10 月 26 日盘后，协创数据（SZ300857，股价 190.00 元，市值 929.79 亿元）披露三季报。季报显示，公司第三季度单季实现营业收入 70.87 亿元，同比增长 109.27%；实现归属于上市公司股东的净利润 12.24 亿元，同比增长 360.33%。

从全年走势看，协创数据股价在 6 月下旬快速拉升。Wind 数据显示，6 月 25 日，公司前复权盘中最高价达到 355.55 元，创下年内高点；当日收盘价为 341.98 元。此后股价震荡回落，7 月 30 日收报 187.49 元，随后在 8 月至 9 月间于 250 元附近反复波动。10 月以来，股价重心进一步下移：10 月 23 日收于 194.82 元，10 月 26 日再度下跌 2.47%，收报 190.00 元。与 6 月 25 日的年内盘中高点 355.55 元相比，10 月 26 日收盘价回撤幅度达 46.6%。

算力收入逐季放大，现金流由负转正

季报显示，协创数据前三季度营业收入为 196.10 亿元，同比增长 135.39%；归母净利润为 30.62 亿元，同比增长 338.77%；扣非后归母净利润为 30.68 亿元，同比增长 348.99%。基本每股收益为 6.2921 元，加权平均净资产收益率为 52.41%，较上年同期提升 33.33 个百分点。

对于收入大幅增长，公司在季报中解释，这主要受益于 AI（人工智能）算力需求爆发带动算力相关业务大幅增长，叠加存储行业上行、服务器再制造业务放量。净利润增长则得益于产品结构持续优化、算力需求爆发、存储行业周期上行以及综合毛利率改善。

单季数据也能印证这一趋势。第三季度营业收入 70.87 亿元，高于上半年的季度均值；第三季度归母净利润 12.24 亿元，扣非后归母净利润 12.22 亿元，同比增长 363.44%。公司在季报中介绍，随着前期布局的多个算力集群及综合服务项目陆续完成交付、通过客户验收并进入计费运营阶段，算力资源加快转化为实际服务收入，第三季度收入规模较第二季度进一步扩大。

值得注意的变化出现在现金流上。前三季度经营活动产生的现金流量净额为 14.13 亿元，同比转正，上年同期为 -13.74 亿元。公司称，主要系本期销售规模增加收回货款所致。

季报同时披露了两项与资本运作相关的事项。公司拟向不超过 35 名特定对象发行 A 股股票，募集资金总额不超过 80 亿元，用于智算中心建设、数据存储拓展升级扩产及补充流动资金、偿还银行贷款；该事项已于 9 月 16 日获深交所受理。此外，公司 2026 年限制性股票激励计划（草案）已获董事会及 2026 年第八次临时股东会审议通过。

" 算—连—存 " 全栈布局，四板块协同

半年报显示，协创数据主营业务涵盖智能算力产品及服务、数据存储设备、服务器及周边再制造、AIoT（人工智能物联网）智能终端四大板块。公司称，其依托智能制造、供应链管理、研发设计及全球化交付方面的长期积累，把智能制造能力升级为全栈 AI 能力。

上半年，公司实现营业收入 125.23 亿元，同比增长 153.29%；归母净利润 18.38 亿元，同比增长 325.51%；扣非后归母净利润 18.46 亿元，同比增长 339.91%；经营活动产生的现金流量净额为 18.25 亿元，同比增长 216.97%。按产品划分，数据存储设备收入 52.27 亿元，同比增长 184.85%，毛利率 30.20%；服务器及周边再制造收入 34.47 亿元，同比增长 313.09%，毛利率 20.32%；智能算力产品及服务收入 32.16 亿元，同比增长 163.46%，毛利率 25.82%；物联网智能终端收入 5.02 亿元，同比下降 42.60%。

分地区来看，上半年境内收入 64.15 亿元，同比增长 151.05%；境外收入 61.08 亿元，同比增长 155.69%，境外收入毛利率为 20.36%。公司整体毛利率为 25.15%，较上年同期提升 7.54 个百分点。

业务架构上，公司围绕 " 算—连—存 " 展开：算力集群提供算力，高速光互联提供连接，企业级及分布式存储提供存储，FCloud 平台负责统一纳管和调度。在光互联环节，公司通过子公司光为科技布局 200G、400G、800G 及 1.6T 高速光模块，并推进 LPO、NPO-Pro 等技术路线。应用层则布局 OmniBot 具身智能开发平台、Rimo 智慧零售管理、BioViMo 生物医药研发平台以及 TokenShare 企业级模型服务。

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