奥本海默（Oppenheimer）在最新研报中指出，随着第三季度财报季临近，投资者对网站建设及电子商务软件公司的兴趣有所回升，但人工智能可能冲击传统软件商业模式的担忧仍未消退。该行认为，近期市场情绪改善主要受到软件板块整体反弹推动，在相关企业的经营表现真正企稳或改善之前，电商软件板块的投资热情可能仍然有限。个股方面，Shopify 第三季度业绩有望超出预期，而 Wix、GoDaddy 和 Commerce.com 则分别面临 AI 工具替代、业务增长放缓及客户需求疲弱等压力。

一、Shopify：第三季度营收增速或达 34%，奥本海默上调目标价至 205 美元

奥本海默表示，根据与买方机构的交流，受消费者需求强劲及第二季度业绩改善推动，Shopify 第三季度营收同比增速可能达到 33.6% 至 34.6%，较华尔街 31.6% 的一致预期高出 2 至 3 个百分点。

商品交易总额（GMV）预计同比增长 32% 至 33%，高于市场预期的 30.3%；自由现金流利润率预计超过 20%，同样高于市场预期的 19.5%。基于对公司增长前景的判断，奥本海默将 Shopify 目标价从 175 美元上调至 205 美元，升幅约 17.1%。

在所覆盖的电商软件企业中，Shopify 的第三季度业绩预期相对较强。该公司有望通过持续增长的交易规模推动营收扩张，同时维持较高的自由现金流利润率。

二、Wix 与 GoDaddy：AI 产品转型加剧传统建站业务增长压力

奥本海默预计，网站建设平台 Wix.com 第三季度预订额和营收增速将基本符合市场预期，分别达到 10% 和 12%。不过，来自小型网站设计师及合作伙伴的需求仍然偏弱，部分业务活动正向 Base44 等 AI 工具转移，可能推迟公司恢复较快增长的时间。部分买方机构担忧，其预订额增速可能降至个位数高位。

盈利方面，Wix 今年 6 月完成约 20% 的裁员。奥本海默预计，公司第三季度营业利润率和自由现金流利润率将分别达到 13% 和 16%。成本削减有助于改善盈利表现，但 AI 工具对传统网站建设服务的潜在替代，仍可能限制收入增长。

GoDaddy 同样面临 AI 转型带来的挑战。奥本海默预计，公司第三季度预订额同比增长约 5%，符合市场预期；营收增速可能高于预期约 0.5 个百分点，息税折旧摊销前利润（EBITDA）也有望超出预测。

不过，GoDaddy 管理层预计，应用与商业业务（A&C）下半年增速将维持在个位数高位，低于市场此前 10.4% 的预测。公司正在推动客户转向 AI 产品 Airo，以应对生成式 AI 对传统网站建设服务的冲击。

此外，英国《金融时报》9 月底报道称，Gen Digital 已向 GoDaddy 提出收购要约。奥本海默指出，潜在收购消息也是近期支撑 GoDaddy 股价的因素之一。

三、Commerce.com：裁员有望改善利润，但新增客户需求仍然疲弱

奥本海默预计，Commerce.com 第三季度营收将基本符合 8350 万美元的市场预期，但营业利润可能高出预期 200 万至 300 万美元，主要得益于成本削减措施。

此前，Commerce.com 在第二季度将全年营收指引中值下调 1800 万美元，原因是公司对下半年新增客户签约前景更加谨慎，同时面向消费者（B2C）业务的平台迁移需求疲弱。目前，公司全年营收指引为 3.365 亿至 3.445 亿美元。

Commerce.com 正在推进重组计划，目标是每年节省 6000 万至 8000 万美元。尽管管理层否认重组反映了需求进一步走弱，但投资者仍关注公司能否在压缩成本的同时恢复收入增长。

四、总结：市场情绪改善尚不足以证明行业基本面复苏

奥本海默认为，近期网站建设及电商软件股票受到更多关注，主要与软件板块整体投资情绪回暖有关，尚不能说明行业基本面已经全面改善。

从第三季度业绩预期来看，各家公司之间存在明显差异。Shopify 有望依靠交易规模和消费者需求增长实现超预期表现；Wix 和 GoDaddy 则需要应对 AI 工具对传统建站业务的冲击；Commerce.com 虽然可能通过裁员改善利润，但新增客户需求仍显疲弱。

该行判断，在相关企业的收入、预订额等核心经营指标出现持续改善之前，市场对电商软件板块的投资兴趣可能继续保持谨慎。AI 技术对传统软件服务的潜在替代风险，仍是影响行业估值和长期增长预期的重要因素。