摘要：2026 年 10 月 19 日，协鑫科技（03800.HK）公告拟收购四川协鑫锂电科技有限公司约 81.91% 股权。核心动因有五：消除集团内锂电业务的渠道共用与客户重叠风险、抓住产能扩张前期的低成本整合窗口、整合客户 / 研发 / 供应链 / 产能资源形成规模效应、锁定乐山鑫能正在使用的专利技术授权、增厚上市公司业绩并降低对硅料价格周期的依赖。

一、交易概况

公告日期

2026 年 10 月 19 日

交易状态

谅解备忘录，不具法律约束力

拟收购股权

约 81.91%

代价初步估计

约人民币 25 亿元

完成后地位

四川协鑫锂电成为协鑫科技非全资附属公司并表

二、五项收购理由

理由一：消除潜在风险

协鑫锂电与上市公司旗下锂电板块，在渠道共用、客户重叠等方面存在潜在风险点。将其纳入上市公司体系并表，可以从根本上理顺业务边界与合规关系。

理由二：抓住最佳窗口期

协鑫锂电与上市公司旗下的乐山鑫能等锂电板块，均处在产能扩张的前期阶段；且协鑫锂电自 2025 年 5 月起已为上市公司托管。在此阶段完成并购，双方整合难度较小，收购成本与估值溢价相对可控。

理由三：规模效应显著

收购后，仁寿基地与其他基地可进一步整合客户渠道、研发、供应链、产能等资源。这被视为协鑫科技实现战略转型闭环的关键一步。

理由四：锁定成熟客户渠道与技术授权

四川协鑫锂电产品体系成熟、技术持续迭代，相关产品已完成下游头部企业认证。更关键的是：上市公司旗下乐山鑫能正极材料公司正在使用四川协鑫锂电的专利技术授权——收购完成后可锁定技术来源，保障乐山鑫能稳定获取专利授权，规避技术授权中断风险。

理由五：增厚上市公司业绩

协鑫锂电的 GCL-PHY 铁红法工艺已通过多家头部电池厂商验证，在手订单充足。收购可为上市公司注入优质资产，助力业绩反转。

三、从战略视角看这笔交易

协鑫科技 2026 年 5 月已确立新阶段战略：从 " 颗粒硅单项冠军 " 向 " 全球化多产品新能源材料平台 " 转变。正极材料是 " 锂基 " 板块的核心，而此前该业务分散在不同主体中。若交易完成，协鑫科技的 " 硅、锂、碳 " 版图将在股权与经营层面同时闭环。

关键词：协鑫科技收购、四川协鑫锂电、81.91%、收购理由、并表、硅锂碳