长江商报消息 ●长江商报记者 汪静

A 股敲钟仅 175 天，胡海洋启动联讯仪器（688808.SH）的二次 IPO 计划。而 A 股市场上，联讯仪器的 " 股王 " 光环似乎有些褪色。

10 月 23 日，联讯仪器股价收于 1117 元 / 股，落后于贵州茅台。而在除权前，其盘中最高价曾是 2777.77 元 / 股。

从 81.88 元 / 股的发行价出发，联讯仪器股价在上市后的第 29 个交易日突破 2000 元，成为科创板首只、A 股历史第四只站上 2000 元关口的个股。自 6 月 25 日巅峰以来，受市场等多重因素影响，联讯仪器股价回撤约 40.5%。

联讯仪器的创始人胡海洋，是一个曾担任应用工程师 15 年的光学博士，他在 44 岁创业，53 岁带领公司成为 A 股 " 股王 "。随着股价回落，胡海洋持股市值也一再缩水，按除权后股价算，已经缩水超过 120 亿元。

股价回撤，资本脚步仍继续前进。在 A 股 IPO 上市 175 天之后，10 月 16 日，联讯仪器宣布启动赴港 IPO 上市。投资者会买单吗？

从工程师到 " 股王 " 创始人

胡海洋走的是典型的技术创业路径。

公开资料显示，1973 年，胡海洋出生于陕西西安。1992 年，他考入浙江大学光学技术与光电仪器专业，完成本硕学业后，进入中国科学院上海光学精密机械研究所，获得光学工程博士学位。

博士毕业后，胡海洋进入是德科技，这家公司前身为惠普（HP）电子测量部门，后经安捷伦分拆，于 2014 年独立上市。在这家全球电子测试测量领域的绝对霸主里，他从应用工程师做起，历任实验室主任、资深技术顾问，一待就是 15 年。

在是德科技工作的日子里，胡海洋逐渐感受到，高端测试仪器长期被海外巨头把持，国内企业在这一环节几乎没有议价能力。于是，他离开是德科技，起了创业的心思。在上海乘讯信息科技短暂担任市场总监后，2017 年，胡海洋正式创立联讯仪器。

创业初期的联讯仪器并不显眼，但成长十分迅速。公司主营电子测量仪器和半导体测试设备，产品用途可以概括为给光通信芯片和功率器件做 " 体检 "。2022 年至 2024 年，公司营收从 2.14 亿元增长到 7.89 亿元；2024 年归母净利润 1.4 亿元，首次实现扭亏为盈。这个阶段的联讯仪器，是一家在细分赛道里稳步爬坡的技术型公司。

转折发生在 AI 算力需求的爆发。随着光模块速率从 400G、800G 向 1.6T 迭代，测试环节从 " 可选配套 " 变成了产线上的刚性环节。联讯仪器是全球第二家推出 1.6T 光模块全部核心测试仪器的厂商，也是国内极少数能量产供货 400G、800G、1.6T 核心测试仪器的企业之一。客户名单里，中际旭创、新易盛、Lumentum、Coherent 等国内外主流厂商悉数在列，2026 年上半年境外收入占比已经提升至 53.86%。

2026 年 4 月 24 日，联讯仪器登陆科创板，发行价 81.88 元 / 股，募资净额 19.07 亿元。上市首日收盘价 799 元 / 股，涨幅 875.82%，中一签浮盈约 35.86 万元。

AI 的持续爆发，给了联讯仪器另一个身份，市场称其为 "AI 卖铲人 "。

此后联讯仪器股价继续攀升，6 月 25 日盘中触及 2777.77 元 / 股，较发行价上涨近 33 倍。胡海洋、黄建军、杨建三人通过一致行动协议合计控制公司 54.79% 的股份，按峰值股价测算，胡海洋个人对应的持股市值一度超过 800 亿元。

从工程师，到被资本市场冠以 " 股王 " 创始人的头衔，胡海洋用了九年。

上市 175 天计划二次 IPO

10 月 12 日晚，联讯仪器披露 2026 年前三季度业绩预告：归母净利润预计为 19 亿元— 21 亿元，同比增长 1866% — 2073%。其中第三季度单季归母净利润 13.33 亿元— 15.33 亿元，环比第二季度增长 197% — 241%。

但股价没有跟着业绩走。10 月 13 日，即业绩预告披露次日，联讯仪器盘中一度触及 1370 元 / 股，反超贵州茅台，重夺 " 股王 " 位置，随后几个交易日再度回落，10 月 23 日收于 1170 元 / 股，低于贵州茅台的 1335 元 / 股。

整体回顾联讯仪器的股价走势，6 月 25 日盘中触及 2777.77 元 / 股，是公司上市以来最耀眼的一刻。9 月 29 日，联讯仪器实施半年度权益分派，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4.8 股，总股本从约 1.027 亿股增至约 1.519 亿股。除权之后，每股股价 2777.77 元的历史高点对应调整为 1876.87 元。

以除权后的 1876.87 元 / 股为起点，到 10 月 23 日收盘的 1117 元 / 股，每股回撤金额为 759.87 元，回撤幅度约 40.5%。胡海洋直接持有联讯仪器 1582.014 万股，占发行后总股本约 15.41%。其直接持股部分的市值缩水约 120.2 亿元。虽然其另通过联睿光通、博恒睿哲两个员工持股平台间接持有少量财产份额，但这部分占比有限。

巧合的是，从 6 月 25 日盘中高点至 10 月 23 日收盘，恰好 120 天，也就是说，胡海洋持股市值几乎是按每天 1 亿元的速度在缩水。

与股价回落几乎同步发生的，是 H 股上市的推进。10 月 16 日，联讯仪器董事会审议通过发行 H 股并在港交所主板上市的议案，此时距离 A 股 IPO 挂牌仅 175 天。公司给出的理由是深化全球化战略布局、提升国际品牌形象、增强境外融资能力、优化资本结构。

但联讯仪器真的缺钱吗？截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股 IPO 募资净额 19.07 亿元中，累计投入仅 2.06 亿元，占净额的 10.81%，尚未使用的募集资金约 16.41 亿元。一个账面资金充裕、募投项目尚未充分展开的公司，为何如此急迫地在半年内启动第二次 IPO？

联讯仪器的资本化节奏，与光通信测试产业的爆发高度同步，当下正是高端测试仪器行业的窗口期。

在 10 月 23 日的公告里，联讯仪器披露了面向下一代 2.4T/3.2T 速率的采样示波器和时钟恢复单元，支撑其性能的自研采样保持芯片已成功流片，计划 2026 年下半年向行业头部用户送样验证。同时，功率器件测试、集成电路电性能测试、存储芯片测试的产品研发和客户拓展也在推进。

可以看出，胡海洋试图建立的，不是一个依赖单一光模块测试周期的生意，而是一个覆盖 " 互联测试 + 半导体测试 " 多下游的仪器平台。

责编：ZB