10 月 26 日，寒武纪第三季度业绩说明会上，有投资者问到市场上 " 明年芯片出货量超过百万颗 " 的说法。董事长、总经理陈天石回应：" 公司从未进行过相关沟通。"

9 月的投资者互动里，寒武纪就给过相同的答复。陈天石同时提醒，市场信息繁杂，投资者应以公司在上交所或官网披露的信息为准，对来源不明、未经核实的内容不要传播和采信。

这并非寒武纪首次遭遇出货量传闻扰动。6 月中旬，网络就曾流传一份寒武纪与某头部客户的交流纪要，提及具体型号交付量级，始终未获公司官方确认。

虽然连续辟谣，但公司业绩的高增势头并未受影响。

前三季度营收站上 90 亿级，归母净利润也翻了一倍以上，扣非后同样翻倍。前三季度，公司营收 95.26 亿元，去年一整年才 64.97 亿元；净利 37.15 亿元，去年全年是 20.59 亿元，三个季度把一整年的活干完还多。扣非净利润增速比归母还高，非经常性损益只占利润的 5% 左右，利润主要靠卖芯片。

单看第三季度，营收 35.31 亿元、净利 14.04 亿元，同比都涨了一倍多，收入几乎都来自云端产品线。从一季度到三季度，营收逐季抬升，但净利环比增速在放缓，三季度只比二季度多出个位数百分比，而前两个季度环比都接近三成。

单三季度毛利率 58.69%、单三季度研发投入同比增七成多；前三季度累计研发投入同比增长超四成。存货从半年报的 80 多亿胀到三季度末的 110 多亿，应付票据从年初的几亿飙到近 50 亿；单三季度经营现金流为净流出，前三季度累计已转正。

限制性股票激励计划把 2026 年营收考核目标定在 135 亿元，前三季度已完成全年目标的七成左右，四季度还差约 40 亿元；考核还延伸到 2027 年累计四百亿、2028 年累计千亿。激励计划拟授予五百万股，首次四百万、预留一百万，授予价格 750 元每股。

高备货的隐忧同步显现。囤下的货按三季度的成本速度要两年才能转完，合同负债却从半年报的近两亿降到 1.4 亿，客户先付的钱在变少。

股价层面，三季报披露后市场表现震荡。三季度财报发布后，10 月 26 日，寒武纪收在 968 元，涨约 4%，市值冲到 6000 亿出头。10 月 27 日，寒武纪尾盘股价下挫，收盘价报 912.98 元，跌 5.68%，总市值 5741 亿元。

回看年内走势，寒武纪股价曾上演过极致行情。

6 月 30 日盘中，公司股价最高摸到 1620 元。当晚公司发布异动公告，提示滚动市盈率显著高于行业、短期上涨过快有下跌风险，当时市盈率接近 370 倍，当天算力硬件板块集体爆发、科创指数大涨超 4%。

此后股价持续回落，8 月下旬股价一度跌破 1000 元关口，较高点回撤超 38%；10 月以来股价更是跌至 833.93 元的近期低点。

来源：星河商业观察