新元化学（山东）股份有限公司（以下简称 " 新元化学 "）正在冲击深交所创业板 IPO（首次公开募股）。

招股书（申报稿）显示，新元化学在报告期内（2023 年至 2025 年）归母净利润持续增长。但到了 2026 年上半年，公司业绩出现 " 增收不增利 " 的情况。在这背后，作为新元化学 2024 年度和 2025 年度毛利率最高的产品——三氟乙胺及其盐酸盐，在 2026 年上半年价格同比大降 43.55%。

《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）注意到，作为危险化学品生产企业，新元化学及其全资子公司新元新材料在报告期内存在超产、项目未批先建、未批先产等合规性问题。新元化学在招股书中表示，公司已在今年 2 月和 3 月分别获得环保主管单位威海市生态环境局环翠分局和威海市生态环境局文登分局出具的《证明》，前述情形不属于重大违法违规行为，不存在因该等行为而受到生态环境主管部门行政处罚的情形或未来将受到行政处罚的风险。

核心高毛利产品价格大跌，公司 2026 年上半年增收不增利

新元化学主要从事含氟精细化学品、新型高分子材料及特种化工装备的研发、生产与销售，主要拥有三氟氯乙烷系列、三氟丙烯系列两大产品主线，以及特种化工装备业务。

报告期内，新元化学的营业收入分别为 3.61 亿元、3.60 亿元和 4.19 亿元，归母净利润分别为 6504.51 万元、7357.25 万元和 1.03 亿元。

根据新元化学对深交所审核问询函的回复，新元化学在 2026 年上半年实现营业收入同比增长 17.08%，归母净利润和扣非后归母净利润分别同比下降 2.46% 和 13.83%。" 增收不增利 " 背后，是新元化学的综合毛利率在 2026 年上半年同比下降了 5.44 个百分点；与此同时，公司三氟乙胺盐酸盐因市场需求波动导致营业毛利同比下降 1453.86 万元。

图片来源：新元化学对深交所审核问询函的回复

每经记者梳理发现，三氟乙胺及其盐酸盐（即三氟乙胺、三氟乙胺盐酸盐）是新元化学在 2024 年度和 2025 年度毛利率最高的业务。随着三氟乙胺及其盐酸盐毛利率从 2023 年的 61.41% 逐年提升至 2025 年的 74.11%，新元化学的主营业务毛利率也从 2023 年的 38.93% 逐年提升至 2025 年的 43.31%。而在 2026 年上半年，三氟乙胺及其盐酸盐价格同比大幅下降了 43.55%。

与此同时，三氟乙醇在报告期内的收入占比保持在三成以上，是新元化学的营收占比最高产品。到了 2026 年上半年，新元化学的三氟乙醇实现销售收入同比大增 41.34%，成为公司当期营业收入同比增长的主要支撑因素。不过，新元化学的三氟乙醇平均销售单价在 2024 年、2025 年和 2026 年上半年分别同比下降了 27.17%、2.18% 和 2.69%。也就是说，新元化学的三氟乙醇通过 " 以量补价 " 实现了销售收入的持续增长。

图片来源：新元化学招股书

此外，新元化学在报告期内的现金分红分别为 3191.28 万元、3191.28 万元和 3388.60 万元，合计为 9771.16 万元，占到公司同期扣非后归母净利润之和的 40.25%。而在 2025 年，新元化学总共进行了三轮增资，合计募资约 1.60 亿元。此次 IPO，新元化学又拟募资 5.75 亿元，占到公司截至 2025 年末资产总额 9.43 亿元的 60.99%。

报告期内存在超产、未批先建、未批先产等行为

新元化学的三氟乙醇等主要产品属于危险化学品，但公司在报告期内的多个产品实际产量显著超过所批复产能标准，甚至还存在长期未获得环评批复情况下即进行生产销售的情况。

招股书显示，新元化学 2023 年在原环保许可的设备范围内增加了实际产能，在羊亭厂区生产 D3F 产品 247.19 吨，远超核定产能的 150 吨 / 年。在报告期内，羊亭厂区还存在少量生产中试产品 2 溴 - 三氟丙醇、六乙基环三硅氧烷、三氟环氧丙烷、尼龙弹性体、氟硅油的情形，该等产品未在环评批复范围内，羊亭厂区目前已经停止生产该等产品。

与此同时，新元化学的新元新材料高端新材料生产项目存在超产能及超范围等情况。

具体来看，新元新材料在报告期内的三氟乙醇产能利用率分别为 92.27%、102.02%、116.64%，在 2024 年和 2025 年连续两年超产能运行且逐年攀升。新元化学在招股书中表示，2024 年和 2025 年新元新材料的三氟乙醇产品存在少量超产问题，整体超产比例未超过 30%，不属于《污染影响类建设项目重大变动清单（试行）》界定的污染影响类建设项目重大变动的情形。项目新增产能已经完成行政许可手续，2026 年在核定产能范围内生产。

与此同时，新元新材料还存在对外销售三氟乙胺盐酸盐中间产品三氟乙胺的情形，而其在 2025 年 11 月才取得中间产品三氟乙胺的环评批复。而且，新元新材料在报告期内的三氟乙胺产能利用率分别为 117.89%、178.13%、88.94%，在 2023 年和 2024 年分别超产近两成和近八成。此外，新元新材料部分生产项目还存在实际建设、生产时间早于取得环评批复时间的情形。新元化学、新元新材料报告期内存在未及时根据生产经营变化情况办理排污许可变更的情形。

区级环保证明能否消除合规风险？新元化学这样回应

新元化学在招股书中表示，公司已获得环保主管单位威海市生态环境局环翠分局和威海市生态环境局文登分局分别于 2026 年 2 月 9 日和 2026 年 3 月 1 日出具的《证明》，前述情形不属于重大违法违规行为，新元新材料不存在因该等行为而受到生态环境主管部门行政处罚的情形或未来将受到行政处罚的风险。

以威海市生态环境局文登分局为例，其出具的《证明》显示，新元新材料前述行为未造成污染物排放超标或重大环境污染事故，并已及时规范前述超产、超出环评批复范围生产和销售化工产品、未批先建、未批先产、未及时办理排污许可变更等行为，取得了必要的行政许可，为所销售产品及建设项目办理了必要的环保手续。

可见，两份《证明》均出自厂区所在地的区级生态环境分局。那么，这样的区级《证明》能否完全覆盖新元化学以及新元新材料 " 未批先建、未批先产、超范围生产、排污许可未及时变更 " 这一连串瑕疵的合规风险呢？

10 月 26 日，新元化学在回复每经记者邮件采访时表示：" 威海市生态环境局环翠分局和威海市生态环境局文登分局分别为我司及子公司新元新材料的环保直接主管部门，其在法定职权范围内对辖区内环境保护工作享有监督管理权和行政处罚权，是对合规风险予以确认的有权主体。"

此外，山东政务服务网于 2026 年 3 月 3 日才发布《威海市文登区威海新元新材料有限公司新元新材料高端新材料生产项目（一期）、4MW 分布式能源项目（一期）补办规划许可事项批前公示》，指出项目用地内 12# 车间（755.37 平方米）、13# 车间（567.34 平方米）、灌装间（271.65 平方米）、总控制室（407.5 平方米）、备品备件库及压滤机房和辅助间（847.1 平方米）、焚烧车间和危废库（1131.90 平方米）、氟化氢储罐和卸车库房（395.77 平方米）、燃气冷热电联产车间（556.92 平方米）未办理建设工程规划许可手续，已开工建设完成。但是，新元化学在招股书中却没有对公司未及时办理建设工程规划许可手续等情形予以披露。

新元化学在回复每经记者邮件采访时表示，就山东政务服务网在 2026 年 3 月 3 日发布《威海市文登区威海新元新材料有限公司新元新材料高端新材料生产项目（一期）、4MW 分布式能源项目（一期）补办规划许可事项批前公示》所显示信息，相关手续已在 IPO 申报前办理完毕，公司未因此受到行政处罚并取得主管部门出具的证明，因此，不属于《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 57 号——招股说明书》等相关法律法规规定所规定的需要在招股说明书中披露的内容。

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。