来源：财精牛哥

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2017 年 12 月 4 日，恒大集团一纸红头文件刷爆金融圈：聘任任泽平为集团首席经济学家（副总裁级）兼恒大经济研究院院长，月薪 125 万元，年薪 1500 万元。这份薪资在恒大内部仅低于两位执行董事，也创下了中国经济学家的身价纪录。

网友送他一个外号：最贵军师。

许家印花的这笔钱，当时看并不冤。任泽平出身国务院发展研究中心宏观经济研究部，后来在国泰君安、方正证券执掌宏观研究，常年位居新财富最佳分析师宏观前三名。

2014 年市场一片悲观时，他预判大盘将回 5000 点，次年应验；一线房价翻一番、中国经济 L 型等判断也先后兑现。恒大正处在多元化扩张的关键路口，许家印需要一双能看清宏观大势的眼睛。

问题在于，许家印想买的是一双为扩张指路的眼，而任泽平递上来的，是一份喊停的报告。

10 月 24 日，有网友发现任泽平账号因违规被禁止关注。其公众号 " 泽平宏观 " 昨日（10 月 23 日）还有更新，但目前已无法搜索到也无法关注，视频号仍可关注。

10 月 25 日消息，这个周末任泽平刷屏了，昨日大家发现任泽平公众号因违规被禁止关注。到了今日大家进一步发现，任泽平经济学家标识也没了。

头条号来看，任泽平目前的认证没了经济学家标识，只有头条精选作者标识。

一盆冷水：负债率 86.25%

任泽平入职后第一件事是翻财报，看完惊出一身冷汗：

恒大负债率已大幅升至 86.25%，管理层却还在谋划更大规模的多元化扩张，全公司没有风控这根弦。

中国恒大负债总额与资产负债率走势（2015 至 2022 年）

2018 年 2 月至 4 月，他牵头恒大研究院出具公司报告，核心判断有三条。

其一，防范化解重大风险是未来三年三大攻坚战之首，金融条件收紧，资金会变紧变贵，高负债房企面临资金链断裂风险，任何市场主体都不要抱有侥幸心理。

其二，房住不炒、长效机制、租购并举的决心和影响必须充分估计，房地产的旧时代正在结束。

其三，少即是多，企业跨界多元化九死一生，应立刻降杠杆、缩减土地储备、停止在新能源汽车上无节制砸钱；如果一定要投新能源，不如用股权投资方式入股已经跑出来的新势力车企和电池企业，让专业的人干专业的事。

这份报告放到现在，每一条都是救命良方。

但在当时的恒大，它换来的是一次公开羞辱。干部大会上，任泽平被点名批评格局不够、认识不到公司的重大战略，而且被批了很长时间。

此后他被彻底边缘化，长期驻守北京，每月到深圳总部不过数日，再未触碰核心决策。

1500 万年薪的军师，成了一个有名无实的摆设。

而许家印的油门踩得更猛了。

仅 2018 年一年，恒大新购土地建筑面积 4993 万平方米，年底总土储达到 3.03 亿平方米。造车更是高举高打，宣布三年投入 450 亿元，全球扫货买技术买企业。极具讽刺意味的是，2018 年 6 月恒大刚以 67.46 亿港元入股法拉第未来，10 月双方便因资金支付闹翻。

跨界的第一道裂缝，恰好出现在任泽平预警的当年。

三年之后，预言逐条兑现

2020 年下半年，自认言不为用、难以融入的任泽平提出离职，2021 年 3 月获批。他离开的理由里有一句判断：

国家调控地产的决心和力度很大，房地产的时代要过去了。

他走后不到半年，多米诺骨牌开始倒下。

任泽平预警与恒大危机兑现时间表：提前三年的冷水，无人接

2020 年 8 月，三条红线政策落地，恒大三线全踩，被划入管控最严的红档，新增融资通道被扎死。

2021 年 8 月，恒大财富理财产品大面积逾期；9 月，投资者围堵各地办公场所，美元债利息违约，危机全面爆发，拖欠供应商商票及工程款约 9000 亿元。

2023 年 7 月，恒大补发的财报显示，2021 年和 2022 年合计亏损超过 8000 亿元，刷新中国企业亏损纪录，截至 2022 年末负债总额 24374.1 亿元，资产负债率 132.6%，彻底资不抵债。

2023 年 9 月，许家印因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施。

2024 年 1 月，香港高等法院颁布清盘令，判词写明恒大资不抵债且缺乏重组可能，清盘是唯一合理选项。证监会随后查实，恒大地产 2019 年至 2020 年虚增收入约 5640 亿元、虚增利润超 920 亿元，许家印被顶格罚款 4700 万元并终身禁入证券市场。

2025 年 8 月，中国恒大被港交所摘牌，市值从巅峰约 3700 亿港元跌到约 22 亿港元，蒸发 99.5%。

最惨烈的是被任泽平点名最凶的造车。

恒大汽车 2018 年至 2023 年累计净亏损超 1100 亿元，2021 年一年亏掉 563.4 亿元，而到 2023 年底恒驰 5 累计交付仅约 1389 辆，折算下来每交付一辆车亏掉几千万元。2024 年起，其核心生产基地附属公司陆续进入破产清算。

恒大汽车历年净亏损：累计超 1100 亿元，仅交付约 1389 辆车

恒大暴雷后，有人发文指责任泽平拿千万年薪忽悠了许家印。

2021 年 10 月，任泽平公开回应，晒出 2018 年的预警报告与全部谏言，结尾只引了王阳明一句话：此心光明，亦复何言。

真正值钱的不是预警，是听得进预警的人

复盘这场万亿级的崩塌，最扎心的不是许家印没有军师，而是他花天价请了最好的军师，却只要军师的招牌，不要军师的判断。

这背后是中国民企烧钱买来的三层教训。

第一，顺耳的环境会杀死组织里最后的真话。

当一家公司的干部大会可以公开羞辱说真话的人，这家公司就只剩一种声音。一种声音在顺境中是执行力，在拐点前就是盲区。预警不是死于不准，而是死于不中听。

第二，路径依赖是企业家最大的认知陷阱。

许家印靠高杠杆高扩张登顶首富，这套打法在房价单边上涨的年代被反复奖励，于是他把时代红利误认为个人能力，把风控理解为格局不够。可杠杆本质上是向未来借钱，周期翻脸时，过去让你赢多大的东西，未来就让你输多惨。

第三，多元化从来不是救命稻草，而是放大镜。

主业现金流强劲时，多元化放大利润；主业失速时，多元化放大失血。恒大汽车六年烧掉 1100 亿换来一千多辆车，就是放大镜烧穿主业的样本。

不是没有对照组。

万科 2018 年就喊出活下去，万达从 2017 年起连年出售万达广场和万达电影降杠杆求生。同样站在黄金时代的顶点，同样面对拐点的信号，听劝与不听劝，结局天差地别。

1500 万年薪买来的顶级预警，最终被当成耳旁风。

恒大的结局，从许家印在干部大会上批评任泽平格局不够的那一刻起，就已注定。对今天仍在牌桌上的企业家而言，最贵的资产从来不是土地、资金和规模，而是那个敢对你泼冷水的人，以及你还愿意听他泼完这盆冷水的清醒。

END

参考资料：

[ 1 ] 天空精选王牌：《任泽平 1500 万年薪！许家印请来最贵的经济学家，他提前 3 年预判所有危机，拼尽全力预警，但没人听》 

[ 2 ]   人民网《名嘴任泽平跳槽年薪涨至 1500 万元 仅低于恒大两位执行董事》，https://capital.people.com.cn/n1/2017/1205/c405954-29685923.html

[ 3 ]   央广网《王冠红人馆财经报告：任泽平天价年薪，能否成就恒大集团战略担当？》，https://www.cnr.cn/jingji/gundong/20171215/t20171215_524063590.shtml

[ 4 ]   每日经济新闻《刚刚！任泽平发长文，回应离职恒大原因》，https://www.nbd.com.cn/rss/zaker/articles/1939740.html

[ 5 ]   中央社《離職恆大 經濟學者任澤平：建言降負債未獲採納》，https://www.cna.com.tw/news/acn/202110110194.aspx

[ 6 ]   红星新闻网《任泽平再发文回应加盟恒大经历，已是第四次重复发文》，https://news.chengdu.cn/2022/1205/2310200.shtml

[ 6 ] 证券时报《唏嘘！中国恒大，退市！》，https://stcn.com/article/detail/3066613.html