在 2026 年半年度报告中，绿盟科技形成的商誉为 3.33 亿元，占净资产的 13.12%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为北京亿赛通科技发展有限责任公司。

北京亿赛通科技发展有限责任公司减值风险低

（1） 风险分析

2023-2025 年期末的营业收入增长率为 -18.03%，绿盟科技在 2025 年商誉减值测试报告中预测 2026 年期末营业收入增长率为 -6.25%，预测数据偏乐观了，由此判断，商誉存在一定减值的风险，但是由 2026 年中报里显示营业收入同比下降 8.41%，同时 2025 年期末商誉减值报告预测 2026 年期末营业收入增长率为 -6.25%，商誉减值风险低。

（2） 收购情况

2015 年末，企业斥资 4.98 亿元的对价收购北京亿赛通科技发展有限责任公司 100.0% 的股份，但其 100.0% 股份所对应的可辨认净资产公允价值仅 1.2 亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达 314.14%，形成的商誉高达 3.78 亿元，占当年净资产的 22.35%。

北京亿赛通科技发展有限责任公司收购前业绩展示如下表所示：

北京亿赛通科技发展有限责任公司的历年业绩数据如下表所示：

七、重大资产负债及变动情况

新增摊销新增，无形资产减少

2026 年半年度，绿盟科技的无形资产合计 4.08 亿元，占总资产的 9.00%，相较于年初的 4.82 亿元减少 15.46%。

本期新增摊销新增

在本报告期内，无形资产减少主要是因为新增摊销所导致的，企业减少无形资产 8,083.68 万元。

八、行业分析

1、行业发展趋势

绿盟科技属于网络安全行业，专注于信息安全产品研发及专业安全服务。  网络安全行业近三年保持高速增长，年均复合增长率超 15%，2024 年市场规模突破 1000 亿元。政策驱动下，关基保护、数据安全、云安全等细分领域需求激增，AI 技术与安全运营深度融合推动行业智能化升级，预计 2025 年市场空间将达 1300 亿元，未来三年增速维持在 12%-18%。

2、市场地位及占有率

绿盟科技是国内头部网络安全企业，2024 年在威胁检测与响应细分领域市占率约 8%，位列行业前五，其安全服务业务收入占比近 40%，在云安全及数据安全领域技术储备领先，客户覆盖政府、金融、能源等关键行业。

3、主要竞争对手

4、经营评分排名

绿盟科技在 2026 年中报经营评分排名为第 4335 名，在网安综合行业中排名为 9 名。

5、全球排名

截止到 2026 年 8 月 26 日，绿盟科技近十二个月的滚动营收为 25 亿元，在网安综合行业中，绿盟科技的全国排名为 5 名，全球排名为 16 名。

注：营收和盈利数据为 ttm（最近 12 个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

九、总结

最近 10 年半年度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近 4 年半年度扣非净利润亏损持续收窄，2026 年半年度扣非净利润亏损较上期有所好转。

公司主营利润近 5 年半年度均处于亏损状态，主营利润近 4 年半年度亏损持续收窄，2026 年半年度主营利润亏损 1.87 亿元，较去年同期的亏损有所好转，主要是因为销售费用、研发费用的下降。

2026 年半年度扣非净利润亏损 1.69 亿元，由于非经常性损益贡献了 4,016.85 万元，净利润减亏至 -1.29 亿元。风险方面，应收账款减值风险较大。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

十、估值数据

神奇公式，是由美国 JoelGreenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业 20 年获得 30% 的年回报率。核心思想：好公司便宜买。其仅使用 ROIC 和 ROE 两个指标计算得出，简单有效。

免责声明：本文信息基于公开资料整理，仅供参考，碧湾力求准确但不保证无误，亦不构成投资建议，请审慎决策。

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