长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

能源巨头中国神华（601088.SH、01088.HK）经营业绩实现了增长。

10 月 23 日晚，中国神华如期披露了三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入逼近 3000 亿元大关，同比增长约 9%；归母净利润约 444 亿元，同比增长约 3.8%，相当于日赚 1.63 亿元。

2026 年上半年，中国神华高达 1335.98 亿元的重大资产重组完成，涉及 12 家标的公司，重组完成后，11 家标的公司并表。截至 2026 年三季度末，中国神华总资产超过 9000 亿元，较 2025 年末增加 2873.79 亿元。

营收净利双增，中国神华的经营现金流也在增长。前三季度，公司经营净现金流为 927 亿元，同比增长逾 23%。不过，或受千亿重组事项影响，公司资产负债率明显攀升。截至 2026 年三季度末，其资产负债率为 40.83%。前三季度，公司财务费用为 23.99 亿元，较上年同期的 2.71 亿元大幅增长。

当然，中国神华财务压力不明显，公司仍然手握逾 1300 亿元现金。

二级市场上，中国神华 A 股年内上涨 23.95%，目前 A 股 +H 股市值超过万亿元。三季度，公司前十大股东中有四家增持。

营收净利逆转为双增

逆转，中国神华的经营业绩实现了由降转增。

根据三季度报告，2026 年前三季度，中国神华实现的营业收入为 2960.31 亿元，同比增长 8.97%；归母净利润为 444.03 亿元，同比增长 3.79%；扣非净利润 428.08 亿元，同比增长 10.6%。

这是一份营收净利双增的成绩单。曾经，公司业绩一度承压。

数据显示，2023 年前三季度至 2025 年前三季度，中国神华实现的营业收入分别为 2524.67 亿元、2538.99 亿元、2131.51 亿元，同比变动 0.79%、0.57%、-16.05%；归母净利润分别为 482.69 亿元、460.74 亿元、390.52 亿元，同比下降 18.37%、4.55%、15.24%，出现了三连降；扣非净利润分别为 478.11 亿元、460.34 亿元、387.04 亿元，同比下降 18.14%、3.72%、15.92%，亦为三连降。（前述数据未进行追溯调整）

2026 年前三季度，中国神华的归母净利润、扣非净利润均实现了止降回升。

2026 年 3 月，中国神华公告，公司筹划的重大资产重组事项全部完成，标的资产已经完成过户。此前，公司披露拟以发行股份及支付现金方式，作价 1335.98 亿元收购国家能源集团旗下电力、煤炭、化工、物流等领域 12 家标的公司股权，并同步配套募资不超过 200 亿元。

这 12 家公司中，除山西省晋神能源有限公司外，其他 11 家标的公司纳入中国神华财务报表合并范围。

2026 年前三季度，中国神华的经营业绩为何能实现逆转？

2026 年上半年，公司的经营业绩同比也逆转为增长。当时，公司解释，煤化工业务量以及自有铁路、港口、航运业务量增加带来煤化工和运输业务利润同比增长，但税金及附加同比增长，以及营业外支出同比有所增加，也对利润增长带来影响。

在三季报中，中国神华提及，前三季度，公司煤炭、煤化工、发电等业务收入均实现同比增长。

从财报披露的信息看，税金及附加、财务费用、营业外支出等增长幅度较大，投资收益同比减少较多，对前三季度的归母净利润、扣非净利润同比增长形成了一定反向作用。

超 6 亿再购资产强化一体化

煤炭市场景气度并不高，中国神华经营业绩为何能实现增长？

中国神华原本主营煤炭开采，通过布局，公司构建了一体化产业链。公司称，其以煤炭产品为基础，形成的煤炭 " 生产—运输（铁路、港口、航运）—转化（发电及煤化工）" 一体化运营模式，具有链条完整、协同高效、安全稳定、低成本运营等优势。

产业一体化经营模式就是中国神华的核心竞争力。公司煤电路港航化的纵向一体化经营模式，相较同行具有明显的成本优化。

此外，优质、丰富的煤炭资源、专注于公司主业的管理团队和先进的经营理念也是中国神华的突出竞争力。

中国神华创新能力也较明显。公司称，在煤炭绿色开采、清洁燃煤发电、重载铁路运输、智慧港口运营、现代煤化工成套技术开发应用等方面，公司具备国内外领先的产业技术和科技创新能力。

在研发方面，2022 年至 2025 年，公司年度研发支出均超过 40 亿元。

在一体化产业链布局方面，中国神华不遗余力。上述高达 1335.98 亿元的重大资产重组，就是强化产业链条布局，涉及电力、煤炭、化工、物流等领域。

10 月 23 日晚，中国神华公告，公司全资子公司国能新疆能源化工有限公司（简称 " 新疆能源 "）以非公开协议方式，出资约 6.18 亿元现金，收购国家能源集团西部能源投资有限公司（以下简称 " 西部能源 "）所持国能新疆煤制气有限公司（以下简称 " 煤制气公司 "）50% 股权。交易完成后，新疆能源对煤制气公司的持股由 50% 升至 100%。

煤制气公司目前只有一项资产，即准东 20 亿立方米 / 年煤制天然气项目，项目是将准东当地出产的煤炭通过气化工艺转化为天然气外供，一期年产规模 20 亿立方米。项目总投资概算 150.77 亿元，2025 年 10 月正式开工，计划 2027 年底投料试车。

对于本次收购，中国神华称，加强本公司一体化经营，强化煤化工产业协同。

二级市场上，中国神华表现稳定。2026 年初以来，公司 A 股股价从 40.50 元 / 股上涨至 10 月 23 日的 50.20 元 / 股，涨幅超过 20%。目前，公司 A 股 +H 股市值合计约为 1.03 万亿元。

值得一提的是，2026 年三季度，中国神华前十大股东中，中国人寿保险产品、国新投资有限公司等四家股东进行了加仓。

责编：ZB